Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zrady schované v žlutém i černém zlatě

Zrady schované v žlutém i černém zlatě

21.5.2018 17:05
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Často slýchávám, že komodity jsou jedním z nejlepších aktiv, na kterých se dá vydělat, a že skvěle fungují jako ochrana proti inflaci. Zejména zlato se těší pověsti „držáku“, co nese. Jak to je ale doopravdy? Opusťme „dojmologii“ a prozkoumejme zase nějaká historická čísla. Co nám říkají?

Zlato v dlouhém období jako ochrana proti inflaci v zásadě funguje. Tím ale dobré zprávy končí. Komoditní cykly jsou dlouhé a platí to i pro drahé kovy. Když se například podíváme na posledních 35 let, tak se zlato dostalo na více než trojnásobek původní hodnoty, což je dolarový výnos necelých 3,5 % p.a. Pokryli jsme inflaci, fajn. Ale jen díky posledním patnácti letům, předtím byl za 20 let výnos zlata nulový! A hluboko pod inflací! A přitom najdeme období, kdy je podobně kolísavé v ceně, jako akcie.

Ještě hůře je na tom ropa. Ač se její ložiska vyčerpávají (ale stále se objevují i nová) a má oproti zlatu zásadní průmyslové využití, výnos za stejné období je ještě slabší – 2,5 % ročně. Pokud by někdo pokrčil rameny a řekl si, že i takový výnos mu stačí, pak je třeba si připomenout jedno úskalí. Tím jsou často vysoké náklady na kontrakty (kontango - pro zjednodušení si lze představit, že platíme za to, že koupenou ropu nám někdo skladuje, takový trochu nájem…). Když je připočteme, stlačí nám výnos ropy k nule. A podobné je to i na některých ostatních surovinách.

001

Akcie, ale i rizikovější dluhopisy většinou porážejí komodity na hlavu (za oněch 35 let akcie vydělaly dvacetinásobek původní investice, což je cca 9 % ročně) a navíc akciové poklesy nejsou zdaleka tak hluboké a dlouhé, jako ty komoditní. Z bubliny v roce 2008 se většina komodit (až na drahé kovy) ještě nevzpamatovala a komoditní index jako celek stále ztrácí více než 2/3 hodnoty, a to ještě před náklady. Mají tedy komodity v investičním portfoliu smysl?

Ačkoli výnosově zázrakem nejsou, mohou lehce tlumit celkové riziko portfolia, protože jejich ceny na trhu se chovají jinak a reagují na jiné podněty než akcie, dluhopisy nebo reality. A proto ČSOB Komoditní v malé míře přimícháváme do portfolií jak klientů, tak některých smíšených fondů. I když jsme ohledně komodit v poslední době mírně optimističtější, než dříve, netvoří jejich podíl v portfoliích fondů více než 2 %. Ropu a zlato však můžeme mít v portfoliích i jinak! Vzhledem k tomu, že dlouhodobě na trhu s ropou převládají náklady s rolováním kontraktů (i když krátkodobě to teď neplatí), na komodity samotné ve velké míře nesázíme, ale hrajeme tento „příběh“ přes akcie těžařů (např. Shell v ČSOB Bohatství). Stejně tak je možné mít v portfoliu akcie těžařů dalších komodit (např. Rio Tinto v ČSOB Bohatství).

Z hlediska ropy očekáváme nárůst těžby z amerických břidlic, které by měly postupně začít vykrývat stoupající poptávku. Výkyvy však může způsobit geopolitická situace, a to na obě strany (uvolnění rizik = pokles vyšponovaných cen ropy, a naopak).

Trocha matematiky

Možná někoho zaujalo, že za 35 let je rozdíl mezi výnosem 3,5 % a 9 % takřka desetinásobný, když na roční bázi není ani trojnásobný. Leckdo by si mohl dokonce myslet, že ho taháme za nos. Vtip je v tom, že výnos je funkcí složeného úročení a je ze své podstaty exponenciální. I částka na spořicím účtu roste exponenciálně, pokud úroky necháme připisovat a nic nevybíráme! I když v případě nízkého výnosu, jaký realizujeme na účtech, je ta exponenciála velmi nenápadná. Podívejme se na tabulku, jak každé jedno procento ročně v čase mohutní!

Proč se vyplatí mít peníze v investici, která něco nese, a ne jen na spořicím účtu? Kouzlo tkví ve složeném úročení. V delším horizontu je jeho síla už pořádně znát:

002

Autorem textu je Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB Asset Management

 

a

 

Čtěte více:

Úroky a jejich vliv na cenu akcií
5.5.2018 18:21
Ve Spojených státech se desetiletý výnos státního dluhopisu po dlouhé ...
Netflix: Televizní bublina, nebo revoluce?
3.5.2018 6:45
Akcie americké internetové televize Netflix si letos připsaly 75% růst...
Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.5.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.10.2018
15:18Jak centrální banky zkrotí příští recesi?
9:31Víkendář: „Deep fake“ technologie jako další krok k paranoie a ohrožování demokracie
19.10.2018
22:05Houpačka na Wall Street
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data