Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zrady schované v žlutém i černém zlatě

Zrady schované v žlutém i černém zlatě

21.05.2018 17:05
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Často slýchávám, že komodity jsou jedním z nejlepších aktiv, na kterých se dá vydělat, a že skvěle fungují jako ochrana proti inflaci. Zejména zlato se těší pověsti „držáku“, co nese. Jak to je ale doopravdy? Opusťme „dojmologii“ a prozkoumejme zase nějaká historická čísla. Co nám říkají?

Zlato v dlouhém období jako ochrana proti inflaci v zásadě funguje. Tím ale dobré zprávy končí. Komoditní cykly jsou dlouhé a platí to i pro drahé kovy. Když se například podíváme na posledních 35 let, tak se zlato dostalo na více než trojnásobek původní hodnoty, což je dolarový výnos necelých 3,5 % p.a. Pokryli jsme inflaci, fajn. Ale jen díky posledním patnácti letům, předtím byl za 20 let výnos zlata nulový! A hluboko pod inflací! A přitom najdeme období, kdy je podobně kolísavé v ceně, jako akcie.

Ještě hůře je na tom ropa. Ač se její ložiska vyčerpávají (ale stále se objevují i nová) a má oproti zlatu zásadní průmyslové využití, výnos za stejné období je ještě slabší – 2,5 % ročně. Pokud by někdo pokrčil rameny a řekl si, že i takový výnos mu stačí, pak je třeba si připomenout jedno úskalí. Tím jsou často vysoké náklady na kontrakty (kontango - pro zjednodušení si lze představit, že platíme za to, že koupenou ropu nám někdo skladuje, takový trochu nájem…). Když je připočteme, stlačí nám výnos ropy k nule. A podobné je to i na některých ostatních surovinách.

001

Akcie, ale i rizikovější dluhopisy většinou porážejí komodity na hlavu (za oněch 35 let akcie vydělaly dvacetinásobek původní investice, což je cca 9 % ročně) a navíc akciové poklesy nejsou zdaleka tak hluboké a dlouhé, jako ty komoditní. Z bubliny v roce 2008 se většina komodit (až na drahé kovy) ještě nevzpamatovala a komoditní index jako celek stále ztrácí více než 2/3 hodnoty, a to ještě před náklady. Mají tedy komodity v investičním portfoliu smysl?

Ačkoli výnosově zázrakem nejsou, mohou lehce tlumit celkové riziko portfolia, protože jejich ceny na trhu se chovají jinak a reagují na jiné podněty než akcie, dluhopisy nebo reality. A proto ČSOB Komoditní v malé míře přimícháváme do portfolií jak klientů, tak některých smíšených fondů. I když jsme ohledně komodit v poslední době mírně optimističtější, než dříve, netvoří jejich podíl v portfoliích fondů více než 2 %. Ropu a zlato však můžeme mít v portfoliích i jinak! Vzhledem k tomu, že dlouhodobě na trhu s ropou převládají náklady s rolováním kontraktů (i když krátkodobě to teď neplatí), na komodity samotné ve velké míře nesázíme, ale hrajeme tento „příběh“ přes akcie těžařů (např. Shell v ČSOB Bohatství). Stejně tak je možné mít v portfoliu akcie těžařů dalších komodit (např. Rio Tinto v ČSOB Bohatství).

Z hlediska ropy očekáváme nárůst těžby z amerických břidlic, které by měly postupně začít vykrývat stoupající poptávku. Výkyvy však může způsobit geopolitická situace, a to na obě strany (uvolnění rizik = pokles vyšponovaných cen ropy, a naopak).

Trocha matematiky

Možná někoho zaujalo, že za 35 let je rozdíl mezi výnosem 3,5 % a 9 % takřka desetinásobný, když na roční bázi není ani trojnásobný. Leckdo by si mohl dokonce myslet, že ho taháme za nos. Vtip je v tom, že výnos je funkcí složeného úročení a je ze své podstaty exponenciální. I částka na spořicím účtu roste exponenciálně, pokud úroky necháme připisovat a nic nevybíráme! I když v případě nízkého výnosu, jaký realizujeme na účtech, je ta exponenciála velmi nenápadná. Podívejme se na tabulku, jak každé jedno procento ročně v čase mohutní!

Proč se vyplatí mít peníze v investici, která něco nese, a ne jen na spořicím účtu? Kouzlo tkví ve složeném úročení. V delším horizontu je jeho síla už pořádně znát:

002

Autorem textu je Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB Asset Management

 

a

 

Čtěte více:

Úroky a jejich vliv na cenu akcií
05.05.2018 18:21
Ve Spojených státech se desetiletý výnos státního dluhopisu po dlouhé ...
Netflix: Televizní bublina, nebo revoluce?
03.05.2018 6:45
Akcie americké internetové televize Netflix si letos připsaly 75% růst...
Nejúspěšnější investor zlato v oblibě nemá
10.05.2018 15:58
Legendární a jeden z nejúspěšnějších investorů světa miliardář Warren ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.07.2019
8:59CETV oznámila výsledky, UBS a Santander startují výsledkovou sezónu evropských bank. Futures v plusu  
8:31Provozní zisk CETV překonal očekávání  
6:14Shirai: Japonsko ukazuje, jak realistická je skutečná fiskální dominance
22.07.2019
22:01Wall Street v očekávání výsledků. Halliburton +9%
17:22Trhy mají nyní podivná přání
17:12Summary: Philips může poděkovat diganostice, Halliburton v číslech zrcadlí konkurenta
17:01Technologické akcie a bezpečné dluhopisy dnes rostou. Ropa ze zisků slevila  
16:43Fitch zhoršila výhled ratingu firmy Boeing na negativní
15:29FT: Roubini pokračuje v tažení proti „predátorským“ kryptoměnám
14:16Avast kontrolní podíl v Jumpshotu asi prodá, má to ale podmínku (komentář analytika)  
12:52Týdenní výhled: Sníží ECB sazby už ve čtvrtek, nebo až v září?  
12:50Komerční banka, a. s. - Hlavní akcionáři Komerční banky, a.s. k 30.6.2019
12:35Šetření ČNB: Dostupnost úvěrů na bydlení se příliš nezmění
11:51Průzkum: Zisk CETV rostl o 14 %, vedení strategii asi komentovat nebude
11:32Evropské akcie i dluhopisy sbírají skromné zisky, eurodolar se vrátil níž  
10:33Evropa chce regulovat nájemné, místo aby více stavěla
10:19Avast (+1 %) prodává svůj podíl v dceřince Jumpshot
9:14Rozbřesk: PMI a Ifo naznačí kondici největší evropské ekonomiky
8:57Avast prodává podíl v dceřince, evropské futures jsou smíšené  
8:33Čínská burza STAR zahájila provoz, většina akcií stoupla

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Banco Santander SA (06/19 Q2)
Biogen Inc (06/19 Q2, Bef-mkt)
Coca-Cola Co/The (06/19 Q2, Bef-mkt)
FirstEnergy Corp (06/19 Q2, Aft-mkt)
Harley-Davidson Inc (06/19 Q2, Bef-mkt)
Hasbro Inc (06/19 Q2, Bef-mkt)
KeyCorp (06/19 Q2, Bef-mkt)
Kimberly-Clark Corp (06/19 Q2, Bef-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (06/19 Q2)
Lockheed Martin Corp (06/19 Q2, Bef-mkt)
Randstad NV (06/19 Q2, Bef-mkt)
Snap Inc (06/19 Q2, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (06/19 Q2, Aft-mkt)
UBS Group AG (06/19 Q2)
United Technologies Corp (06/19 Q2, Bef-mkt)
Visa Inc (06/19 Q3, Aft-mkt)
Xerox Corp (06/19 Q2)
7:00Norsk Hydro ASA (06/19 Q2)
7:30ams AG (06/19 Q2)
12:00Centene Corp (06/19 Q2)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
18:00ASM International NV (06/19 Q2)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (06/19 Q2)