Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Překvapí ČNB příští týden?

Rozbřesk: Překvapí ČNB příští týden?

27.07.2018 9:11
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Slovní munici ECB vyčerpala už v červnu, a tak se od jejího včerejšího zasedání vlastně ani nic nečekalo. A tento předpoklad centrální banka splnila na 100 %. Na řadu přišla tradiční slova o nutnosti stimulů, slabším růstu, nejistotách a opatrný komentář ohledně hrozící obchodní „války“. A vlastně co jiného se dalo čekat, když konec QE ECB avizovala už minule a otázku sazeb zřejmě nebude otevírat ještě dlouho po QE.

ECB svým nepřekvapivým a předvídatelným postojem uvolnila cestu české centrální bance, kterou příští týden čeká třetí letošní prognóza a především pak další hlasování o úrokových sazbách. Nová prognóza, jak už vyplynulo z komentářů z ČNB, bude o hodně jiná než ta předchozí, předpokládající stabilitu sazeb až do konce roku. Po čase, kdy se trajektorie úrokových sazeb ve výhledu centrální banky pravidelně snižovala, se tak můžeme dočkat přesně opačného výsledku. Není to ani rok, kdy výhled ČNB počítal s tím, že tříměsíční PRIBOR na konci roku 2019 dosáhne 2,8 % (aktuálně jen 2,1 %). A právě tato část prognózy, kterou ČNB příští týden rovněž zveřejní, bude spolu s výhledem kurzu koruny tím nejzajímavějším, co z jednání – kromě vyšších sazeb – vzejde. Ukáže totiž, jak moc a především pak rychle se ČNB bude chtít dobrat ke tříprocentním sazbám, jež považuje za žádoucí.

Vzhledem k tomu, jak si ČNB dala záležet na informování trhu v posledních dvou týdnech, se dá předpokládat, že bankovní rada je rychlejšímu růstu sazeb velmi nakloněna. Zvlášť když ji v tomto směru podporuje i koruna, kterou sice ČNB necíluje, ale rozhodně její vývoj bere při svém rozhodování více než vážně. A jak je vidět na vývoji kurzu české měny, korunu slova o vyšších sazbách velmi těší. Takže nyní snad už jen přejít k činům.

ČNB se ve svém hodnocení a prognóze samozřejmě nemůže vyhnout ani rizikům, která by mohla příznivý vývoj české ekonomiky ohrozit. To nejakutnější v podobě obchodní „války“ zdá se být zažehnáno… minimálně po celou dobu, co se o něm bude na obou stranách Atlantiku jednat. A poté se budou moci opět evropské finanční trhy – včetně toho českého – vrátit k tradičnímu méně uchopitelnému problému, který na chvíli tzv. obchodní války zastínily – a sice k riziku tvrdého brexitu.

TRHY

CZK a dluhopisy

Koruně se v posledních dnech daří dobývat dříve ztracené pozice a dostává se až do blízkosti 25,60 EUR/CZK. Sice by podle poslední prognózy ČNB měl její kurz být dávno pod hranicí 25, nicméně platnost tohoto výhledu je u konce a trh se může těšit už příští týden na nový. Centrální banka nejspíše zůstane u předpokladu posilování koruny, avšak to nemusí být až tak razantní jak doposud její model naznačoval. V každém případě však z nové prognózy vyplynou vyšší sazby a tedy i další rozšíření úrokového diferenciálu, které by už investory přesvědčit mohlo.

Prognóza sazeb, respektive jak ČNB dokáže přesvědčit trhy o svých výhledech a záměrech bude mít dopad i na dluhopisový trh. Ten zatím s příliš vysokým růstem alespoň při pohledu na delší výnosy příliš nepočítá a stát se tak na desetiletém horizontu stále financuje za zhruba 2 %. Radikálnější výhled centrální banky proto už příští čtvrtek může trhu rozšířit obzory možného.

Zahraniční forex

Včerejší zasedání ECB nebylo příliš po chuti euru, které se tak v páru s dolarem propadlo do těsné blízkosti 1,16 EUR/USD. Mario Draghi přitom neřekl nic nového, v zásadě přes kopírák zopakoval to, s čím ECB přišla již v červnu. Nadálé tedy platí nastolený harmonogram velmi pozvolného utahování měnových šroubů, který bude v první fázi zahrnovat ukončení nákupu aktiv (prosinec 2018) a ve druhé i normalizaci úrokových sazeb (ne dříve než na konci léta 2019). Co snad trhy mohly interpretovat jako lehce silnější holubičí signál, byl Draghiho komentář k obavám z obchodní přestřelky. Tu však prezident ECB jednak zmiňoval již v červnu a jednak středeční schůzka Trumpa s Junckerem přece jen naznačuje alespoň dočasný klid zbraní.

Euro pak navíc může být pod tlakem i nadále. Dnes bude totiž na zveřejněn první odhad amerického růstu HDP za druhé čtvrtletí a očekává se velmi solidní číslo, které by mohlo atakovat až 4 % mezikvartálně anualizovaně.


 

Čtěte více:

ČNB: Banky čekají nižší zájem o úvěry na bydlení
23.07.2018 15:46
České banky očekávají ve třetím čtvrtletí vyšší poptávku po podnikovýc...
Holub (ČNB): Nová prognóza ukáže významný nárůst trajektorie sazeb
24.07.2018 12:43
Nová prognóza České národní banky, která bude zveřejněna příští týden,...
Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu ekonomiky
26.07.2018 11:07
Česká bankovní asociace v aktualizované prognóze zhoršila odhad růstu ...
ECB nepřekvapila: Sazby zůstávají, plán vypnout QE potvrzen
26.07.2018 13:55
Evropská centrální banka dnes podle očekávání nezměnila nastavení úro...
Unipetrol bude v srpnu schvalovat vytěsnění minoritních akcionářů
26.07.2018 14:52
Představenstvo petrochemického holdingu Unipetrol svolalo na 28. srpna...

Váš názor
  •  
    27.07.2018 9:38

    teď máme téma obchodní válka.....žádná obchodní válka nebude, Trump je pragmatik a byznysmen, to jenom brnká na nervy "evropským elitám"
    abc
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)