V sobotu 15. září nás čeká jedno důležité, i když poněkud smutné výročí. Před deseti lety totiž padla americká banka Lehman Brothers a odstartovala na trzích největší výprodeje v novodobé historii. Než budou všechny noviny a internetové portály plné bilancování, podívejme se na několik překvapení, která přinesla post-krizová dekáda do světa investic.
Boom (kdysi dávno) zavrhovaných technologií
V minulém týdnu slavil technologický gigant překonání magické hranice 1 bilionu USD tržní kapitalizace (nakonec ji neudržel), a na okamžik se tak zařadil po bok jiné technologické společnosti - Applu. Přitom po dot.com bublině na přelomu milénia se investoři na tento sektor zdráhali vsadit. Štěstí přeje odvážným!
Strach není dobrý rádce
Naopak nostalgicky si mohli povzdechnout zejména nad dobou před 7 lety ti investoři, kteří se nechali zlanařit do „bezpečných“ investic do zlata. Přestože zlato jako investice působí velmi „sexy“ (na což hraje nespočet různých finančních zprostředkovatelů i populárních ekonomů), tvrdá čísla hovoří jasně. V posledních letech bylo zlato jasný propadák. Pojistka proti peklu na zemi tak vyšla dost draho! A to ještě nemluvíme o tom, jak zlato relativně zaostalo za současným nejdelším býčím trhem historie.
Historické okénko. Před sedmi lety, v září 2011, dosáhla cena zlata $1921/unci. Od té doby pokles o 38 % neboli 6,5 % ročně.
Úspěšná #investice vypadá jinak. #zlato #gold pic.twitter.com/LlKYgiEFAA
Není index jako index
Pár odvážných přeci jen vsadilo na akcie. A vyplatilo se. Někomu více, někomu méně. Avšak alespoň trochu téměř každému. Široké indexy (zejména v USA), ale i většina sektorů zažily brzké oživení a předchozí ztráty investorům rychle napravily.
Výběr určitých regionů a sektorů mohl s výkonností celého portfolia ale ještě zahýbat. V uplynulém období našim fondům výrazně pomáhala sektorová alokace (již delší dobu držíme nadvážené IT, zboží dlouhodobé spotřeby a finance) a v některých stock-pickingových portfoliích navíc nadvážení severní Ameriky. Šlo například o ČSOB Akciový nebo ČSOB Akciový dividendových firem.
Výkonnost jednotlivých sektorů v rámci indexu MSCI World od dna finanční krize (Báze 100 = 9.3. 2009, v USD)
Pořadí:
1. Informační technologie (tmavě modrá)
2. Zboží dlouhodobé spotřeby (světle modrá)
3. Průmysl (červená)
4. Zdravotní péče (růžová)
5. Finance a realitní akcie (oba zelené)
6. Zboží nezbytné potřeby (oranžová)
7. Materiály (fialová)
8. Telekomunikace (šedomodrá)
9. Síťová odvětví (bílá)
10. Těžba ropy a zemního plynu (žlutá)
Zdroj: Bloomberg
A co dál?
Ačkoli nás bombardují negativní zprávy ohledně celních válek, neduživosti rozvíjejících se trhů, případně brexitu nebo problémů zadlužených evropských zemí, světové hospodářství jako celek udržuje slušné tempo. Určujícím činitelem je v této souvislosti situace v USA, kde poslední čísla opět potvrdila výbornou hospodářskou kondici.
Po pár kvartálech opět přišlo silné duo čísel z amerického trhu práce – roste jak zaměstnanost, tak mzdy, což dává Fedu do rukou dostatečný arzenál pro zvyšování úrokových sazeb podle zamýšlené trajektorie. Jak na to ale bude reagovat svět a – což je pro nás nejdůležitější – akcie, dluhopisy, komodity nebo reality?
Už v minulosti jsme psali, že vyšší úroky působí na akciové trhy jako brzda.. to ale nutně neznamená, že by akcie v reakci na zvýšení úroků měly klesat. Akcie po většinu „zvedacího“ cyklu rostou, a to proto, že převažuje vliv dobré makroekonomické situace...až do doby, než se ekonomika stočí opačným směrem.
Vyšší úroky budou lákat opatrnější investory na investice do dluhopisů, které od hodnoty kolem 3 % p.a. (5leté) začínají dávat smysl. Cyklus růstu úroků v USA však ještě není zdaleka u konce, což právě potvrdila i čísla z trhu práce. Do delších amerických dluhopisů tedy stále opatrně (a ještě opatrněji do těch českých).
Vyšší úroky budou držet pod tlakem komodity včetně zlata. Zlato ve světle vyšších výnosů bledne, neb samo nic nevynáší. Růst jeho ceny může podpořit pouze nějaká verze tragického hospodářského úpadku a/nebo razantně vyšší inflace. Ani jedno není na pořadu dne.
Vyššími úroky budou trpět i ceny nemovitostí. Vyšší splátky omezují poptávku po nich, i když podobně jako u akcií působí protisměrně dobrá ekonomická situace, která zvyšuje finanční možnosti kupujících a potažmo poptávku.
Autory jsou Michaela Toperczerová a Jaroslav Vybíral, autorem oddílu "A co dál?" je Aleš Prandstetter
