Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární politiku čeká návrat do minulosti

Monetární politiku čeká návrat do minulosti

14.09.2018 14:41
Autor: Redakce, Patria.cz

Joachim Fels z investiční společnosti Pimco připomíná, že už je to téměř 20 let, co byl v Journal of Economic Literature otištěn článek The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective. Ten se zaměřoval na monetární politiku z perspektivy nového keynesiánství a „rychle se stal povinnou četbou pro studenty makroekonomie i centrální bankéře“. A odstartoval proces, během kterého se do vedení centrálních bank namísto bankéřů dostávalo stále více akademických ekonomů. „Ať se nám to líbí nebo ne, nyní se možná vrací období, kdy byla monetární politika více uměním než vědou,“ píše ovšem Fels.

Důvodů pro tento návrat do minulosti může být hned několik. Za prvé, standardní modely současnosti pracují s jediným monetárním instrumentem a tím je výše sazeb. Proměnné, jako je velikost rozvahy centrální banky či peněžní agregáty, nehrají významnou roli. Od poslední krize ale centrální banky běžně používají své rozvahy jako nástroj politiky, i když takové kroky je těžké v současných standardních modelech kvantifikovat. Jak řekl Ben Bernanke v roce 2014: Problém s kvantitativním uvolňováním spočívá v tom, že v praxi funguje, ale v teorii ne.

Za druhé, modely založené na novém keynesiánství do značné míry stojí na vztahu mezi inflací a nezaměstnaností, tedy na Phillipsově křivce. Konkrétně počítají s tím, že klesající nezaměstnanost vede k rostoucí inflaci. Jenže tato vazba je poslední dobou značně slabá a důvody ještě nejsou plně známy. Může mezi ně patřit např. slabý růst produktivity, demografické změny či skryté zdroje na trhu práce.

Za třetí, současné modely počítají s tím, že změny nominálních sazeb mají dopad na reálnou ekonomiku, protože ceny nejsou flexibilní. Jenže analýza Alberta Cavalla prezentovaná nedávno v Jackson Hole ukazuje, že s růstem vlivu firem, jako je Amazon, a internetových obchodů obecně se zvyšuje flexibilita cen. V logice modelů nového keynesiánství pak flexibilnější ceny snižují dopad změn nominálních sazeb na reálnou ekonomiku. Cavallo také tvrdí, že faktory, jako je změna cen paliv či posun měnových kurzů, se dnes odrážejí v koncových cenách rychleji, a to by znamenalo, že centrální banky mají menší kontrolu nad inflací. A musely by měnit sazby častěji a agresivněji než v minulosti.

Za čtvrté, panuje značná nejistota ohledně současné výše takzvaných rovnovážných sazeb, při kterých by měla ekonomika růst udržitelným tempem. V praxi je tak použití tohoto konceptu problematické. „Monetární politika se tak kvůli popsaným změnám stane méně nudnou a pro všechny, kteří nerozumí jejímu umění, bude také méně predikovatelná,“ uzavírá Fels.

Zdroj: Pimco

 
 

Čtěte více:

Jedna monetární hádanka, jedno velké poučení
18.06.2018 18:01
David Beckworth z Mercatus Center na George Mason University na svém p...
Austrálie má ze sebou 25 let bez recese a možná chystá monetární revoluci
31.07.2018 17:34
Monetarista David Beckworth poukazuje na novou analýzu, která se zaměř...
Jak bude vypadat monetární politika během další recese
07.08.2018 10:35
Významné centrální banky se nyní zaměřují zejména na to, jak normalizo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.06.2024
6:41FX Strategie: Dění ve Francii se euru nelíbí. Koruna vyhlíží zasedání ČNB. Jak razantně půjdou sazby dolů?  
17.06.2024
17:56Dvě odmítané kategorie akcií, ale jejich výjimečný průnik?
17:08Pondělí přináší nejasný směr akciím a ztráty dluhopisům  
16:13Hlavní ekonom ECB mírní obavy z dopadů výprodeje na finančních trzích ve Francii
15:58Přijde účet americkým firmám za masívní zpětné odkupy a zkusí je zarazit daně?
14:55Dočká se nositelná elektronika mnohonásobné výdrže baterií? TDK jako dodavatel Applu hlásí průlom
13:52Čína vyšetřuje dovoz vepřového z EU, může jít o odvetu za cla na elektromobily
13:01Týdenní výhled: Americký maloobchod má vylepšit bilanci 2Q. Pro Evropu jsou nadějí data, problémem politika  
11:59Úvodní růst evropských akcií vyprchává, zatímco koruna si polepšila  
11:16Nemilovaná rally: Proč je pro tolik investorů těžké svézt se na vlně nových maxim
11:153M FUND MSI SICAV a.s: Výplata úrokového výnosu
10:57Čínská automobilka Leapmotor zahájila výrobu elektromobilů v Polsku
10:14Ceny v průmyslu a stavebnictví v květnu dál rostly, v zemědělství opět klesly
9:59FT: Globální zbrojovky nabírají nejvíce lidí od konce studené války
9:21Studie: Spojené státy jsou v rozvoji vyspělé jaderné energetiky 15 let za Čínou
9:06Rozbřesk: Proč Euro 2024 německé ekonomice nepomůže?
8:42Politická nejistota v Evropě pokračuje, Fed si může vzít více času na sledování dat a futures jsou v zeleném  
6:13Technická analýza: Uber prolomil důležité linie a těží z vysoké poptávky  
16.06.2024
13:47Výletní plavby levnější než dovolená v hotelu. Porostou akcie jejich provozovatelů?  
8:02Víkendář: Přišel vlastně Apple s něčím převratným?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m