Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři příběhy evropské ekonomiky pro příští rok

Tři příběhy evropské ekonomiky pro příští rok

17.09.2018 17:36

S nastávajícím podzimem ve snaze alespoň trochu nahlédnout do vývoje v příštím roce opět začínáme leštit naše věštecké koule. I když systematicky správná predikce budoucího vývoje je nedosažitelná (a vlastně i nesmyslná), podobná cvičení podle mne mají i tak smysl a důvod je prostý: Pokud jsou provedena smysluplně, dávají obrázek toho, co by se s rozumnou pravděpodobností mohlo stát, a ukazují, co se asi nestane. A i to je dost. S novými predikcemi přišla před několika dny Danske Bank, podívejme se s pár komentáři na to, co je v nich podle mne nejzajímavější. 

Eurozóna hladce přistává, ovšem nejde o žádnou luxusní destinaci

Eurozóna bude procházet tím, co banka nazývá „měkké přistání“. Což zní poměrně dost pozitivně. Ale jen do chvíle, kdy si uvědomíme, že letošní růst této měnové unie se pravděpodobně bude pohybovat kolem pouhých 2 % a to se stále zřejmě pohybuje nad některými odhady dlouhodobého potenciálu, na který bude „přistávat“. Co na to ECB? Pro ní by měl být rozhodující inflační výhled. Ten od DB shrnuje následující graf s jádrovou inflací a nejádrovými složkami inflace – vývojem cen energií a potravin:

001

Podle grafu se euroinflace ani v roce 2019 nedostane „udržitelně“ blíže 2 % a z tohoto pohledu by neměla ECB cítit žádný velký tlak na brzdění, či sundávání nohy z plynu. Minimálně na straně sazeb, tedy kvalitativní stránky monetární politiky. V pátek jsem tu mimochodem psal o „tahání a tlačení za provaz“ monetární politiky – je relativně jednoduché ekonomiku monetární přiškrcením zabrzdit, ale často mnohem složitější jí „tlakem na monetární provaz“ dostat do vyšších otáček. Pozitivně vnímám graf v tom smyslu, že slábnoucí „nejádrové tlaky“ se střídají se sílícími tlaky jádrovými. Což odráží rostoucí tlaky mzdové. Jelikož se celková inflace pohybuje znatelně pod 2 %, znamená vše dohromady, že by měla sílit poptávka domácností bez toho, aby inflace začala nekontrolovaně růst.

Mzdy německým pozitivem i hrozbou

Z hlediska celoevropského vývoje i z našeho pohledu je klíčový vývoj v Německu. I zde DB čeká určité ochlazení: z 2 % růstu v roce letošním pokles na 1,9 % v roce 2019, inflace klesne z 1,7 % na 1,6 % a růst mezd se zvýší ze 3 % na 3,2 %. I zde by tak mohlo kvůli vývoji mezd docházet k posilování spotřeby domácností a přesně to vidíme z následujícího grafu DB zobrazujícího vývoj jednotlivých poptávkových složek německého produktu:

001 

Na významu by tedy podle DB měla na západ od našich hranic skutečně nabývat spotřeba, a vedle té soukromé i vládní. V roce 2019 by naopak měl klesnout růstový příspěvek investic a větší brzdou tempa růstu se stanou čisté exporty. Což je jasnou reflexí toho, že DB nečeká nějaké prudké zlepšení na poli globálních obchodních strkanic a třenic. Při pohledu na minulé roky si přitom všimněme, že právě čisté exporty jsou v případě Německa (nepřekvapivě) hodně divokou kartou, kterou (učebnicově) při krátkodobých fluktuacích vyvažují zásoby.

V pátek jsem tu hovořil o nákladové (ne)konkurenceschopnosti Francie s tím, že Německo je na tom čistě z hlediska jednotkových nákladů práce ještě hůře. Jenže to má kvalitativní eso v podobě „Made in Germany“. Výše uvedené nenaznačuje, že by se nákladová konkurenceschopnost německé ekonomiky měla v dohledném období prudce zlepšovat a bude zajímavé sledovat, co Němci vymyslí, protože ani zmíněné eso není dlouhodobě všemocné.

Libra nahoru

Z očekávaného vývoje v Evropě by nás mohl ještě zaujmout pohled DB na vývoj ve Velké Británii. Banka hovoří o „slušném brexitu“ jako o nejpravděpodobnějším scénáři. A jak ukazuje následující graf, pokles současné vysoké nejistoty by v případě takového brexodchodu podle DB měl přinést znatelné posílení kurzu libry:

001

 

Čtěte více:

WSJ: Trump v pondělí oznámí další cla na dovoz z Číny
17.09.2018 8:27
Americký prezident Donald Trump se v pondělí chystá oznámit nová cla n...
Ekonom Stiglitz: Afrika nezopakuje asijský hospodářský zázrak
17.09.2018 8:32
Podle amerického nositele Nobelovy ceny za ekonomii Josepha Stiglitze ...
Trh je posedlý přestávkou ve zvyšování sazeb a uniká mu jeden důležitý princip
17.09.2018 11:01
Tim Duy je pozorně sledovaným ekonomem, který se specializuje na ameri...
Týdenní výhled: Amerika při jednání s Čínou zaargumentuje cly, Micron poodhalí kondici polovodičového sektoru
17.09.2018 12:40
Po vyčkávání, které trvalo zhruba dva týdny, Spojené státy údajně spus...
Čína představila grandiózní plán, ale jeho implementace vyznívá už trochu jinak
17.09.2018 14:43
Čínský projekt Nové hedvábné stezky byl poprvé ohlášen před pěti lety....
Česko mělo opět nejvyšší míru neobsazených pracovních míst v EU
17.09.2018 12:32
Česká republika má nadále nejvyšší míru neobsazených pracovních míst. ...
MMF: Britská ekonomika bez dohody o brexitu klesne
17.09.2018 13:06
Výhled vývoje britské ekonomiky bude výrazně horší, pokud země příští ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board