Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mají akcie E.ONu na 100% posílení?

Mají akcie E.ONu na 100% posílení?

10.10.2018 17:46

Jak jsme se mohli dočíst v Perlách týdne, podle Aarona Sterna z hedge fondu Fir Tree Partners jsou mimořádně atraktivní akcie německé energetické společnosti E.ON. Její několikaletá transformace podle investora totiž už přináší své plody, ale trh si toho z nějakého důvodu stále nevšiml. Stern se dokonce domnívá, že cena akcií E.ONu se může během dvou let zdvojnásobit. Podívejme se na ně pod větším drobnohledem.

O E.ONu jsem tu psal již před delší dobou, když se naplno rozjížděla ona restrukturalizace a nadsázkou se dalo říci, že z giganta se stává trpaslík. Z pohledu na následující tabulku je jasně vidět o jakém scvrkávání tu hovoříme. V roce 2013 firma generovala tržby ve výši 120 miliard eur, v roce 2017 ve výši 38 miliard eur (pohled na rozvahu by pak ukázal, že aktiva klesla ze 130 miliard eur na 56 miliard eur):

001 

Zdroj: Morningstar

Z perspektivy toku hotovosti ono osekávání aktivit firmy ale nebylo ani zdaleka tak dramatické: V roce 2013 firma na provozu generovala 6,5 miliardy eur, po investicích jí zbyly necelé 2 miliardy. Pak se toto její volné cash flow dokonce zvyšovalo, aby v roce 2016 kleslo na 2,3 miliardy eur. V roce 2017 bylo ovšem hluboko v záporu a to zejména kvůli tomu, že v červených číslech byl už provozní tok hotovosti. A posledních 12 měsíců ukazuje, že letos se budou čísla červenat zrovna tak.

Cena akcie této společnosti prudce korigovala v prvním pololetí roku 2015, nyní se pohybuje na úrovních podobných tomu, kde se nacházela na počátku roku 2016. Žádný jasný trend, jen čekání na to, jak vše dopadne. S ohledem na dosavadní výsledky není divu. Určit z nich nějaký udržitelný standard toho, co bude E.ON svým akcionářům schopen vydělávat, není jednoduché. Je ale možné, že pan Stern bude mít pravdu? Přesněji řečeno, že hodnota akcií je ve srovnání se současnou cenou na trhu zhruba dvojnásobná?

Jak jsem uvedl, odhadnout nějaký standard toho, co E.ON bude schopen vydělávat (a pak určit jeho současnou hodnotu a porovnat jí s kapitalizací/cenou akci), je nyní složité. Vezměme tu tedy zde celou věc obráceně a podívejme se, co by měla firma generovat, aby obhájila svou současnou kapitalizaci. Ta se nachází na 18,2 miliardách eur. Výnosy německých vládních obligací jsou stále hodně nízko a E.ON by měl mít i malé systematické riziko. Jeho požadovaná návratnost se tak může pohybovat mezi pouhými 5 – 5,5 %.

S takovým číslem požadované návratnosti by pak firmě na ospravedlnění kapitalizace stačilo, aby dlouhodobě svým akcionářům generovala asi 1 miliardu eur ročně. Pokud by dokázala růst 2 % tempem, stačilo by začít s 0,6 miliardy eur. A 3 % růst by již implikoval o něco málo více než 0,4 miliard eur. A pokud by měla být „férová“ kapitalizace dvojnásobná, tyto částky bychom násobily dvěma.

Transformace firmy by měla skončit příští rok, kdy by měla mít dvě jádrové činnosti: Energetické sítě a retail. Ten by měl mít 51 milionů zákazníků zejména z Německa, UK, východní Evropy, Nizozemí, Belgie a Švédska. Pokud by se měla kapitalizace firmy zdvojnásobit, musel by tenhle byznys akcionářům například vydělávat 1,2 miliardy eur ročně s 2 % dlouhodobým růstem (2 x oněch 0,6 miliardy – viz výše). V minulých letech taková laťka nebyla ničím nepokořitelným, ale jak bylo několikrát zmíněno, historie zde není tím nejlepším vodítkem. Minimálně za sledování a hlubší pohled podle mě tenhle titul určitě stojí a v jeho rámci se zítra podíváme na RWE.

 

Čtěte více:

Investiční průvodce polovodiči: Čipový dědeček má stále své místo na výsluní
09.10.2018 12:20
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
Co by měli vědět všichni nadšenci i bojovníci proti Uberu
09.10.2018 15:44
Na konferenci ve Stigler Center vyzdvihoval před dvěma lety tehdejší h...
Ikonická společnost neznamená automaticky atraktivní akcii
09.10.2018 17:40
Společnost IBM spadla do „nevratného strukturálního poklesu“. Tvrdí to...
Mohou být investice příliš efektivní?
10.10.2018 6:19
Když Charles Darwin nastoupil v roce 1831 na loď Beagle, aby na její p...
Proč by investoři do akcií měli sledovat dluhopisové výnosy
09.10.2018 16:41
Výnosy amerických vládních dluhopisů poskočily v úterý na sedmiletá ma...
Zavedené firmy se snaží tančit, jak mileniálové pískají
10.10.2018 10:55
Nejsou to jen starší lidé, kdo se až příliš snaží držet krok s dobou a...

Váš názor
  • Evaluace E.ON
    10.10.2018 20:29

    Tentokrat je prispevek slabsi, zadne silne doporuceni, zadna dalsi hloubkova analyza, zadne provonani s RWE ani poukazani na moznou ztratu UK klientu. Slabe, prosim zostrit fokus, mene se bat vyjadrit vlastni nazor - doporuceni.
    horakx
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university