Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Moody’s popostrčila Itálii blíže k útesu

Moody’s popostrčila Itálii blíže k útesu

22.10.2018 17:09
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Reakce na předložení deficitního italského rozpočtu na sebe nenechala dlouho čekat. Pět měsíců po prvním varování přišla Moody’s s nepříznivou revizí ratingu Itálie. V pátek jako první z hlavních ratingových agentur srazila její úvěrové hodnocení o stupínek dolů (z Baa2 na Baa3) a posunula italský dluh blíže pomyslnému útesu - známka Baa3 sedí přesně na hranici mezi investičním a neinvestičním pásmem. Příští snížení ratingu by tak bolelo podstatně více. Neinvestiční pásmo představuje teritorium vyhrazené pro spekulativní investice, u nichž je výměnou za podstoupení zvýšených rizik požadován vysoký výnos.

Na vině je (jak jinak) čerstvě zveřejněný návrh výrazně deficitního státního rozpočtu. Ten italská vláda předložila začátkem minulého týdne a teď čeká, jestli jí deficit ve výši 2,4 % HDP (tedy třikrát vyšší oproti původnímu plánu) u Evropské komise projde… Rozumíme, že volby se vyhrávají s příslibem rozdávání dárečků a v kampani se nikdo neptá, jak se sliby budou financovat. Na to se však ptají finanční trhy, které nekompromisně určují, za kolik jsou ochotny dlužníkům půjčovat. 10letý státní dluhopis Itálie aktuálně nese 3,45 % ročně, což v kontrastu s německými 0,46 % indikuje velký rozdíl ve vnímání důvěryhodnosti, který dosahuje dokonce 5,5letého maxima (mimochodem, český 10letý státní dluhopis nese 2 % ročně, a to nám určuje ČNB mnohem vyšší úroky). I kdyby tak přivřela nad italskou troufalostí oko EU, shovívaví k plánům třetí největší ekonomiky EU se slabým hospodářským růstem a dluhem v poměru 130 % k HDP nebudou investoři.

0
Vývoj HDP největších ekonomik eurozóny od finanční krize
Zdroj: Bloomberg


Útěchou pro Itálii budiž „stabilní výhled“ ratingu, což jinými slovy znamená, že Moody’s v dohledné době neuvažuje o jeho dalším snížení. Tento týden se ale chystá revize hodnocení italského dluhu ještě od další z trojky hlavních ratingových agentur - S&P . Otázkou je, jak hluboké snížení ratingu přijde (zda se Itálie propadne až do území „prašivých dluhopisů“) a s jakým výhledem. Jsme přesvědčeni o tom, že italská vláda bude muset nakonec tváří v tvář finanční realitě své rozhazovačné plány přehodnotit.

Z řad akcií na italský chaos v první řadě reagují tamní banky. UniCredit letos odepsala 24 % a její cena se přiblížila 11 EUR za akcii. I když je oceněna na polovině účetní hodnoty, na maxima z roku 2007, kdy stála akcie neuvěřitelných 200 eur, se cena vrátí jen stěží.

Měkké přistání Číny (zatím) pod kontrolou

V pátek trhy překvapila nová data o růstu čínské ekonomiky ve třetím kvartále. Ta zaznamenala nejpomalejší tempo růstu od roku 2009 a s údajem 6,5 % meziročně dokonce zaostala za odhady (ty počítaly se zpomalením jen na 6,6 %). Negativní tržní reakci ale po zveřejnění slabého čínského HDP zvrátily čínské autority, které bez váhání zareagovaly podpůrnými opatřeními a uvolněním regulace, což trhy přijaly a ocenily opětovným růstem akcií, který pokračoval i v dnešním dni.

Na fakt, že Čína vlivem změn ekonomického modelu zpomaluje a že si na tento „nový normál“ musíme zvyknout, upozorňujeme již delší dobu. Rovněž nelze zcela přehlížet čínské problémy s enormním zadlužením a realitní bublinou – proto také Čína dlouhodobě zůstává pro naše scénáře rizikem.

Velkou nevýhodou Číny je navíc netransparentnost jejích oficiálních statistik, což lze do jisté míry vyřešit sledováním alternativních ukazatelů, které by měly o její ekonomice podávat věrnější obrázek. Asi nejznámějším z nich je Li Keqiang index z dílny The Economist, který na základě sledování aktivity v nákladní železniční přepravě, spotřeby elektrické energie a úvěrové aktivity bank reflektoval zpomalení čínského ekonomického růstu již dlouhou dobu před tím, než se spustila na trzích panika kolem devalvace čínské měny v srpnu 2015. Zajímavostí u tohoto indexu je jeho pojmenování… Tři indikátory, z nichž je konstruovaný, podle serveru WikiLeaks využívá pro měření výkonu ekonomiky právě čínský premiér Li Keqiang (v českém přepisu Li Kche-čchiang). V roce 2007 se údajně přiznal americkému velvyslanci, že oficiální data nepovažuje za spolehlivá, a proto preferuje právě alternativní ukazatele.

0

0 

Autoři: Michaela Toperczerová, Jaroslav Vybíral

 

Čtěte více:

Jak se změní korporátní svět za dvě dekády?
3.9.2018 15:27
Ti, kteří vládnou dnes, nemusí trhu dominovat za pár let. Příklad Noki...
Co se změnilo 10 let od pádu Lehman Brothers?
11.9.2018 6:07
V sobotu 15. září nás čeká jedno důležité, i když poněkud smutné výroč...
Cena brexitu
2.10.2018 15:55
Půl roku před odchodem Británie z EU stále čekáme na nějakou formu doh...
Horké podzimní počasí nejen v ulicích
15.10.2018 16:05
Volatilita je zpátky, trhy se letos podruhé výrazně otřásly. Propady b...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.11.2018
16:38Poptávka po telefonech vrcholí a Apple má plán B. Co jeho dodavatelé?
16:37Úterý na trzích: Mírné zotavení akcií, body pro euro proti dolaru  
16:08Brexit vyřeší dohoda na poslední chvíli. Německo, Francie i Belgie ji potřebují, tvrdí Euler Hermes
15:25Největší producent uranu vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
14:52Blog ČNB: Na horší časy je potřeba se připravovat v těch lepších
14:34Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:21Home Depot se blýskl 30% růstem zisku, ještě více ale potěšil výhled (komentář analytika)  
13:52OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
13:25Kauza Čapí hnízdo a Babišův syn: Opoziční strany žádají nedůvěru vládě, ČSSD výměnu premiéra?
11:51Nálada německých investorů zůstává nízká, rychlé zotavení se nečeká
11:16Povýsledková Kofola naděje na dnešního tahouna pražské burzy neplní  
10:57Běžný účet v září s nečekaně vysokým schodkem 3 mld Kč
10:49Od hospodářské krize k třetí světové válce
10:29Trhy se snaží korigovat včerejšek, Trump poslal ropu opět dolů  
9:20IEA: Poptávku po ropě ohrožují elektromobily a čistší paliva
9:14Rozbřesk: Akcie pod palbou, Apple táhne trh dolů. Co trh řekne na středeční čínská čísla?
9:00ČEB, a.s. - Informace o splacení emise v rámci ECP
8:57Ráno by v Evropě mohlo být optimistické. Bude i pro povýsledkovou Kofolu?  
8:55Air Bank a.s. – 3Q 2018 financial results
8:49Home Credit Group B.V. – 3Q 2018 financial results

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Bayer AG (09/18 Q3)
Tyson Foods Inc (09/18 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/18 Q2)
7:00Innogy SE (09/18 Q3)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
15:00Home Depot Inc/The (10/18 Q3)