Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Matoucí akciová korekce?

Matoucí akciová korekce?

21.11.2018 18:11

Včera jsme tu přemítali nad vývojem akcií společnosti NVIDIA. Podobným osudem si nyní prochází akcie společnosti AMD, dalšího významného výrobce grafických karet, na jehož výsledcích se mimo jiné projevuje chladnutí kryptoboomu. Pokud byl včera čtenář zaražen dlouhodobějšími zisky akcií NVIDIA, pak to bude dnes platit dvojnásob: Akcie AMD si za poslední tři roky připisují asi 760 %, za poslední rok téměř 70 %, ale za poslední měsíc ztrácí téměř čtvrtinu.

AMD vyrábí mimo jiné CPU (tedy jakési mozky počítačů) a zmíněné GPU. Pokud bychom čekali, že finanční výsledky AMD budou svou dynamikou s ohledem na výše popsané akciové zisky připomínat, či spíše předbíhat, NVIDII, budeme překvapeni. Růst tržeb je tu totiž utlumenější. Až do roku 2017 působil dost smíšeně i vývoj provozního cash flow a volného toku hotovosti. Výsledky za posledních 12 měsíců (TTM) ale ukazují na prudké zlepšení zisků, provozního CF a i volného CF (tedy toho, co firmě zbude po investicích):
0
Zdroj: Morningstar

AMD má podobně jako NVIDIA vysokou betu, která je ukazatelem systematického rizika. U NVIDIE jsem včera použil betu ve výši 2, ale rozptyl udávaných hodnot je poměrně vysoký. U AMD to platí dvojnásob: například Yahoo! tvrdí, že beta dosahuje hodnoty 5, jinde najdeme hodnoty pod jednou. Udělejme tedy prostě to, že u akcie budeme počítat se stejným systematickým rizikem jako u NVIDIE. Požadovaná návratnost této celkově dost rizikové akcie se tak bude blížit 15 %.

AMD má nyní kapitalizaci na 19,2 miliardách dolarů. Pokud (i) vezmu volný tok hotovosti z posledních 12 měsíců (0,18 miliardy dolarů) a (ii) nechám jej růst tempem nejdříve vysoko převyšujícím 30 % ročně a postupně klesajícím k 4 % v roce 2027 (tedy mustr, který ospravedlňuje kapitalizaci NVIDIE), dostanu se zde na současnou hodnotu toku hotovosti ve výši 5,15 miliard dolarů. Tedy hluboko, hluboko pod kapitalizací. To znamená jediné: Růstová očekávání jsou tu zase mnohem, mnohem výš než u NVIDIE.

Kapitalizaci by například podle mých jednoduchých výpočtů ospravedlnil vývoj volného toku hotovosti v následujících deseti letech popsaný následujícím grafem – do deseti let by AMD muselo po investicích vydělávat více jak 3,5 miliardy dolarů, pak by cash flow rostlo o 4 % ročně (přesněji řečeno, tyto peníze by musely být k dispozici akcionářům). Jak bylo uvedeno, za poslední rok firma přitom vydělala 0,18 miliardy dolarů.

0

Pokud se vrátíme do současnosti, Morningstar poukazuje na to, že AMD nezískává tržní podíl Intelu tak rychle, jak se čekalo (i když tento proces probíhá). Na poslední čtvrtletní výsledky pak dolehl zmíněný obrat v kryptoboomu, pozitivně se ale podle firmy vyvíjí zbytek firemních aktivit. Podobné vlnky na dlouhodobém trendu budou při cenotvorbě této akcie samozřejmě dominovat. Snažil jsem se ale ukázat, že i když akcie velkou část svých nedávných zisků smazala, stále tu hovoříme o titulu odrážejícím mohutná očekávání. V takových případech je pak dobré uvažovat nejen o tom, jak může růst celý trh, ale i o konkurenční pozici firmy, jejích bariérách vstupu, kopírovatelnosti atd. Je AMD v tomto smyslu výjimečná firma? Nebo korekce této akcie mate a očekávání jsou nemístně vysoko?

 

Čtěte více:

AMD září. Mohl by využít zavrávorání Intelu, říká analytik
28.08.2018 14:59
Advanced Micro Devices je teď hodně v kurzu. Poté, co firma o víkendu ...
Investiční průvodce polovodiči: Výrobci grafických čipů ve větším rozlišení
18.09.2018 10:16
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
Investiční průvodce polovodiči: Procesory - souboj na plné obrátky
27.09.2018 10:15
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
Investiční průvodce polovodiči: Čipový dědeček má stále své místo na výsluní
09.10.2018 12:20
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
AMD zklamal výhledem a trh ho shodil z útesu. Akcie -20 %
25.10.2018 10:59
Advanced Micro Devices se zařadila mezi polovodičové firmy, jejichž ak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.03.2020
10:13ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 procenta
9:20Rusnok: Pravděpodobnost záporných sazeb se u nás stále limitně blíží nule
9:07Rozbřesk: Start největší státní podpory v dějinách ČR
8:55Evropu dnes poženou do zisků čínské statistiky z ekonomiky a italské o koronaviru, O2 odmění akcionáře i bez valné hromady  
8:53SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let
8:51O2 v případě nekonání svolané hromady vyplatí 100 % dividendy jako zálohu
5:57Investiční tip: COVID-19 portfolio  
30.03.2020
22:26Zelený úvod týdne v USA
20:09Turecko, Tunisko, Omán. Ratingové agentury varují před hrozbou státních bankrotů
18:37Dronový miliardář doplácí na svou tržní dominanci
17:17Amerika velí k růstu akcií. Trump prodlužuje omezení a chce podpořit ropu  
16:26Banky v Evropě i Česku ruší dividendy a zpětné odkupy. Rebely Švýcaři i Spojené státy
16:04Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
14:41Tooze: Spojené státy jsou velkou verzí toho, co se děje v Itálii
13:32Týdenní výhled: PMI či americké dávky. Po emocích se bude víc pracovat s čísly  
12:11Ekonomická nálada v eurozóně kvůli pandemii rekordně klesla
12:09Opatrnější rozjezd týdne a přesun pozornosti k makrodatům  
11:55Němečtí experti letos očekávají pokles HDP o 2,8 procenta
11:20Noční můra na ropě pokračuje, je nejníže za 17 let
10:36Jak funguje indigo - robot, který investuje za vás?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:00Čína - PMI v průmyslu
3:00Čína - PMI ve službách
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board