Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Matoucí akciová korekce?

Matoucí akciová korekce?

21.11.2018 18:11

Včera jsme tu přemítali nad vývojem akcií společnosti NVIDIA. Podobným osudem si nyní prochází akcie společnosti AMD, dalšího významného výrobce grafických karet, na jehož výsledcích se mimo jiné projevuje chladnutí kryptoboomu. Pokud byl včera čtenář zaražen dlouhodobějšími zisky akcií NVIDIA, pak to bude dnes platit dvojnásob: Akcie AMD si za poslední tři roky připisují asi 760 %, za poslední rok téměř 70 %, ale za poslední měsíc ztrácí téměř čtvrtinu.

AMD vyrábí mimo jiné CPU (tedy jakési mozky počítačů) a zmíněné GPU. Pokud bychom čekali, že finanční výsledky AMD budou svou dynamikou s ohledem na výše popsané akciové zisky připomínat, či spíše předbíhat, NVIDII, budeme překvapeni. Růst tržeb je tu totiž utlumenější. Až do roku 2017 působil dost smíšeně i vývoj provozního cash flow a volného toku hotovosti. Výsledky za posledních 12 měsíců (TTM) ale ukazují na prudké zlepšení zisků, provozního CF a i volného CF (tedy toho, co firmě zbude po investicích):
0
Zdroj: Morningstar

AMD má podobně jako NVIDIA vysokou betu, která je ukazatelem systematického rizika. U NVIDIE jsem včera použil betu ve výši 2, ale rozptyl udávaných hodnot je poměrně vysoký. U AMD to platí dvojnásob: například Yahoo! tvrdí, že beta dosahuje hodnoty 5, jinde najdeme hodnoty pod jednou. Udělejme tedy prostě to, že u akcie budeme počítat se stejným systematickým rizikem jako u NVIDIE. Požadovaná návratnost této celkově dost rizikové akcie se tak bude blížit 15 %.

AMD má nyní kapitalizaci na 19,2 miliardách dolarů. Pokud (i) vezmu volný tok hotovosti z posledních 12 měsíců (0,18 miliardy dolarů) a (ii) nechám jej růst tempem nejdříve vysoko převyšujícím 30 % ročně a postupně klesajícím k 4 % v roce 2027 (tedy mustr, který ospravedlňuje kapitalizaci NVIDIE), dostanu se zde na současnou hodnotu toku hotovosti ve výši 5,15 miliard dolarů. Tedy hluboko, hluboko pod kapitalizací. To znamená jediné: Růstová očekávání jsou tu zase mnohem, mnohem výš než u NVIDIE.

Kapitalizaci by například podle mých jednoduchých výpočtů ospravedlnil vývoj volného toku hotovosti v následujících deseti letech popsaný následujícím grafem – do deseti let by AMD muselo po investicích vydělávat více jak 3,5 miliardy dolarů, pak by cash flow rostlo o 4 % ročně (přesněji řečeno, tyto peníze by musely být k dispozici akcionářům). Jak bylo uvedeno, za poslední rok firma přitom vydělala 0,18 miliardy dolarů.

0

Pokud se vrátíme do současnosti, Morningstar poukazuje na to, že AMD nezískává tržní podíl Intelu tak rychle, jak se čekalo (i když tento proces probíhá). Na poslední čtvrtletní výsledky pak dolehl zmíněný obrat v kryptoboomu, pozitivně se ale podle firmy vyvíjí zbytek firemních aktivit. Podobné vlnky na dlouhodobém trendu budou při cenotvorbě této akcie samozřejmě dominovat. Snažil jsem se ale ukázat, že i když akcie velkou část svých nedávných zisků smazala, stále tu hovoříme o titulu odrážejícím mohutná očekávání. V takových případech je pak dobré uvažovat nejen o tom, jak může růst celý trh, ale i o konkurenční pozici firmy, jejích bariérách vstupu, kopírovatelnosti atd. Je AMD v tomto smyslu výjimečná firma? Nebo korekce této akcie mate a očekávání jsou nemístně vysoko?

 

Čtěte více:

AMD září. Mohl by využít zavrávorání Intelu, říká analytik
28.08.2018 14:59
Advanced Micro Devices je teď hodně v kurzu. Poté, co firma o víkendu ...
Investiční průvodce polovodiči: Výrobci grafických čipů ve větším rozlišení
18.09.2018 10:16
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
Investiční průvodce polovodiči: Procesory - souboj na plné obrátky
27.09.2018 10:15
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
Investiční průvodce polovodiči: Čipový dědeček má stále své místo na výsluní
09.10.2018 12:20
Na polovodičích a čipech je postavena značná část současného života. N...
AMD zklamal výhledem a trh ho shodil z útesu. Akcie -20 %
25.10.2018 10:59
Advanced Micro Devices se zařadila mezi polovodičové firmy, jejichž ak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.