Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Evropské akcie mohou mít z krachu obchodních jednání větší strach než americké

Rozbřesk: Evropské akcie mohou mít z krachu obchodních jednání větší strach než americké

29.11.2019 9:06
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Pokud by došlo na krach obchodních jednání mezi Čínou a USA, bude to na prvním místě eurozóna, která bude sklízet hořké plody v podobě přepisování růstových výhledů směrem dolů. Jsou to tedy možná poněkud paradoxně evropské akcie, které mohou mít z případného krachu americko-čínských obchodních jednání větší strach.  

Akciové trhy žijí optimismem spojeným s rostoucími šancemi na uzavření obchodní dohody mezi USA a Čínou. Podle posledních zpráv by ani podpis nového zákona na podporu demokratických sil Donaldem Trumpem neměl obchodní hovory zásadně ohrozit. Trhy i proto věří, že zájem na “alespoň dočasném” obchodním smíru mají v tuto chvíl obě dvě strany. I proto si americké akcie v tomto týdnu sáhly na nová historická maxima.

Od začátku roku si připsaly již přes 25% a poměr ceny akcií k očekávaným ziskům (forward PE) se blíží dvacetinásobku...to je více než dvě směrodatné odchylky nad dlouhodobým průměrem. Evropské akcie na první pohled tak draze nevypadají - poměr ceny akcií k očekávaným ziskům je například u indexu DAX pouze na úrovni patnácti-násobku. Zdání ale může mást. Evropské akcie si od začátku roku také připsaly kolem 25% a poměr ceny akcií k ziskům je ještě výrazněji nad dlouhodobým průměrem než v USA.

a 

Existují navíc dobré fundamentální důvody, proč by evropské akcie vzhledem k očekávaným ziskům měly být levnější než americké. A to je pomalejší evropský růst a nižší výnos z investovaného kapitálu (ROE - viz graf níže). Navíc, pokud by došlo na krach obchodních jednání mezi Čínou a USA, bude to na prvním místě eurozóna, která bude sklízet hořké plody v podobě přepisování růstových výhledů směrem dolů. Jsou to tedy možná poněkud paradoxně evropské akcie, které mohou mít z případného krachu americko-čínských obchodních jednání větší strach. 

*** TRHY ***
CZK a dluhopisy
Česká koruna rezignovala na testování 25,50 EUR/CZK a vydala se směrem k slabším hodnotám. Na vině byl zejména horší sentiment na polském zlotém (viz zahraniční forex). Ukazuje se, že koruna se dokáže vyrovnat o poznání lépe s tlakem na maďarském forintu než na zlotém.

ČNB včera zvýšila odhad nadhodnocení cen nemovitostí na 20%. I když by to nemělo mít dopad na měnovou politiku, mohou nepřímo tato zjištění podpořit spíše argumenty jestřábů v bankovní radě. Dnes bude zajímavé sledovat, jak ČNB okomentuje slabší výsledky českého HDP za třetí kvartál. 

Zahraniční forex
S ohledem na svátek v USA byla volatilita na eurodolarovém trhu vcelku očekávaně nízká, přičemž trh nemohla rozhodit ani dílčí inflační data z eurozóny (resp. z Německa a Španělska) ze listopad. Tato čísla budou mít své pokračování dnes, když nás čeká agregované číslo za celou měnovou unii. Celková inflace přitom zřejmě zůstane pod 1%, což euro patrně moc nepomůže.

Zatímco na hlavních trzích byl včera klid, tak ve střední Evropě se bylo přece jenom živěji. O vzruch se postaralo Polsko, kde Nejvyšší soud rozhodl o tom, že dříve poskytnuté hypotéky ve švýcarských francích ze strany polských bank mohou být konvertovány do zlotých, přičemž dlužníci budou platit úrokové sazby ve švýcarských francích (Libor CHF). Toto rozhodnutí je méně příznivé než předchozí rozhodnutí Evropského soudu a navyšuje potenciálních ztráty polských bank. Není divu, že zlotý v reakci na polský verdikt oslabil na sedmitýdenní minima. Ztráty zlotého - zejména pokud by se dále prohloubily - však považujeme vzhledem k makroekonomickým fundamentům za dočasné. 

Ropa
Minimální volatilita na ropném trhu spojená se státním svátkem v USA nepřinesla během včerejšího obchodování příliš vzruchu a tak se ropa Brent i nadále obchoduje na dostřel úrovni 64 dolarů za barel. Stranou pozornosti zůstávají protentokrát fundamentální statistiky a trh se soustředí zejména na probíhající obchodní jednání mezi Spojenými státy a Čínou a hlavně na blížící se zasedání aliance OPEC+, které přijde na řadu již 5. a 6. prosince.

 

Čtěte více:

Mystika trhu
28.11.2019 17:28
Profesor financí Pablo Fernandez rád bourá některé rozšířené mýty, kte...
Martin Kycelt: Alibaba proráží technické hranice
28.11.2019 15:56
Tento týden upsal čínský gigant obchodování přes internet Alibaba své ...
ECB by mohla změnit inflační cíl na 2 %, s ostatním by ale mohl být problém
29.11.2019 6:02
Bankéři Evropské centrální banky očekávají, že v nadcházející revizi s...
Optimismus klesl, aktivitu utlumila absence Ameriky
28.11.2019 17:02
V zámoří se dnes kvůli svátku neobchoduje a pohyb na hlavních trzích v...
Slovensko zdvojnásobí bankovní daň a prodlouží její platnost na neurčito
28.11.2019 17:40
Slovensko od příštího roku zdvojnásobí sazbu zvláštní bankovní daně a ...
FT: Zpomalení světového obchodu má nejtvrdší dopad na EU
29.11.2019 8:32
Zpomalení světového obchodu má nejtvrdší dopad na Evropskou unii, kter...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university