Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Berkshire Hathaway a otevírání ekonomiky

Berkshire Hathaway a otevírání ekonomiky

13.05.2020 17:26

John Authers se na Bloombergu a Twitteru zamýšlí nad návratností akcií Berksire Hathaway. Ukazuje i pár zajímavých obrázků, které bych rád použil jako základ mé dnešní úvahy. Týkají se toho, jak si akcie vedou ve srovnání s celým trhem. Nejdříve si ale dovolím vsuvku, která je také motivována jedním obrázkem od pana Autherse. Týká se toho, zda již lze, či nelze otevřít ekonomiku. A obě témata spolu vlastně úzce souvisí.

Můžeme, nemůžeme...

Pan Authers si všímá toho, že na Bloombergu se shodou okolností sešly hned u sebe dva upoutávkové nadpisy, které hezky shrnují současnou debatu, zda a jak rychle otevírat americkou (a nejen tu) ekonomiku. První tvrdí, že „znovuotevření nebude fungovat, dokud se lidé nebudou cítit bezpečně“. Druhý tvrdí, že „s otevřením nelze čekat na dobu, až budou lidé v bezpečí“.

twitter grafika
Zdroj: Twitter

Berkshire vítězící, prohrávající

Následující graf, o který se s námi pan Authers dělil na Twitteru, ukazuje vývoj indexu SPX a akcií BH od roku 1996. Někdy v roce 2007 se mezi nimi vytvořila mezera, která držela až do nedávna, a uzavřela se v posledních týdnech, kdy se návratností cesty obou aktiv značně srovnaly:
Bershire akcie SPX
Zdroj: Twitter

Druhý graf od pana Autherse ukazuje opět vývoj indexu SPX, tentokrát jej ale porovnává s vývojem účetní hodnoty akcií BH. Zde o žádném uzavírání mezery hovořit nelze, od roku 2004 BH zvyšuje svůj náskok:
Bershire akcie SPX 2
Zdroj: Twitter

Nejen mne asi při pohledu na oba grafy napadá, jak jdou vlastně skloubit. Jak je možné, že ten první je spíše příběhem konvergence, ten druhý naopak hovoří o velkém odtržení? Jednoduchá odpověď zní, že se mění poměr tržní ceny a účetní hodnoty BH, a to směrem dolů. Ale proč? Proč se na konci devadesátých let BH obchodovala s P/BV i nad hodnotou 2, zatímco v roce 2015 to bylo 1,5 a nyní kolem 1,13? Na úrovni valuační „mechaniky“ se dá i na tuto otázku odpovědět velmi lehce: Akcie BH by se musely postupně stávat rizikovější a/nebo by se s firmou musel postupně pojit horší růstový výhled (týkající se konkrétně návratnosti vlastního jmění ROE).

Jak to spolu souvisí?

Již jsem tu poukazoval na řadu firem, do jejichž hodnoty akcií významně promluvila změna jejich rizikového profilu. Podle výše uvedeného je dost dobře možné, že se to týká i BH. Se současným „makro“ děním to úzce souvisí, protože jeho významným rysem je nejistota, riziko, hledání pevných opěrných bodů, tápání (otevírat/neotevírat). Bude-li tomu tak dál, může se trh stále více ptát i na to, jaká je cena růstu placená ve formě rizika.


Čtěte více:

NYT: Po oficiální karanténě neoficiální a útlum po celý zbytek roku
19.04.2020 14:43
Ekonomové se většinou shodují v tom, že ekonomika nezačne normálně fun...
Buffettův Berkshire vykázal rekordní ztrátu, prodal podíly v aerolinkách
04.05.2020 8:18
Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena...

Váš názor
  • Snad zlaté
    14.05.2020 14:04

    Pozlacené o tolik dražší nejsou. Čas prodat BH?
    Pracovitý Prosecký
  •  
    13.05.2020 18:57

    A nekoupili si jenom v BH pozlacené kliky?
    Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
02.06.2020
22:06Wall Street zakončila v plusu, dařilo se ropným titulům
17:58Doba exotických valuací
17:29Summary: Německá pomoc pro Lufthansu a automobilky  
17:17Eurodolar sahá po 1,1200 a další výrazné zisky pro korunu. Praha nejvýš od začátku koronakrize  
16:41Skupině PPF stoupl loni čistý zisk o 16 procent na 26,7 mld. Kč
16:16Franklin Templeton: EU přináší komplexní fiskální záchranný balíček
16:12Komise chce desetinásobně navýšit společný zdravotní a krizový fond
14:50Stará ekonomika ztrácí svoje místo v hlavních indexech
12:38Avast si už myslí na místo v benchmarku, podpořila jej karanténa
11:53Pozvánka na webinář: ETF. Jak je využít ve svém portfoliu
11:15Bloomberg: Sázka na čínské spotřebitele se obrací proti nejbohatšímu Čechovi
10:33Petr Dufek: Ekonomiku táhly dolů slabé investice
10:02Euro přerušilo postup, akciím se daří dál. Zprávy náladu nekazí  
9:12Rozbřesk: Česko s historicky nejvyšším deficitem rozpočtu, středoevropské měny před zasedáním ECB dále posilují
9:12Česká ekonomika klesla méně, než ukázala první data
8:48Sev.en Energy získala těžební společnost Blackhawk Mining z USA
8:47Evropské burzy mohou otevřít růstem. Přijdou zpřesněná data z české ekonomiky  
8:25Další uvolnění zahrne akce do 500 lidí a plnější divadla
8:17Trump dle zdrojů nemá na výběr v případě obchodní dohody s Čínou
5:54Komodity v hledáčku: OPEC+, ropa, zlato, plyn a káva

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00Wizz Air Holdings Plc (03/20 Q4)
13:00Campbell Soup Co (04/20 Q3)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v nevýrobním sektoru
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m