Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Na odborářském sjezdu amerických milionářů ve Washingtonu...

Na odborářském sjezdu amerických milionářů ve Washingtonu...

11.09.2020 17:47

Pomocný učitel Václav Poustka ve hře Dobytí severního pólu říká o zmrzlém profesoru Mac Donaldovi: „Zdědil jako chlapec obrovské jmění. Rozhodl se, že je celé věnuje vědě. Na odborářském sjezdu amerických milionářů ve Washingtonu, D. C., řekl jednu krásnou myšlenku ... věda má chudým dávat a bohatým brát. Nebo bohatým dávat a chudým brát. No, jedno z toho to bylo“. Nějak se mi ty věty vybavují v souvislosti se současnou stále intenzivní diskusí zda, popřípadě nakolik nafukují centrální banky ceny akcií.

Následující graf ukazuje vývoj likvidity v americké ekonomice a vývoj na akciovém trhu v téže zemi. Korelace od oka slušná, když jde nahoru likvidita, jde nahoru celý trh a naopak. Vše je jasné?

akcie ceny centrální banky

Zdroj: Twitter

Investor Jeroen Blokland na základě grafu tvrdí, že současná záplava likvidity (viz modrá křivka) by podle doposud pozorované korelace měla PE na trhu zvedat ke stovce (pohybuje se něco nad dvaceti). Tuto kalkulaci nejsem schopen replikovat, ale může to naši pozornost i tak nasměrovat ke konkrétním proměnným a měříku. Jde o likviditu nadměrnou, kterou má být meziroční růst agregátu M2 relativně k meziročnímu růstu nominálního produktu. A u akcií nejde o pohyb cen, ale o pohyb valuací, konkrétně PE. Takže přesnější interpretace grafu by byla taková, že když růst likvidity převýší růst produktu, PE má tendenci růst a naopak. Což už je o dost jemnější závěr.

Onen výše uvedený graf mě docela zaujal proto, že alespoň na onen první pohled hovoří celkem jasně, ale najít můžeme docela dost grafů, které tak ani zdaleka nečiní. Podívejme se například na následující obrázek, který je na interpretaci mnohem jednodušší. Do počátku roku 2020 ukazuje meziroční změny peněžní nabídky a celkové návratnosti indexu SPX:

akcie ceny centrální banky SPX
Tenhle graf už vyznívá jinak, či spíše nijak. A podobné to je i s následujícím, který ukazuje vývoj indexu SPX a rozvahy Fedu:

akcie ceny centrální banky FED


Zdroj: From Free Markets to Fed Markets: How Unconventional Monetary Policy Distorts Equity Markets

Posuzovat celou věc na základě pár grafů samozřejmě hraničí s dojmologií. Co studie? Před časem jsem v této souvislosti poukazoval na výše zmíněnou From Free Markets to Fed Markets: How Unconventional Monetary Policy Distorts Equity Markets. Například Did Quantitative Easing only inflate stock prices? Macroeconomic evidence from the US and UK z roku 2018 zase na základě dat z USA a UK tvrdí:

Akcie na ohlášení QE reagují negativně (!), postupně ale tyto ztráty mažou a pak připisují zisky. K tomu QE postupně snižuje volatilitu na trhu. Celkově tato studie podle slov jejích autorů potvrzuje „široce rozšířený názor, že QE má znatelný pozitivní dopad na ceny akcií“. Ohledně dopadu na ekonomiku samotnou je studie naopak skeptičtější a její autoři doporučovali, aby v případě dalšího QE byly zavedeny (nespecifikované) nástroje, které by likviditu směřovaly k úvěrům (tudíž do spotřeby a investic) a ne na finanční trhy. Autoři k tomu ale dodávají, že tyto jejich závěry jsou v protikladu s některými jinými analýzami.

S tím dáváním (a popřípadě braním) to tedy u vědy zvané ekonomie a od ní odvozené ekonomické politiky někdy moc jasné není.


Váš názor
  • dopad QE
    15.09.2020 9:59

    QE má pozitivní dopad na nominální cenu akcií.
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů