Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Schlumberger podle Morningstar nejpodhodnocenější akcie pro letošní rok

Schlumberger podle Morningstar nejpodhodnocenější akcie pro letošní rok

12.01.2021 17:42

33 podhodnocených akcií pro letošní rok jmenuje na svých stránkách Morningstar a z přiložených tabulek se zdá, že nejpodhodnocenější je energetický Schlumberger. Poměr jeho tržní ceny a odhadované hodnoty se podle Morningstar na počátku ledna pohyboval na 46 %, nejistota ohledně valuačního odhadu je ale podle analytiků firmy vysoká. Celý energetický sektor by pak měl být podhodnocen asi o 22 %.

Dave Meats z Morningstar čeká, že do roku 2023 dojde k téměř úplnému zotavení poptávky po ropě. Podle jeho i některých jiných tezí se k tomu přidá slabost na nabídkové straně ekonomiky a ve výsledku tak projdou ceny ropy slušnou rally. Scénářů tu ale jistě vymyslíme více a není třeba rozebírat, co je jejich hlavní proměnnou. Morningstar očekává, že ceny ropy se uprostřed nového cyklu budou pohybovat kolem 55 dolarů za barel, což by prý mělo být znatelně více, než je nyní očekávání trhu.

Podívejme se na valuaci: Schlumberger si podle Morningstar vybudoval silnou pozici na trhu ropně servisních služeb a od té doby jí neztratil. Jeho kapitalizace nyní dosahuje necelých 35 miliard dolarů, v roce 2019 na provozu vydělal 5,4 a za posledních 12 měsíců 4,3 miliardy dolarů, na volném toku hotovosti (tedy po investicích) 3,7 a necelé 3 miliardy dolarů. Jak je to s rizikem akcie? Celkem zajímavě. Ještě v roce 2018 se totiž její beta pohybovala kolem jedné a požadovaná návratnost tak odpovídala požadované návratnosti celého trhu. Podle Zacks se ale beta postupně vyšplhala až na současných 2,27 a akcie je tedy více než dvakrát rizikovější, než celý trh. S ohledem na nejistoty spojené s krátkodobým, ale i dlouhodobým vývojem na ropě a u s ní spojených firem to asi není kontraintuitivní.

Požadovaná návratnost by se tak u akcie měla nacházet kolem 13,6 %. Kdyby pak firma donekonečna vydělávala ony 3 miliardy dolarů (a to vše pro akcionáře), současná hodnota takového toku hotovosti by dosáhla 22 miliard dolarů. Kapitalizace je ale mnohem výše a na její ospravedlnění by společnost podle mých hrubých kalkulací musela generovat například následující volný tok hotovosti FCF (po desátém roce FCF stagnuje):

schlumberger akcie

Zde by tedy Schlumberger musel do deseti let zvednout své FCF z 3 na více než 5 miliard dolarů. Více než u jiných firem se tu ale musíme ptát po „správném“ terminálním růstu – růstu po projektovaných letech. Pokud bychom zde místo výše uvedené stagnace předpokládali, že význam ropy bude ve světě po desátém roce výrazně klesat a FCF firmy se bude ročně snižovat třeba o 5 %, musel by Schlumberger na ospravedlnění své kapitalizace zvednout své FCF ne nad 5, ale nad 6 miliard dolarů (a pak onen pokles). V letech 2006 – 2020 se mu lepších výsledků podařilo dosáhnout mezi 2013 – 2015. Tedy povětšinou v době poměrně vysokých cen ropy a investičních výdajů ropných firem.

Těmito hrubými úvahami se v podstatě dostáváme do říše příběhů a vizí, které jsou charakteristické pro firmy jako Tesla. Ne náhodou, protože budoucnost společností jako Schlumberger bude do nemalé míry právě zrcadlovým odrazem budoucnosti Tesly, Nia a spol. Rozpětí scénářů naznačuje třeba následující graf, který ukazuje možný vývoj poptávky po ropě v dopravě ve scénáři žádného zlepšení efektivity a zanedbatelného šíření elektromobilů až po výhled BloombergNEF:

schlumberger
Zdroj: Nat Bullard, Twitter

Jak jsem zmínil v úvodu, Morningstar věří ve výraznou podhodnocenost akcií Schlumbergeru, ale zároveň hovoří o vysoké nejistotě týkající se odhadů jejich hodnoty. Za poslední tři roky ztrácí téměř 70 %, za poslední rok asi polovinu.


Čtěte více:

Nevídaný posun ve smýšlení trhů?
11.01.2021 17:46
Pátek přinesl určité překvapení, neřkuli záhadu. Dnes bych se rád věno...
Investiční tip Nvidia: Katalyzátor dalšího růstu již dnes večer?
12.01.2021 10:55
O kvalitách Nvidie jako akciového titulu se není třeba dlouho rozepiso...
Bude Trump odvolán? Úterý je pro trhy zatím klidné
12.01.2021 11:14
V Asii slušně vyrostly třeba čínské akciové indexy, ale západní Evropa...
NYT: Od Trumpa se odklání i Deutsche Bank, jeho úvěrový partner
12.01.2021 12:20
Od amerického prezidenta Donalda Trumpa se po nepokojích v Kapitolu z ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board