Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Schlumberger podle Morningstar nejpodhodnocenější akcie pro letošní rok

Schlumberger podle Morningstar nejpodhodnocenější akcie pro letošní rok

12.01.2021 17:42

33 podhodnocených akcií pro letošní rok jmenuje na svých stránkách Morningstar a z přiložených tabulek se zdá, že nejpodhodnocenější je energetický Schlumberger. Poměr jeho tržní ceny a odhadované hodnoty se podle Morningstar na počátku ledna pohyboval na 46 %, nejistota ohledně valuačního odhadu je ale podle analytiků firmy vysoká. Celý energetický sektor by pak měl být podhodnocen asi o 22 %.

Dave Meats z Morningstar čeká, že do roku 2023 dojde k téměř úplnému zotavení poptávky po ropě. Podle jeho i některých jiných tezí se k tomu přidá slabost na nabídkové straně ekonomiky a ve výsledku tak projdou ceny ropy slušnou rally. Scénářů tu ale jistě vymyslíme více a není třeba rozebírat, co je jejich hlavní proměnnou. Morningstar očekává, že ceny ropy se uprostřed nového cyklu budou pohybovat kolem 55 dolarů za barel, což by prý mělo být znatelně více, než je nyní očekávání trhu.

Podívejme se na valuaci: Schlumberger si podle Morningstar vybudoval silnou pozici na trhu ropně servisních služeb a od té doby jí neztratil. Jeho kapitalizace nyní dosahuje necelých 35 miliard dolarů, v roce 2019 na provozu vydělal 5,4 a za posledních 12 měsíců 4,3 miliardy dolarů, na volném toku hotovosti (tedy po investicích) 3,7 a necelé 3 miliardy dolarů. Jak je to s rizikem akcie? Celkem zajímavě. Ještě v roce 2018 se totiž její beta pohybovala kolem jedné a požadovaná návratnost tak odpovídala požadované návratnosti celého trhu. Podle Zacks se ale beta postupně vyšplhala až na současných 2,27 a akcie je tedy více než dvakrát rizikovější, než celý trh. S ohledem na nejistoty spojené s krátkodobým, ale i dlouhodobým vývojem na ropě a u s ní spojených firem to asi není kontraintuitivní.

Požadovaná návratnost by se tak u akcie měla nacházet kolem 13,6 %. Kdyby pak firma donekonečna vydělávala ony 3 miliardy dolarů (a to vše pro akcionáře), současná hodnota takového toku hotovosti by dosáhla 22 miliard dolarů. Kapitalizace je ale mnohem výše a na její ospravedlnění by společnost podle mých hrubých kalkulací musela generovat například následující volný tok hotovosti FCF (po desátém roce FCF stagnuje):

schlumberger akcie

Zde by tedy Schlumberger musel do deseti let zvednout své FCF z 3 na více než 5 miliard dolarů. Více než u jiných firem se tu ale musíme ptát po „správném“ terminálním růstu – růstu po projektovaných letech. Pokud bychom zde místo výše uvedené stagnace předpokládali, že význam ropy bude ve světě po desátém roce výrazně klesat a FCF firmy se bude ročně snižovat třeba o 5 %, musel by Schlumberger na ospravedlnění své kapitalizace zvednout své FCF ne nad 5, ale nad 6 miliard dolarů (a pak onen pokles). V letech 2006 – 2020 se mu lepších výsledků podařilo dosáhnout mezi 2013 – 2015. Tedy povětšinou v době poměrně vysokých cen ropy a investičních výdajů ropných firem.

Těmito hrubými úvahami se v podstatě dostáváme do říše příběhů a vizí, které jsou charakteristické pro firmy jako Tesla. Ne náhodou, protože budoucnost společností jako Schlumberger bude do nemalé míry právě zrcadlovým odrazem budoucnosti Tesly, Nia a spol. Rozpětí scénářů naznačuje třeba následující graf, který ukazuje možný vývoj poptávky po ropě v dopravě ve scénáři žádného zlepšení efektivity a zanedbatelného šíření elektromobilů až po výhled BloombergNEF:

schlumberger
Zdroj: Nat Bullard, Twitter

Jak jsem zmínil v úvodu, Morningstar věří ve výraznou podhodnocenost akcií Schlumbergeru, ale zároveň hovoří o vysoké nejistotě týkající se odhadů jejich hodnoty. Za poslední tři roky ztrácí téměř 70 %, za poslední rok asi polovinu.


Čtěte více:

Nevídaný posun ve smýšlení trhů?
11.01.2021 17:46
Pátek přinesl určité překvapení, neřkuli záhadu. Dnes bych se rád věno...
Investiční tip Nvidia: Katalyzátor dalšího růstu již dnes večer?
12.01.2021 10:55
O kvalitách Nvidie jako akciového titulu se není třeba dlouho rozepiso...
Bude Trump odvolán? Úterý je pro trhy zatím klidné
12.01.2021 11:14
V Asii slušně vyrostly třeba čínské akciové indexy, ale západní Evropa...
NYT: Od Trumpa se odklání i Deutsche Bank, jeho úvěrový partner
12.01.2021 12:20
Od amerického prezidenta Donalda Trumpa se po nepokojích v Kapitolu z ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2021
9:04Rozbřesk: Tuzemský průmysl zachraňuje ekonomiku před propadem
8:49PFNonwovens zveřejnila návrh rozhodnutí valné hromady o nuceném přechodu akcií na hlavního akcionáře
8:49Evropské burzy čeká zřejmě opatrný začátek. Dolar roste  
8:48PFNonwovens a.s. : Návrh rozhodnutí o schválení nuceného přechodu účastnických cenných papírů, 26.1.2020 zahájení procesu hlasování
8:30Americkou ministryní financí byla potvrzena Janet Yellenová
8:18Švýcarská banka UBS více než zdvojnásobila čtvrtletní zisk
25.01.2021
22:03Nevýrazný start do nového týdne, Gamestop se může zapsat do učebnic o spekulacích  
17:50Tři trochu přehlížené rysy čínské ekonomiky
17:42Akcie odpoledne rychle padají, peníze rotují do dluhopisů  
16:29I kdyby trh stagnoval, lze profitovat na rotaci
16:12Moderna hlásí účinnost své vakcíny proti mutaci z Británie a JAR
15:09Odhad výsledků O2: Zisk ve 4Q zřejmě lepší, výnosy zhruba nastejno  
13:412021 jako opak roku 2020
12:23Týdenní výhled: Virus vs fiskální podpora  
11:53UNICAPITAL Invest III a.s. - Oznámení o výplatě úrokových výnosů
11:36Ifo: Podnikatelská nálada v Německu je nejslabší za půl roku
11:08Úvod týdne vychází lépe dolaru a dluhopisům než akciím, Prahu však táhne výš Moneta  
10:43Wall Street zaplavují akcie firem založených jen pro akvizice
9:49Petr Dufek: Nižší důvěra v ekonomice
9:14Důvěra v ekonomiku se nelepší, zůstává hluboko pod dlouhodobým průměrem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (12/20 Q4, Bef-mkt)
Advanced Micro Devices Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Boston Properties Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
General Electric Co (12/20 Q4)
Johnson & Johnson (12/20 Q4, Bef-mkt)
Lockheed Martin Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/20 Q4, Aft-mkt)
Microsoft Corp (12/20 Q2, Aft-mkt)
NextEra Energy Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Novartis AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
Polaris Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Prologis Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Raytheon Technologies Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Rockwell Automation Inc (12/20 Q1, Bef-mkt)
Starbucks Corp (12/20 Q1, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
UBS Group AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
13:00American Express Co (12/20 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/20 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board