Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komoditní a akciové cykly posledních 100 let

Komoditní a akciové cykly posledních 100 let

04.04.2022 17:45

Před časem jsem tu psal, že zatímco investice do akcií jsou investicemi do hojnosti, investice do komodit jsou investicemi do nedostatku. Měl jsem tím na mysli, že pokud někdo věří akciím, věří v to, že firmy a ekonomika budou prosperovat. Pokud někdo věří v růst cen komodit, věří, že jich bude nedostatek. Což se moc nerýmuje s prosperitou korporátního sektoru (až na výjimky) ani celé ekonomiky. Dávej pozor, co si přeješ... Dnes o návratnosti komodit a akcií.

BofA v následujícím grafu ukazuje vývoj plovoucí desetileté návratnosti investic do komoditního koše. Jednoduše řečeno, každý bod na křivce grafu ukazuje, co tento koš vynesl za předchozích deset let. Před rokem 1925, kterým v obrázku vše začíná, tak komodity deset let vynášely ročně v průměru něco nad 10 %. Za posledních deset let pak byla tato návratnost zhruba nulová:
02
Zdroj: Twitter

Komodity jsou oblíbeným materiálem pro různé úvahy o cyklech. Ty nejběžnější úzce souvisí s fundamentem a dají se shrnout do rčení, které může být relevantní pro současnou situaci: Lékem na vysoké ceny komodit jsou vysoké ceny komodit. Trochu rozvedeno vysoké ceny komodit vedou k investicím do jejich těžby, zpracování a výroby, protože tyto aktivity se stávají vysoce ziskovými. Rostoucí kapacity pak zvyšují nabídku a ta tlačí ceny dolů. Jako řada dalších věcí to pak má tendenci přestřelovat, takže ceny se dostanou až na úroveň, kdy jsou kapacity uzavírány. Na trhu postupně nastává nedostatek, ceny jdou nahoru a vše se točí dál.

I v grafu bychom mohli vystopovat tři cyklické vrcholy. Ten první bychom možná mohli nazvat válečným, ten druhý inflačním a ten třetí čínským. Deset let před těmito vrcholy byla průměrná návratnost komodit i znatelně nad 10 % ročně. A pak přišel posupný pokles. Čtyři zobrazená dna ukazují, že pouze po onom inflačním vrcholu se návratnost udržela nad nulou, během prvního dna klesla do hlubokých záporných čísel a to samé platí o dnu posledním.

BofA v komnentáři ke grafu krátce a jasně píše “dlouhé pozice na komoditách”. Jde zřejmě o přímou extrapolaci uvedených cyklů a toho, že nedávno jsme se v duchu grafu odrazili od posledního komoditního dna. Fundamentálních argumentů pro nástup do dalšího cyklu přitom zaznívá hodně, ale jsou již mnohokrát opakované a já bych se tak na závěr radši věnoval akciím. Typově stejný graf jako ten výše uvedený u nich vypadá následovně:
03
Zdroj: Twitter

I zde jsou celkem zřetelné cykly a všimnout si celkem lehce můžeme jedné věci – tam, kde komoditní cykly sahají na dno ty akciové vrcholí, a naopak. Čímž se vracím zpět na začátek k oněm opačným základům akciových a komoditních investičních tezí – hojnosti a nedostatku.

 

Čtěte více:

Komoditní příběh bude uvadat, Fed zvedne sazby třikrát, lépe si povedou cyklické, hodnotové a neamerické akcie, předvídá Mahajan
04.02.2022 10:41
Podle Bloombergu nyní trhy očekávají až pětinásobné zvýšení sazeb v U...
Dolar, komodity a začátek cyklu zvedání sazeb
03.02.2022 17:28
Obecně se tvrdí, že silný dolar jde ruku v ruce se slabším vývojem na...
Cyklem jsou nyní favorizovány hodnotové akcie, růstové ale všechny nezavrhujte, říká hlavní stratég Goldman Sachs
08.02.2022 6:08
Bank of England dělá správně, když zvyšuje sazby, protože inflace se...
Co otočí komoditní supercyklus?
31.03.2022 6:05
Jeff Currie z Goldman Sachs na CNBC připomněl, že jeho banka hovoří o ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)