Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komentář Jana Bureše: ČNB opět výrazně zvyšuje úrokové sazby, bude pokračovat dál?

Komentář Jana Bureše: ČNB opět výrazně zvyšuje úrokové sazby, bude pokračovat dál?

22.06.2022 16:58
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Česká národní banka naposledy ve staré “sestavě” opět výrazně zvýšila úrokové sazby, a to o 1,25procentního bodu na 7 %. To jsou nejvyšší úrovně od jara 1999. Argumentem pro dnešní krok byla výrazná kumulace pro-inflačních rizik vůči hlavnímu i alternativnímu scénáři jarní prognózy ČNB. 

Za prvé, oproti poslední prognóze byla květnová inflace výrazně vyšší (o 1,1procentního bodu), a to zejména kvůli jádrové inflaci, na kterou ČNB “musí” reagovat. Za druhé, na trzích vidíme výrazně slabší kurz české měny – poslední prognóza počítala s kurzem koruny okolo 24,00 EUR/CZK, ten se však dnes pohybuje okolo 24,70 EUR/CZK a bez aktivních intervencí ČNB by byl pravděpodobně ještě slabší. A za třetí, aktuální ceny komodit (zejména pak ropy) jsou zatím také vyšší, než předpokládala poslední prognóza.  

Jedná se o vrchol sazeb v tomto cyklu?

Náš základní scénář zatím počítá s vrcholem sazeb na aktuálních úrovních (7 %) a jejich stabilitou po delší období (do Q3 2023). Při stávajících cenách energií a dalším zdražování potravin ovšem vážně hrozí, že inflace se v průběhu léta a podzimu ještě citelněji odchýlí od poslední prognózy a nová srpnová prognóza bude “volat” po dalším výraznějším růstu úrokových sazeb

Bankovní rada v obměněném složení pak bude čelit souběžnému tlaku interního aparátu i trhů na další zvyšování úrokových sazeb – scénáři, ve kterém úrokové sazby budou dále pokračovat vzhůru k úrovním okolo 8 % dáváme v tuto chvíli 40% pravděpodobnost. 

Co rozhodne o dalších krocích?

O dalších krocích bankovní rady rozhodne na jedné straně dynamika inflace a inflačních očekávání v nejbližších měsících (rizika jsou jednoznačně vychýlena směrem vzhůru) a současně síla vazby “obměněné” bankovní rady na interní odborný aparát – zejména na sekci měnovou. 

V základním scénáři zatím očekáváme, že inflace v nejbližších měsících ještě výrazněji zrychlí a uvidíme i další nárůst střednědobých inflačních očekávání v podnikovém sektoru – nová srpnová prognóza bude proto ukazovat na další růst úrokových sazeb. Bankovní rada v “obměněném” složení podle našeho názoru sice další růst sazeb nevyloučí, avšak  alespoň dočasně bude volání interního aparátu po “vyšších” sazbách  ignorovat  (vazba rozhodnutí na interní aparát bude z počátku rozvolněná) a bude chtít “vyhodnotit” dopad vysokých sazeb na ekonomiku. 

Kdy bude vrcholit inflace?

Inflace pravděpodobně dosáhne lokálního vrcholu v červnu tohoto roku, podle našich aktuálních odhadů v okolí 17 %. Dražší energie a potraviny na globálních trzích pak ovšem mohou vést ke konci roku 2022 k dosažení druhého a vyššího vrcholu. Celkový ústup od vyšší inflace v roce 2023 by pak byl daleko pomalejší, a i po většinu tohoto roku by se inflace pohybovala vysoko nad inflačním cílem ČNB.

Jakou roli může hrát přísnější politika ECB?

Přísnější politika ECB (sazby půjdou vzhůru již v červenci) sice ze střednědobého pohledu snižuje inflační rizika i v Česku. Krátkodobě skrze nižší korunový úrokový diferenciál ovšem implikuje ČNB slabší korunu a krátkodobá výraznější pro-inflační rizika – tedy nutnost agresivněji zvyšovat české úrokové sazby

Budou pokračovat intervence na podporu koruny?

Z výroků guvernéra Rusnoka vyplynulo, že intervence na podporu koruny se technicky vzato dají vypnout nebo změnit každý týden.  V stávající bankovní radě má zatím pokračování intervencí (jako doplňkového nástroje) výraznější podporu. 

Není jasné, jak tomu bude v bankovní radě obnovené, předpokládáme však, že by nedávalo smysl intervence vypnout, aniž by “obměněná” bankovní rada korunu podpořila dalším růstem úrokových sazeb

Pokud by bankovní rada vypnula intervenční režim a současně neslíbila trhům další růst úrokových sazeb, koruna by pravděpodobně výrazněji oslabila a tlačila domácí inflaci dál vzhůru. Takovému scénáři však dáváme velice nízkou pravděpodobnost.  

 

Čtěte více:

Coloseum chce využít situaci na trhu a do pěti let 25 restaurací a 50 kaváren Pascucci. Upisuje akcie na trhu START. Jak je získat?
22.06.2022 10:11
Skupina Coloseum spustila dnes ve středu 22. června v 10:00 veřejnou n...
Rozbřesk: Čeká nás další výrazný růst sazeb na 7 %. Koruně to asi stačit nebude
22.06.2022 9:12
Co dnes čekat od České národní banky? Na prvním místě další výrazné zv...
Okolnosti protinávrhu ministerstva financí, aby ČEZ vyplatil dividendu 48 korun za akcii, prověřuje ČNB
22.06.2022 11:01
Česká národní banka (ČNB) prověřuje okolnosti, za kterých ministerstvo...
ČNB zvýšila hlavní sazbu na 7 %. Obnovení cenové stability je naprostou prioritou, říká odcházející guvernér Rusnok
22.06.2022 14:35
Česká národní banka (ČNB) dnes zvýšila hlavní úrokovou sazbu o 125 baz...
Měsíční FX výhled vidí korunu ve třetím čtvrtletí na 24,6 za euro
22.06.2022 13:47
Česká koruna se bude ve třetím čtvrtletí k euru pohybovat na 24,6 za...
Evropa se podle šéfa IEA musí připravit na úplné přerušení dodávek ruského plynu
22.06.2022 16:40
Výkonný ředitel Mezinárodní agentury pro energii (IEA) Fatih Birol vyz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.07.2022
22:06Pozitivní závěr chmurného týdne, Meta -0,76 %  
18:38Vstup Coloseum na burzu: Odpovídá CEO Jan Mužátko a Q&A. Zhlédněte záznam webináře!
17:33Ani závěr týdne kvůli datům není zelený  
17:01Index ISM podpořil sázky na recesi a pokles sazeb  
16:56Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
16:20Newsweek: Ruská ekonomika se hroutí, ukazují nová statistická data
15:32Schodek státního rozpočtu ke konci června klesl na 183 miliard Kč
15:16Jak se Meta přemístila z růstových do hodnotových ETF
14:55UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Oznámení o provedení zápisu fúze ve veřejném rejstříku
13:38Recese straší trhy. Investoři prchají jak z akcií, tak z dluhopisů
12:21Děkujeme za přízeň! Patria opět mezi oceněnými brokery soutěže Zlatá koruna 2022
11:43Akcie se snaží zvedat, ale evropská inflace byla vyšší a rizikem je americké ISM  
11:23Inflace v eurozóně v červnu opět překonala rekord, zrychlila na 8,6 procenta
11:10Perly týdne: Medvědí trhy nekončí učebnicově, naše reality mezi nejnafouknutějšími na světě
10:53Podmínky v průmyslu se v červnu poprvé od srpna 2020 zhoršily
9:37Evropská unie v červnu poprvé dovezla více plynu ve formě LNG z USA než skrze plynovody z Ruska
9:14Rozbřesk: Technická stagflace je oč tu teď běží. Dlouhé úrokové sazby kolabují
8:52Evropa načne nové pololetí negativně, ČEZ bez nároku na dividendu  
8:40Bloomberg: Ukrajina uvažuje o možnosti restrukturalizace dluhu
8:37Nový guvernér ČNB Michl: Prioritou bude snížení inflace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data