Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl

Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl

07.08.2022 7:28
Autor: Redakce, Patria.cz

The Economist uvažuje o vhodnosti a případném načasování zvednutí inflačního cíle. Monetarista Scott Sumner na to reaguje s tím, že pokud by cíl měl být zvýšen ze 2 % na 3 %, mělo by k tomu dojít až poté, co centrální banka dosáhne současného cíle. Jen tak by byla udržena její důvěryhodnost (viz včerejší víkendář). Sumner se ale věnuje i tomu, co vlastně představuje monetární politiku. Za mylný totiž považuje pohled, podle kterého tuto politiku charakterizuje výše sazeb.

Podle ekonoma si většina lidí myslí, že když se sazby nachází nízko, monetární politika je uvolněná, jestliže leží vysoko, je utažená. Sofistikovanější pohled může brát do úvahy očekávaný pohyb sazeb, ale to podle Sumnera stále nestačí. Dokumentuje to na následujícím příkladu:

Představme si, že se Fedu nedaří dostat inflaci pod kontrolu, trhy vnímají jeho šéfa Powella jako přílišnou hrdličku a centrální banka kvůli tomu všemu nemá dostatek důvěry. Spekuluje se o tom, že centrální banka bude muset zvednout sazby o dalších 300 bazických bodů, aby inflaci dostala pod kontrolu. Pak ale Powell vystoupí na tiskové konferenci, kde rozhodným hlasem oznámí, že Fed udělá pro snížení inflace vše, co bude třeba. A stane se tak, i kdyby měla přijít recese.

Trhy najednou v důsledku tohoto vystoupení začnou Fedu věřit, že to myslí skutečně vážně. Prudce se zvedne odhadovaná pravděpodobnost recese a s tím výrazně klesnou odhady budoucích sazeb. Klesnou i neutrální sazby, tedy sazby, které by ekonomiku neměly ani stimulovat, ani brzdit. A to, jestli je monetární politika stimulační, či kontrakční, bude záviset na výsledném poměru očekávaných sazeb a sazeb neutrálních. Takže pokud například očekávané sazby klesnou méně než sazby neutrální, monetární politika bude celkově utaženější. I přesto, že došlo k poklesu sazeb, tvrdí ekonom. 

„Vše, co Powell udělá, je monetární politika, To, jak hlasuje, co říká, i tón jeho hlasu,“ pokračuje Sumner. Jeho slova mění očekávané sazby a také sazby neutrální. Podle ekonoma je tak nesmyslná současná diskuse o tom, jak moc musí nyní Fed sazby zvedat. „Pokud má Fed důvěryhodnou a efektivní politiku na snížení inflace, nebude muset sazby zvedat ani zdaleka tolik, jako kdyby se uchýlil k pasivitě ve stylu G. Williama Millera.“ A na závěr úvahy o tom, že monetární politika není ani zdaleka dána jen sazbami, ekonom připomíná, že například v Singapuru představuje významnou součást této politiky měnový kurz. A v principu je tomu tak stejně v Dánsku, které drží kurz své měny pevný.

Grad od BofA ukazuje, jak se snížily očekávané sazby po posledním zasedání FOMC:

1
 

Zdroj: The Money Illusion, Twitter


 

Čtěte více:

Recese americké ekonomiky? Šance zhruba třetinová. Fed v září přidá 50 bps, říká hlavní ekonom Goldman Sachs
05.08.2022 10:39
Hlavní ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius na Bloombergu uvedl, že posled...
(Ne)recese a defenzivní akcie
04.08.2022 17:48
Jak jsem poukazoval včera, konsenzus, či třeba Goldman Sachs i přes če...
Perly týdne: Jak vůbec může klesat produkt a anatomie současné rally na akciích
05.08.2022 11:51
Jeremy Siegel se ptá, jak může v USA při současném počtu pracovních mí...
Technická analýza S&P 500: Definitivní obrat trendu? Ještě je brzy
05.08.2022 16:52
Naposledy jsem se zde technickou analýzou indexu S&P 500 zabýval 20. ...
Víkendář: Zvýšit nyní inflační cíl?
06.08.2022 8:21
Po finanční krizi se občas objevovaly úvahy o zvýšení inflačního cíle....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)