Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl

Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl

07.08.2022 7:28
Autor: Redakce, Patria.cz

The Economist uvažuje o vhodnosti a případném načasování zvednutí inflačního cíle. Monetarista Scott Sumner na to reaguje s tím, že pokud by cíl měl být zvýšen ze 2 % na 3 %, mělo by k tomu dojít až poté, co centrální banka dosáhne současného cíle. Jen tak by byla udržena její důvěryhodnost (viz včerejší víkendář). Sumner se ale věnuje i tomu, co vlastně představuje monetární politiku. Za mylný totiž považuje pohled, podle kterého tuto politiku charakterizuje výše sazeb.

Podle ekonoma si většina lidí myslí, že když se sazby nachází nízko, monetární politika je uvolněná, jestliže leží vysoko, je utažená. Sofistikovanější pohled může brát do úvahy očekávaný pohyb sazeb, ale to podle Sumnera stále nestačí. Dokumentuje to na následujícím příkladu:

Představme si, že se Fedu nedaří dostat inflaci pod kontrolu, trhy vnímají jeho šéfa Powella jako přílišnou hrdličku a centrální banka kvůli tomu všemu nemá dostatek důvěry. Spekuluje se o tom, že centrální banka bude muset zvednout sazby o dalších 300 bazických bodů, aby inflaci dostala pod kontrolu. Pak ale Powell vystoupí na tiskové konferenci, kde rozhodným hlasem oznámí, že Fed udělá pro snížení inflace vše, co bude třeba. A stane se tak, i kdyby měla přijít recese.

Trhy najednou v důsledku tohoto vystoupení začnou Fedu věřit, že to myslí skutečně vážně. Prudce se zvedne odhadovaná pravděpodobnost recese a s tím výrazně klesnou odhady budoucích sazeb. Klesnou i neutrální sazby, tedy sazby, které by ekonomiku neměly ani stimulovat, ani brzdit. A to, jestli je monetární politika stimulační, či kontrakční, bude záviset na výsledném poměru očekávaných sazeb a sazeb neutrálních. Takže pokud například očekávané sazby klesnou méně než sazby neutrální, monetární politika bude celkově utaženější. I přesto, že došlo k poklesu sazeb, tvrdí ekonom. 

„Vše, co Powell udělá, je monetární politika, To, jak hlasuje, co říká, i tón jeho hlasu,“ pokračuje Sumner. Jeho slova mění očekávané sazby a také sazby neutrální. Podle ekonoma je tak nesmyslná současná diskuse o tom, jak moc musí nyní Fed sazby zvedat. „Pokud má Fed důvěryhodnou a efektivní politiku na snížení inflace, nebude muset sazby zvedat ani zdaleka tolik, jako kdyby se uchýlil k pasivitě ve stylu G. Williama Millera.“ A na závěr úvahy o tom, že monetární politika není ani zdaleka dána jen sazbami, ekonom připomíná, že například v Singapuru představuje významnou součást této politiky měnový kurz. A v principu je tomu tak stejně v Dánsku, které drží kurz své měny pevný.

Grad od BofA ukazuje, jak se snížily očekávané sazby po posledním zasedání FOMC:

1
 

Zdroj: The Money Illusion, Twitter


 

Čtěte více:

Recese americké ekonomiky? Šance zhruba třetinová. Fed v září přidá 50 bps, říká hlavní ekonom Goldman Sachs
05.08.2022 10:39
Hlavní ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius na Bloombergu uvedl, že posled...
(Ne)recese a defenzivní akcie
04.08.2022 17:48
Jak jsem poukazoval včera, konsenzus, či třeba Goldman Sachs i přes če...
Perly týdne: Jak vůbec může klesat produkt a anatomie současné rally na akciích
05.08.2022 11:51
Jeremy Siegel se ptá, jak může v USA při současném počtu pracovních mí...
Technická analýza S&P 500: Definitivní obrat trendu? Ještě je brzy
05.08.2022 16:52
Naposledy jsem se zde technickou analýzou indexu S&P 500 zabýval 20. ...
Víkendář: Zvýšit nyní inflační cíl?
06.08.2022 8:21
Po finanční krizi se občas objevovaly úvahy o zvýšení inflačního cíle....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data