Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl

Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl

07.08.2022 7:28
Autor: Redakce, Patria.cz

The Economist uvažuje o vhodnosti a případném načasování zvednutí inflačního cíle. Monetarista Scott Sumner na to reaguje s tím, že pokud by cíl měl být zvýšen ze 2 % na 3 %, mělo by k tomu dojít až poté, co centrální banka dosáhne současného cíle. Jen tak by byla udržena její důvěryhodnost (viz včerejší víkendář). Sumner se ale věnuje i tomu, co vlastně představuje monetární politiku. Za mylný totiž považuje pohled, podle kterého tuto politiku charakterizuje výše sazeb.

Podle ekonoma si většina lidí myslí, že když se sazby nachází nízko, monetární politika je uvolněná, jestliže leží vysoko, je utažená. Sofistikovanější pohled může brát do úvahy očekávaný pohyb sazeb, ale to podle Sumnera stále nestačí. Dokumentuje to na následujícím příkladu:

Představme si, že se Fedu nedaří dostat inflaci pod kontrolu, trhy vnímají jeho šéfa Powella jako přílišnou hrdličku a centrální banka kvůli tomu všemu nemá dostatek důvěry. Spekuluje se o tom, že centrální banka bude muset zvednout sazby o dalších 300 bazických bodů, aby inflaci dostala pod kontrolu. Pak ale Powell vystoupí na tiskové konferenci, kde rozhodným hlasem oznámí, že Fed udělá pro snížení inflace vše, co bude třeba. A stane se tak, i kdyby měla přijít recese.

Trhy najednou v důsledku tohoto vystoupení začnou Fedu věřit, že to myslí skutečně vážně. Prudce se zvedne odhadovaná pravděpodobnost recese a s tím výrazně klesnou odhady budoucích sazeb. Klesnou i neutrální sazby, tedy sazby, které by ekonomiku neměly ani stimulovat, ani brzdit. A to, jestli je monetární politika stimulační, či kontrakční, bude záviset na výsledném poměru očekávaných sazeb a sazeb neutrálních. Takže pokud například očekávané sazby klesnou méně než sazby neutrální, monetární politika bude celkově utaženější. I přesto, že došlo k poklesu sazeb, tvrdí ekonom. 

„Vše, co Powell udělá, je monetární politika, To, jak hlasuje, co říká, i tón jeho hlasu,“ pokračuje Sumner. Jeho slova mění očekávané sazby a také sazby neutrální. Podle ekonoma je tak nesmyslná současná diskuse o tom, jak moc musí nyní Fed sazby zvedat. „Pokud má Fed důvěryhodnou a efektivní politiku na snížení inflace, nebude muset sazby zvedat ani zdaleka tolik, jako kdyby se uchýlil k pasivitě ve stylu G. Williama Millera.“ A na závěr úvahy o tom, že monetární politika není ani zdaleka dána jen sazbami, ekonom připomíná, že například v Singapuru představuje významnou součást této politiky měnový kurz. A v principu je tomu tak stejně v Dánsku, které drží kurz své měny pevný.

Grad od BofA ukazuje, jak se snížily očekávané sazby po posledním zasedání FOMC:

1
 

Zdroj: The Money Illusion, Twitter


 

Čtěte více:

Recese americké ekonomiky? Šance zhruba třetinová. Fed v září přidá 50 bps, říká hlavní ekonom Goldman Sachs
05.08.2022 10:39
Hlavní ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius na Bloombergu uvedl, že posled...
(Ne)recese a defenzivní akcie
04.08.2022 17:48
Jak jsem poukazoval včera, konsenzus, či třeba Goldman Sachs i přes če...
Perly týdne: Jak vůbec může klesat produkt a anatomie současné rally na akciích
05.08.2022 11:51
Jeremy Siegel se ptá, jak může v USA při současném počtu pracovních mí...
Technická analýza S&P 500: Definitivní obrat trendu? Ještě je brzy
05.08.2022 16:52
Naposledy jsem se zde technickou analýzou indexu S&P 500 zabýval 20. ...
Víkendář: Zvýšit nyní inflační cíl?
06.08.2022 8:21
Po finanční krizi se občas objevovaly úvahy o zvýšení inflačního cíle....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university