Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Jak vůbec může klesat produkt a anatomie současné rally na akciích

Perly týdne: Jak vůbec může klesat produkt a anatomie současné rally na akciích

05.08.2022 11:51
Autor: Redakce, Patria.cz

Jeremy Siegel se ptá, jak může v USA při současném počtu pracovních míst vůbec klesat produkt. A míní, že Fed by měl být už u konce cyklu zvedání sazeb. Joseph Stiglitz rozebírá rozdíly mezi současnou situací a sedmdesátými lety a čeká návrat dezinflačních tlaků. K tomu Schwab analyzuje růst cen akcií posledních týdnů a pokazuje na propast v zásobách. Přinášíme pravidelné Perly týdne.

Stiglitz o dezinflaci a návratu k silné nabídce: Obavy před dlouhodobě vysokou inflací na Bloombergu tišil profesor ekonomie na Columbia University Joseph Stiglitz. Podle něj přichází současné inflační tlaky zejména z nabídkové strany ekonomiky, včetně komoditních trhů. Významnou roli hraje cena ropy, která se stále drží vysoko. Ovšem podle ekonoma se dlouhodoběji dá očekávat její pokles i proto, že jsme schopni získávat větší množství energie z obnovitelných zdrojů. A to za cenu odpovídající asi 50 dolarům za barel ropy.

Stiglitz hovořil i o tom, že pravděpodobně přijde dezinflace, i když její načasování nezná. Ohledně srovnávání současné situace se sedmdesátými lety pak připomněl, že tehdy byly mnohem silnější odbory a tudíž i vazba mezi cenami a mzdami: vyšší ceny vedly k růstu mezd, které se obratem promítaly do dalšího zvyšování cen. Nyní jsou odbory slabé a to se projeví na dynamice inflace. Ekonom také připomněl, že před pandemií byla „nabídková strana velmi silná“ a podle jeho názoru se do tohoto světa budeme vracet.

Stiglitz se na straně monetární politiky podle svých slov obává spíše přílišného utažení. Podle něj se tato politika projevuje v ekonomice asi s 18 měsíčním zpožděním. Utahování se tak může projevit ve chvíli, kdy již nastane pokles cen energií a přijdou nabídkové tlaky na snížení inflace. Ekonom také připomněl, že před pandemií vládní politika omezovala zemědělskou produkci a pokud se tato politika obrátí, bude to mít za výsledek růst produkce a tlak na nižší ceny potravin.

Na skutečně přehřátém trhu práce by podle ekonoma nerostly mzdy nižším tempem, než inflace. K tomu ale nyní dochází a právě vývoj reálných mezd by měl být jedním z hlavních indikátorů, který bude ovlivňovat další vývoj monetární politiky. Fed by měl přitom podle Stiglitze jednat razantnější v případě, že by se zvedalo tempo inflace, k čemuž ale nyní nedochází.

Auta a to ostatní: Liz Ann Sonders ze Schwabu na Twitteru poukazuje na to, že zatímco celkové zásoby bez aut se v USA prudce zvedly, u automobilů se stále drží hluboko pod úrovněmi z počátku roku 2020:

Perly týdne: Jak vůbec může klesat  <a class=produkt a anatomie současné rally na akciích" src="/Fotobank/268f885c-033e-4279-b16a-48fb7d75571b?width=450&height=539&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter

Strategička také poukazuje na to, že rally, kterou trh prochází od poloviny června, je tažena valuacemi (modrá křivka). Očekávané zisky naopak zamířily směrem dolů:

Perly týdne: Jak vůbec může klesat  <a class=produkt a anatomie současné rally na akciích" src="/Fotobank/78e8ecaa-c6db-484f-8a31-5de34d81c09d?width=450&height=242&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter


Jak vůbec mohl klesnout produkt a konec cyklu utahování. Jeremy Siegel z Wharton School of Business před pár dny poukazoval na CNBC na to, jak silný je trh práce. „Jak i přesto mohlo dojít k poklesu HDP? Překvapuje mě, že se lidé na tohle neptají. Produkt je vytvářen právě tím, že lidé pracují“, řekl ekonom. Vysoký počet pracovních míst si dovede dát s poklesem ekonomické aktivity dohromady jen tím, že buď došlo k prudkému propadu produktivity, nebo počtu odpracovaných hodin.

Z dostupných čísel profesor usuzuje, že příčinou je produktivita. Což je částečně i dobrá zpráva, protože její opětovný růst na běžné úrovně by znamenal dezinflační tlaky. Siegel, který dříve volal po razantnějším postupu Fedu, nyní už podle svých slov míní, že americká centrální banka je blízko konce cyklu utahování. Neutrální sazby profesor odhaduje níže, než se nachází sazby skutečné. A Fed by také podle něj měl věnovat pozornost vývoji na komoditních trzích. Fed tak „udělal chybu, nechal inflaci prudce vzrůst, ale nyní již zastavil inflaci očekávanou“.

Graf ukazuje současná tržní očekávání týkající se pohybu klíčových sazeb Fedu, připojeny jsou predikce Goldman Sachs:

Perly týdne: Jak vůbec může klesat  <a class=produkt a anatomie současné rally na akciích" src="/Fotobank/4d75f7dd-cef9-45b9-8eab-054958bf0ffe?width=340&height=345&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter


Čtěte více:

Recese americké ekonomiky? Šance zhruba třetinová. Fed v září přidá 50 bps, říká hlavní ekonom Goldman Sachs
05.08.2022 10:39
Hlavní ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius na Bloombergu uvedl, že posled...
Guvernér Michl: ČNB bude dál bránit nadměrným výkyvům koruny. Prognóza započetla výrazně vyšší inflaci
04.08.2022 14:39
Bankovní rada České národní banky ponechala klíčovou úrokovou sazbu, d...
(Ne)recese a defenzivní akcie
04.08.2022 17:48
Jak jsem poukazoval včera, konsenzus, či třeba Goldman Sachs i přes če...
Jan Bureš: ČNB přešlapuje na místě, dalšímu růstu sazeb se nevyhne
04.08.2022 16:56
Centrální banka se na svém srpnovém zasedání rozhodla ponechat sazby ...
Rozbřesk: ČNB drží sazby na 7 %, dále intervenuje a prognózuje EUR/CZK pod 26,00
05.08.2022 9:01
Česká centrální banka se na svém srpnovém zasedání rozhodla ponechat s...
Červnové maloobchodní tržby nepatrně vzrostly, meziroční propad pokračuje
05.08.2022 9:43
Maloobchodní tržby v červnu pokračovaly v meziročním poklesu, snížily ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m