Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
(Ne)recese a defenzivní akcie

(Ne)recese a defenzivní akcie

04.08.2022 17:48

Jak jsem poukazoval včera, konsenzus, či třeba Goldman Sachs i přes červená čísla za druhé čtvrtletí počítají stále s tím, že již v tomto čtvrtletí bude US ekonomika relativně silně růst. Dnes se podíváme na (ne)recesi tak, jak jí vidí BofA. A s tím pár poznámek k defenzivním akciím.

V BofA uvažují ekonomové trochu jinak, než v GS. Následující graf ukazuje, že BofA americký produkt zůstane v červených číslech až do prvního čtvrtletí příštího roku. Pak přijde nájezd na tempo růstu něco pod 2 %, tedy (i včera zmiňovaný) cca potenciál:
04
Zdroj: Twitter

Na straně HDP tedy BofA hovoří jasně o recesi. Pokud se ale zaměříme na nezaměstnanost, měla by se podle ekonomů banky zvýšit jen na cca 4 %. Což je stále hodně nízká úroveň. V této souvislosti si můžeme vzpomenout, že po finanční krizi se dlouho hovořilo o oživení ekonomiky, které se ale výrazněji nepromítá do lepší situace na trhu práce (jobless recovery). V grafu vidíme zrcadlový obraz – recese, která se také výrazně nepromítá do trhu práce. Taková (ne)recese.

Co říká BofA u inflace? V grafu vidíme, že PCE inflace se zvedla k 5 % a BofA předpovídá ekonomickým útlumem tažený opětovný pokles. Jeho sklon by měl být o něco menší, než sklon předchozího růstu, na konci příštího roku by tak inflace měla dosahovat něco pod 3 %.

Z takového grafu lze vymyslet více scénářů dalšího chování akcií – vydat udržitelně nahoru by se mohly jako správný předstihový indikátor již před koncem recese, respektive konce poklesů HDP. Tedy ve chvíli, kdy inflace již otočí dolů, ale stále se bude držet znatelně nad cílem Fedu. Nebo by akciím mohla před dalším býkem bránit nejistota ohledně dalšího vývoje sazeb – povolí Fed už ve chvíli, kdy se inflace vydá dolů? Nebo bude chtít jednoznačnější důkazy, že pokles inflace je udržitelný?

Morningstar v souvislosti s úvahami o recesi píše o deseti atraktivních defenzivních titulech. Zmiňuji to zejména proto, že o rotaci k defenzivě se v prostředí ekonomického útlumu hovoří v podstatě rituálně. Mě někdy při podobných úvahách napadají dvě otázky: K čemu je nákup defenzivy, pokud do ní již narotovala velká část trhu a zvedla její valuace na ne zrovna atraktivní úrovně? A k čemu je nákup defenzivy, která si může vést lépe, než celý trh, ale to nutně neznamená, že musí růst? Jinak řečeno, cyklická rotační pravidla nejsou něčím neprůstřelným a nezpochybnitelným.

Každopádně, na uvedeném seznamu od Morningstar zahrnujícím defenzivní klasiku (firmy ze zboží běžné spotřeby, či zdravotní péče) jsou společnosti, u kterých je odhadovaná hodnota nad cenou. Ale nenajdeme tu utility, což může souviset s tím, jak vysoko se dostaly jejich valuace (relevance směrem k první výše uvedené otázce).

 

Čtěte více:

Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled
28.04.2022 17:35
Investoři hledí na vývoj v ekonomice a podle něj se pak vyvíjí ceny ak...
RBC: Defenzivní sektory jsou již natlačené investory, u růstu i obecně je lepší kvalita, zajímavý software
03.06.2022 14:18
Lori Calvasina z RBC Capital Markets hovořila v rozhovoru pro Bloomber...
Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Investiční strategie
07.07.2022 17:19
Ještě než jsme vkročili do letošního roku, bylo jasné, že inflace zůs...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2024
8:06Víkendář: Mladí lidé volají po socialismu, protože neviděli fungující kapitalismus
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data