Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V globálním dluhu tiká bomba za 65 bilionů dolarů. Skryté nebezpečí může ohrozit celý systém (+komentář)

V globálním dluhu tiká bomba za 65 bilionů dolarů. Skryté nebezpečí může ohrozit celý systém (+komentář)

07.12.2022 15:15
Autor: Redakce, Patria.cz

Neamerické instituce drží mimo svoje rozvahy odhadem 65 bilionů dolarů. Pro regulátory je tak obtížnější předjímat příští finanční krizi, napsala agentura Bloomberg. Ta se odvolává na studii Banky pro mezinárodní vypořádání (BIS), podle které leží tyto peníze v „chybějícím“ dolarovém dluhu realizovaném pomocí měnových derivátů. BIS, která je centrální bankou centrálních bank, přitom hovoří o skrytých výpůjčkách na velice krátké období, které se kupí do „obrovského, chybějícího a narůstajícího“ dluhu. Na svých bedrech ho nesou instituce, jako jsou penzijní fondy. Ty je dluží prostřednictvím devizových swapů a jiných derivátových transakcí.

To je podle BIS problém, protože forexové swapy byly jedním z ohnisek během minulé finanční krize i v prvních dnech pandemie. Financování v dolarech totiž tehdy vázlo a centrální banky musely zakročit na pomoc těm, kdo si chtěli vypůjčit.

„Není zřejmé, kolik analytiků si existenci velkých závazků mimo rozvahu vůbec uvědomuje,“ uvedli podle Bloombergu výzkumníci Claudio Borio, Robert McCauley a Patrick McGuire. „Opatření na obnovu hladkého toku krátkých dolarů ve finančním systému, jako jsou třeba swapové linky centrálních bank, je v časech krize tudíž obestřeno mlhou,“ stojí ve zprávě s názvem The $65 Trillion Hidden Global Debt Bomb.

Její autoři se v ní opírají o data z průzkumu globálních měnových trhů, který se koná jednou za tři roky – naposledy proběhl tento průzkum letos.

U dolarového dluhu z derivátů přesahuje celková částka sumu 80 bilionů dolarů. Za bankami se sídlem mimo USA leží 39 bilionů tohoto dluhu – více než dvojnásobek dluhových závazků, které vedou ve své rozvaze, nebo také desetinásobek jejich kapitálu, tvrdí BIS.

Jak funguje devizový swap? Představme si na příklad nizozemský penzijní fond, který kupuje aktiva v USA. Aby směnil eura za dolary, použije právě měnový swap, s jehož pomocí si může půjčit dolary a zapůjčit eura. Později dolary zase vyplatí zpět a obdrží eura. Koncepčně funguje tento swap podobně jako repo operace, až na to, že zde dochází ke směně měn, a nikoli kolaterálu, jako jsou na příklad dluhopisy. Vzhledem k délce tohoto obchodu je platební povinnost zaznamenána mimo rozvahu. To však podle BIS představuje "slepé místo" ve finančním systému.

Veliké množství tohoto dolarového dluhu je přitom velice krátkodobý dluhový závazek, což může vytvářet tlak na financování v dolarech, domnívají se výzkumníci.

"Currency swapy jsou potenciálním systémovým rizikem, které naštěstí není úplně neznámé, ale přesto není dobré ho přehlížet," říká hlavní analytik Patria Finance Tomáš Vlk. "U derivátů většinou dochází k tomu, že si protistrany vyměňují pouze finanční toky, které plynou z podkladových aktiv. V případě currency swapů však často dochází na výměnu jistin v různých měnách. To je jedno z klíčových rizik a také důvod, proč je objem podkladových aktiv v tomto případě důležitý. Sehnat například dolary na zavření kontraktu třeba v časech tržního stresu a horší likvidity může být problém, jehož důsledkem je pak nucený prodej jiných aktiv," podotýká analytik. Další velké riziko podle něj je, že i přes tento charakter kontraktu jde stále o podrozvahovou položku stejně jako u jiných derivátů. "Třeba akciový investor nebo analytik tedy běžně nezjistí velikost swapových závazků dané firmy," konstatuje.

"Pokud na trzích roste hlad po dolarech, Fed může použít swapové linky, které už má nastavené s dalšími velkými centrálními bankami, a skrze ně dolary přechodně dodávat. Jde o efektivní řešení, které ale vzhledem k neprůhlednosti trhu přichází, až když se problém rozjede," uvádí také Tomáš Vlk z Patrie.

Jiná studie BIS, zveřejněná v úvodu týdne, mezitím zjistila, že odhadem 2,2 bilionu USD denního obratu na devizovém trhu podléhá riziku vypořádání. Jako riziko vypořádání se označuje možnost, že jedna strana obchodu neobdrží dlužnou měnu. Pokud k tomu dojde, může to vyústit ve “značné” ztráty pro účastníky trhů, někdy se systémovými důsledky, napsala BIS.

Smutnou připomínkou budiž události roku 1974, kdy zkrachovala německá Bankhaus Herstatt a centrální banky zemí G10 pak v návaznosti založily Basilejský výbor pro bankovní dohled (Basel Committee on Banking Supervision). Ten vytváří standardy a doporučení pro bankovní dohled a působí při BIS. V Basileji sídlí i sama Banka pro mezinárodní platby, ta byla ovšem založena již v roce 1930 za účelem vypořádání reparací Německa po první světové válce.

Riziko podle centrální banky centrálních bank přetrvává, protože u některých obchodů chybí systém platba versus platba (payment versus payment, PvP). To je mechanismus vypořádání, který zajišťuje, že finální převod aktiva, v tomto případě měny, se uskuteční právě a jedině tehdy, pokud se uskuteční finální převod platby v jiné měně nebo měnách. A pokud tento režim u některých obchodů nechybí, je nevhodně nastaven nebo moc drahý.

„Mimo rozvahy leží zarážející objem dolarového dluhu, který je částečně skrytý, a riziko devizového vypořádání zůstává zarytě vysoko,“ uvedl Borio, který v BIS šéfuje monetárnímu a ekonomickému oddělení.

Zdroje: Bloomberg, BIS, ČBA, ČNB

 
 
 

Čtěte více:

Co ukazuje na přílišné utažení monetární politiky?
05.12.2022 6:00
Ekonom Greg Mankiw souhlasí s tím, že za současnou vysokou inflací v ...
Natixis: Vlády toho už tolik finančně neutáhnou, nastoupí firmy
02.12.2022 6:07
Investiční banka Natixis poukazuje na to, jak moc po roce vzrostly vlá...
Výhled Fidelity na rok 2023: Tvrdé přistání, silný dolar a diverzifikované portfolio
30.11.2022 14:51
V letošním roce jsme byli svědky několika otřesů. Dopad událostí, kter...
Nezvyklé pohyby stejným směrem u akcií i dluhopisů rozbíjí portfolia 60:40. Svítá ale naděje
01.12.2022 14:30
Akcie a dluhopisy se v posledních měsících pohybují téměř stejně, čím...
Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?
02.12.2022 11:13
Zklamání ze včerejších amerických dat investoři nakonec vstřebali bez ...

Váš názor
  •  
    07.12.2022 15:51

    No jo no. Holt jedna strana nezaplatí. To se občas stává. Nebo ještě jinak. Jdete si koupit deset rohlíků, dáte na stůl stovku a prodavačka vám nevrátí. I to se stává. Co s tím? No šmankote!
    Želvuška burzovní
    • Holt jedna strana nezaplati...
      08.12.2022 22:28

      Odhledne-li se od faktu, ze titulek a zkraceny vycuc je z dilny Bloomberg, prost jakychkoliv grafů v originalu uvedenych, tak samotny obsah sdeleni autoru BIS.org je jeste vice ALARMUJICI. Az se zda, ze nekdo chtel titulkem obsah JEJICH sdeleni zlehcit na UROVEN hoaxu... Pravda, jedná se JENOM o mezinarodni menove swapy a derivaty... a navic z originalniho textu lze dobře vycitit i VOLÁNÍ "banky bank" po 'jeste detailnejsim globalnim reportu filialek smerem do centra'... prostě dvousečné... /// v textu autoru BIS.org je mj.uvedeno: "Banky se sidlem mimo U.S.maji dluh z techto nastroju asi 39 bilionu USD (triliony v soustave USD), coz je vic nez 10ti-nasobek jejich vlastniho kapitalu". Dale se uvadi: "Platebni zavazky plynouci z devizovych swapu/forwardu a menovych swapu jsou ZÁVRATNÉ. Na konci 6-2022 cinily nesplacene castky 97 bilionu USD oproti 67 bilionu v 2016. To odpovidalo GLOBALNIMU HDP (ktery byl 96 bil), pripadne to byl trojnasobek rocniho GLOBALNIHO OBCHODU (ktery byl 29 bil)." /// Nasledne se Bloomberg i Patria v komentari vyhybaji casti originalniho clanku o nápadné DOMINANCI DOLARU v danem aspektu. Strucne jde o to, ze kdokoliv chce udelat konverzi z CHF na PLN, musi konverzi ucinit OSLIM MUSTKEM tj.nejprve za franky KOUPIT am.dolary a ty nasledne SMENIT za zlote. /// V originalni verzi graf1 ukazuje TREND 2000-2022. Graf1 jednak ukazuje TECHNIKU vytloukani klinu klinem (kratkodoby zavazek se snazi resit dlouhodoby problem) a take ukazuje rostouci vyznam USD v mezinarodnim obchodu ve vyse zminenych FX instrumentech (váha USD změna +300%), oboje za 200p-2022... /// subjektivni zaver: cerna labut prileti, ale jaderny utok (nehoda) bude slabym odvarem. Terminově: az vysoka inflace OPADNE. Spekulace: pokud rezervni mena USD chce uhajit svou HEGEMONII, mela by politicka reprezentace zasahnout TVRDĚJI nez doposud činí. Ptž global FX obrat (dolarovych proti) EME currencies za obdobi 2000-2022 vzrostl z nicotnych 7% na 25%... -> ale to neni zadne prakvapeni, ptz nikoliv polticke spicky, nýbrž ekonomicke subjekty- firmy (od nadnarodnich k rodinnym) se snazi o MINIMALIZACI NAKLADU resp.UDRZENI/RUSTU vyplaty DIVIDEND/ZISKU... Rozuměno: politicka agitace politika za návrat investic/produkce vyšší přidané hodnoty domů napr.čipy je pouze NARATIV, nikoliv ekonomicka sila pro GDP dané země... ///NABIDKA & POPTAVKA - tento zakladni ekonomicky vztah byl letos DESTRUOVÁN vyhradne politickymi zasahy. Poskozeni jsou uplne vsichni spotrebitele bez vyjimky. /// Doufejme ze ucetni schema KAPITALIZACE DLUHU POHLEDÁVKOU nepujde proti evropskym vlastnikum nebonitnich zavazku ve prospech VERITELU z U.S. Pak by HEGEMONIE (viz.WIKIPEDIE) dosahla jeste vyssi mety, nez o ktere teoreticky uvažoval Antonio Gramsci (tamtéž, téma na deštivé večery)... /// Vomackova by rekla: více aminokyselin v jednom vejci /// jen pro ty co prahnou po informacich pod povrchem. (Napr.nedavne půtky ohledně nákladů rozpoctu na UA: nejen STAT ma svůj rozpocet. Take KRAJE (ne až tolik solventni) a OBCE (velmi solventni) s zustatkem hotovosti celkem 350 mld CZK k 30.9.2022 (primy minus vydaje kumulovane od 2011) sanuji rozlicne VALECNE vydaje v kreativnim ucetnictni. NKÚ zrejme nebude tolik radikalni ve sve zprave o ÚČELNOSTI v UA WAR jako byl ohledne COVIDu, ktery uzemne samkspravnym celkum PŘIHRÁL 100mld. hotovosti jen za 2 kalendarni roky, tj.stejne tolik jako za predchozich 8 roku... /// Antonio Gramsci predbehl dobu stejne jako K.Capek s R.U.R.
      Mudr.c
      • Re: Holt jedna strana nezaplati...
        08.12.2022 23:04

        No jo no.
        Želvák Burzovní
        •  
          10.12.2022 14:59

          Je otázkou, jaká část těch derivátů představuje zajištění proti rizikům a jaká část z nich je spekulativní. Odhaduji, že drtivá část toho objemu budou zajišťovací transakce, které riziko eliminují, nikoliv vytvářejí. Takže je možné, že jde zase o snahu vyvolat nějakou senzaci, nebo bouři ve sklenici vody.
          Richard Fuld
Aktuální komentáře
06.05.2025
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y