Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co ukazuje na přílišné utažení monetární politiky?

Co ukazuje na přílišné utažení monetární politiky?

05.12.2022 6:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Ekonom Greg Mankiw souhlasí s tím, že za současnou vysokou inflací v USA stojí i předchozí mohutné uvolnění fiskální a monetární politiky. Tudíž je namístě, aby Fed přikročil k výrazné monetární kontrakci. Zároveň ale ekonom varuje před tím, aby to s ní přehnal podobně, jako to přehnal s předchozím uvolněním (viz první část úvahy zde). Co naznačuje, že by k tomu mohlo dojít?

Mankiw pracuje s Taylorovým pravidlem a dochází k závěru, že pokud uvažujeme o celkové inflaci, je růst reálných výnosů na trhu s TIPS odpovídající. Pokud bychom ale brali v úvahu, že část inflačních tlaků přišla z nabídkové strany ekonomiky, růst reálných sazeb již může být přehnaný. K tomu Mankiw dodává, že ti, kteří hovořili o rychlém poklesu inflace kvůli zeslabení tlaku ve výrobních vertikálách, „se mýlili, ale jen částečně“. Mzdová inflace je také výrazně pod celkovou inflací a podle ekonoma ji přitom lze považovat za ukazatel jádrových inflačních tlaků. I tato inflace by tak v kombinaci s Taylorovým pravidlem ukazovala, že reálné sazby už vzrostly příliš.

Pro odhad míry utaženosti či uvolněnosti monetární politiky bývají používány i takzvané neutrální sazby. Mankiw se domnívá, že tyto sazby mohly vzrůst, ale podle něj je dlouhodobé strukturální faktory stále drží poměrně nízko. To by pak znamenalo, že sazby Fedu se již nachází nad nimi a politika je tedy utažená. K tomu ekonom podle svých slov sleduje i vývoj peněžní zásoby na úrovni agregátu M2. „Ten už není v módě,“ ale podle Mankiwa jako první správně indikoval, že inflace půjde prudce nahoru. Za poslední rok ale zase „rostl pouze o 3,1 %“.

V neposlední řadě je pak podle ekonoma nutné brát v úvahu, že monetární utahování probíhá po celém světě. Standardní monetární pravidla typu Taylorova přitom explicitně nepracují s mezinárodními vazbami, „ale možná by měla.“ Mankiw totiž míní, že v americké ekonomice přichází kontrakce a část z ní je zapříčiněna právě tím, jak se chovají zahraniční centrální banky. Co by tedy ekonom na základě své analýzy doporučoval americkému Fedu?

„Pomalu bych dával nohu z brzdy. Až se budou příště rozhodovat o tom, zda zvednou sazby třeba o 50 či 75 bazických bodů, měli by vybrat nižší číslo,“ píše ekonom. Recese je přitom podle něj nyní téměř jistá. Částečně proto, že Fed předtím špatně odhadl situaci a nechal monetární politiku příliš uvolněnou. Ovšem „nic se nezíská tím, bude-li recese hlubší, než je nutné.“ Pokud by Fed nyní udělal další chybu, ta by tu předchozí nevyvážila, ale naopak by ji prohloubila, uzavírá Mankiw.

Následující graf ukazuje vývoj rozdílu mezi celkovou a jádrovou inflací, která je očištěna od vlivu cen energií a potravin. V USA se rozdíl mezi oběma typy inflace již snižuje, v eurozóně ale dochází k jeho prohlubování. Allianz research k tomu píše, že Fed a ECB bojují s rozdílnými druhy inflace:

02

Zdroj: Blog Grega Mankiwa, Twitter


 
 
 

Čtěte více:

Fed již
17.11.2022 15:29
Paul Krugman, který nyní působí na City University of New York, hovoři...
Obrat v politice Fedu přijde, ale ne ten, který čekají trhy, říká ekonom Citigroup
21.11.2022 11:26
Globální ekonomika vypadá v současnosti slabě, počítáme s tím, že příš...
Sníží Fed příští rok sazby, nebo ne? Přední ekonomové na Wall Street se neshodují
24.11.2022 10:56
Největší banky na Wall Street se shodují, že Federální rezervní systém...
Fed bude muset brzy zpomalit tempo zvyšování úrokových sazeb, vyplývá ze zápisu
24.11.2022 8:39
Výrazná většina představitelů americké centrální banky (Fed) se na lis...
Fed to s utahováním přežene, obává se ekonom Mankiw
28.11.2022 11:58
Známý ekonom a autor učebnic Greg Mankiw se na svém blogu svěřoval s o...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.02.2023
12:23Evropské trhy mírně rostou, američtí centrální bankéři se snaží zkrotit trh  
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:44Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu
8:55Po těžkém pondělí pozitivní vstup do úterka, ukazují futures  
8:40Google zpřístupní chatovacího robota, do vyhledávání zapojí umělou inteligenci
6:07Trhy jsou naceněny na dokonalý scénář. To není reálné, varuje stratéžka Blackrock
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)