Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna stále pod tlakem holubičích komentářů, čeká na HDP

Rozbřesk: Koruna stále pod tlakem holubičích komentářů, čeká na HDP

25.07.2024 9:18
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká koruna je po poslední sérii komentářů z ČNB pod tlakem. Je to zejména kvůli holubičím výrokům viceguvernéra Jana Fraita, který na srpnovém zasedání nevyloučil debatu o 50 bps snížení úrokových sazeb. I když jeho kolegové Jan Kubíček a zejména Tomáš Holub znějí o poznání opatrněji, varování Jana Fraita na trzích rezonovala a koruna se posunula na nejslabší úrovně za poslední tři měsíce. Jak moc je otázka dalších 50 bps relevantní a co čekat dál od české měny?

Debata o 50 bps cutu může být na během srpnového zasedání bezesporu na stole, věříme ovšem, že vzhledem k opatrnější snižování sazeb ECB a již relativně nízkému úrokovému diferenciálu (4,75% versus 3,75%) bude nakonec ČNB v srpnu opatrnější. Kloníme se tedy spíše k názoru Tomáše Holuba, který říká, že nyní je na místě uvolňovat měnovou politiku spíš “pomaleji, ale bez pauzy”.

Věříme, že tento názor nakonec v bankovní radě převládne, pokud centrální banka nebude mít pocit, že stávající úroveň sazeb stále “příliš dusí ekonomiku”. To byl ostatně důvod, proč se nakonec většina přiklonila k 50 bps snížení sazeb v červnu. A zejména poslední čísla z českého průmyslu vzbuzují obavy - oživení se odkládá minimálně do druhé poloviny roku (jak jsme psali tento týden) a srpnová prognóza centrální banky i proto ukáže na slabší výkon ekonomiky. Otázka je, jak velká tato negativní revize bude?

V tuto chvíli by již centrální bankéři měli mít k dispozici první “ochutnávky” nové prognózy a zdá se, že minimálně u některých myšlenka na 50 bps cut není mimo hru. V tomato ohledu bude důležitý také výsledek prvního odhadu HDP za druhý kvartál - pokud oživení oproti prvnímu kvartálu (+0,2% mezikvartálně) nezrychlí nebo dokonce zpomalí, mohou nakonec holubičí hlasy v bankovní radě sílit.

Otázka je, zda by to ještě mohlo koruně výrazněji ublížit. Rychlejší pokles sazeb v červnu by zvyšoval pravděpodobnost pauzy ke konci roku a s vysokou pravděpodobností by nic neměnil na “cílové destinaci” pro sazby, kterou bankovní rada ve vzácné shodě vidí v blízkosti 3,5% (podobně jako nyní trh). Horší výkon průmyslu (propisující se do celého HDP) by však mohl korunu ovlivnit negativně i tak. Je to právě dynamika exportně zaměřeného průmyslu, která řídí apetit po zajišťování otevřených devizových pozic na domácím trhu. A slabá tvrdá i měkká čísla v tomto ohledu nejsou pro korunu dobrou zprávou. A včerejší překvapivě prudký pokles nákupních manažerů v německém a evropském průmyslu nevěstí nic dobrého ani pro nejbližší měsíce.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se drží po slabších výsledcích evropských PMI v defenzivě v blízkosti 25,40 EUR/CZK. Tomu ostatně odpovídala i slabší spotřebitelská a podnikatelská nálada podle ČSÚ. Koruně nijak bezesporu nepomáhají ani prudké výprodeje na globálních akciových trzích.
Pokud dnes po horších PMI Německo zahlásí i slabší index IFO, nebude mít česká měna moc důvodů k optimismu. Navíc poroste nervozita před zveřejněním prvního odhadu HDP (30.7) a srpnovým zasedáním ČNB (2.8).

Eurodolar
První důležitou včerejší zprávou na světových trzích byly měsíční indexy PMI. Přinejmenším průzkumy z EMU nebyly nijak veselým čtením. PMI v EMU klesl z 50,9 na 50,1, což naznačuje téměř stagnující aktivitu. Pokles byl způsoben především prohlubujícím se propadem indexu v německém zpracovatelském průmyslu (na 42,6 bodu). Reakce eurodolaru byla umírněná, byť data mu na náladě nepřidala.
Včera odpoledne byly rovněž zveřejněny předběžné výsledky amerického zahraničního obchodu za červen, které byly lepší než čekalo a to především díky lepšímu výkonu vývozu. Číslo za obchodní bilanci bylo posledním důležitým vstupem do nowcastů pro americký HDP za druhý kvartál jehož odhad bude zveřejněn dnes odpoledne. Náš nowcast se rovněž vylepšil a to na hodnotu 1,8 % a je tak velmi blízko konsensu trhu (2 %). Rizikem je podle našeho názoru ovšem ještě lepší výsledek, který však může být lehce zastíněn nízkou hodnotou deflátoru (inflačního indexu PCE za druhý kvartál). Ten bude zveřejněn ve stejný okamžik.

 

Čtěte více:

Moneta ve čtvrtletí zvýšila zisk o 12 % a potvrzuje celoroční i víceletý výhled
25.07.2024 7:41
Banka Moneta Money Bank dnes oznámila hospodářské výsledky za druhé čt...
Biden: Obrana demokracie je důležitější než funkce
25.07.2024 8:05
Obrana demokracie je důležitější než jakákoliv funkce, řekl americký p...
Wall Street prošla nejprudším poklesem od prosince, Moneta zvýšila zisk o 12 % a potvrzuje jeho celoroční výhled
25.07.2024 8:57
Výprodej na amerických akciových trzích dnes zatlačí na vývoj v Evropě...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board