Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Budoucí ziskovost obchodovaných firem a rekordní podíl zisků na celkových příjmech

Budoucí ziskovost obchodovaných firem a rekordní podíl zisků na celkových příjmech

18.11.2024 17:03

Americký produkt dosahuje téměř 30 bilionů dolarů, jedno procento z něj je tedy 300 miliard dolarů. Třeba čistý zisk Applu dosáhl v letošním fiskálním roce 93 miliard dolarů. To pro určitou perspektivu k dnešnímu tématu, kterým je měnící se podíl zisků na produktu a související vývoj na akciovém trhu.

Podíl zisků na produktu a příjmech je značně cyklický, pokud bychom jím ale dlouhodobě proložili nějaké trendy, můžeme zhruba říci následující (viz graf na konci článku): Od padesátých let podíl zisků na celkových příjmech trendově klesá, dna je dosaženo na konci devadesátých let na 11 – 12 %. Od té doby trend zase jasně a celkem prudce roste, nyní podíl zisků na produktu dosahuje rekordních 17 %. Výše uvedená přitom čísla ukazují, o jak velkých částkách řádově hovoříme - pokud se podíl zisků změní o jeden jediný procentní bod (produkt za posledních 25 let rostl v průměru asi o 2,1 % ročně), je to obdoba cca tří Applů. A on se za posledních cca 25 let zvýšil o oněch 5 – 6 procentních bodů.

V pátek jsem poukazoval na to, že bez ohledu na všechny strukturální změny v americké ekonomice, ke kterým došlo během posledních cca 100 let, zisky obchodovaných firem se drží dlouhodobého trendu (viz druhý graf na konci článku). Když z grafu dopočítám konkrétní průměrný dlouhodobý růst zisků, vychází mi 6,4 % ročně. Třeba Deutsche Bank v jedné ze svých analýz hovoří o 6 % průměru, jiné analýzy o 7 %. Takže jsme stále zhruba ve stejném rozmezí.

Pokud dáme dohromady výše uvedené, můžeme říci, že (i) zisky se drží dlouhodobého trendu a zároveň (ii) do konce devadesátých let jejich podíl na celkových příjmech znatelně klesal a pak ještě znatelněji trendově rostl. Jinak řečeno, pokud by se teoreticky podíl na příjmech neměnil, do devadesátých let by zisky rostly rychleji a od roku 2000 zase pomaleji (jejich růst byl od roku 2000 „dotován“ rostoucím podílem na příjmech).

Zisky obchodovaných firem jsou nyní nad dlouhodobým trendem, pokud by držely vzorce chování posledních cca 100 let, zase se na trend vrátí. Propad by to nebyl malý - opět viz druhý graf. Nemá cenu zdůrazňovat, že trhy s ničím takovým nepočítají. Pointa mé dnešní úvahy je mimo jiné v tom, že pokud bychom u podílu zisků na příjmech počítali s nějakým vracením se k průměru, z této strany dotace růstu a pomoc v udržení se zisků nad trendem asi nepřijde. Spíše naopak - podíl zisků na příjmech je totiž extrémně vysoko.

Nemůže se podíl zisků ale naopak dál zvyšovat? Uvažovat o tom můžeme třeba ve vztahu k novým technologiím, ale faktorů, které stojí za pohyby červené křivky v prvním grafu je hodně. Počínaje (de)globalizací, přes tržní a vyjednávací sílu firem a změny na trhu práce až třeba po ony technologie. Každopádně vracení se k průměrům a trend zisků hovoří jasně a jak zde občas opakuji, trhy tentokrát počítají s jedním velkým „tentokrát jinak“.

Graf č. 1: Podíl zisků na příjmech:
sss
Zdroj: X

Graf 2.: Dlouhodobý trend zisků:
ssss
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Podcast MakroMixér s Petrem Knapem: Kde se vzala nadvláda Číny, jaká je budoucnost evropského autoprůmyslu a na co se musí připravit Česko
18.11.2024 11:58
Kde se vzala automobilová nadvláda Číny, jaká je budoucnost evropského...
Zlato se odráží opět nahoru, zato akcie začínají týden bez jasného směru
18.11.2024 12:02
Na úvod týdne jsme viděli na evropských akciích určitou snahu o poziti...
Xiaomi vzrostly tržby o třetinu, dodávky elektrického sedanu přesáhly 100.000
18.11.2024 12:38
Čínský výrobce elektroniky Xiaomi ve třetím čtvrtletí meziročně navýši...
Týdenní výhled: Fed přichází o motivaci rychle uvolňovat politiku. Výsledky zveřejní Nvidia
18.11.2024 13:19
Možnosti podpory ze strany příští americké vlády zůstávají důležitým t...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.03.2025
17:17Překvapení z Atlanty a monetární roboti
16:35Americké akcie ukazují náznaky síly  
15:42ČNB nechala sazbu rezervy na ochranu úvěrového trhu na 1,25 procenta
14:45ECB snížila základní úroky o čtvrt bodu, depozitní sazbu na 2,50 procenta
13:20Lee: AI, prosperita bez zisků a „až to skončí, korelace bude rovna jedné“
12:02Beauty skupina Bezvavlasy úspěšně vstoupila do Chorvatska. Letos očekává dynamický růst tržeb
11:22Internetový prodejce módy Zalando loni ztrojnásobil zisk, čeká další růst
11:18Nové čínské AI nástroje přilévají olej do investičního ohně. Alibaba nabírá další zisky
10:53Evropský růst chladne, Amerika se stáčí dolů a dluhopisy se před ECB dál prodávají  
10:30Aerolinkám Lufthansa a Air France-KLM loni klesl zisk, překonal však očekávání
10:15Průměrná nominální mzda v ČR loni vzrostla o 7,1 procenta, po dvou letech stoupla i reálně
9:09Rozbřesk: Historická rozpočtová otočka, Německo představilo fiskální bazuku
8:41Výnosy německých dluhopisů včera rostly nejvíce za 28 let, ECB dnes sníží sazby a Trump udělil automobilkám výjimku z nových cel na dovoz z Mexika a Kanady  
6:20Jiří Šperl pro Patria.cz: Výsledky KB dovolují atraktivní dividendu. Transformaci retailového bankovnictví teď zúročíme podílem na trhu
6:11Footshop a.s.: Vnitřní informace - Footshop potvrzuje silný růstový trend a navyšuje dlouhodobý výhled tržeb i EBITDA
05.03.2025
22:01Americké akcie se odrazily vzhůru  
17:59Pár modelových scénářů s dopadem AI na ekonomiku a ziskovost obchodovaných firem
17:05Americké akcie dále klesají  
16:48Makro Refresh: Geopolitika stále zvyšuje nejistotu a ČNB by měla sazby snížit o něco více
15:06Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o sedmé výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
14:30USA - Změna počtu prac. míst