Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Budoucí ziskovost obchodovaných firem a rekordní podíl zisků na celkových příjmech

Budoucí ziskovost obchodovaných firem a rekordní podíl zisků na celkových příjmech

18.11.2024 17:03

Americký produkt dosahuje téměř 30 bilionů dolarů, jedno procento z něj je tedy 300 miliard dolarů. Třeba čistý zisk Applu dosáhl v letošním fiskálním roce 93 miliard dolarů. To pro určitou perspektivu k dnešnímu tématu, kterým je měnící se podíl zisků na produktu a související vývoj na akciovém trhu.

Podíl zisků na produktu a příjmech je značně cyklický, pokud bychom jím ale dlouhodobě proložili nějaké trendy, můžeme zhruba říci následující (viz graf na konci článku): Od padesátých let podíl zisků na celkových příjmech trendově klesá, dna je dosaženo na konci devadesátých let na 11 – 12 %. Od té doby trend zase jasně a celkem prudce roste, nyní podíl zisků na produktu dosahuje rekordních 17 %. Výše uvedená přitom čísla ukazují, o jak velkých částkách řádově hovoříme - pokud se podíl zisků změní o jeden jediný procentní bod (produkt za posledních 25 let rostl v průměru asi o 2,1 % ročně), je to obdoba cca tří Applů. A on se za posledních cca 25 let zvýšil o oněch 5 – 6 procentních bodů.

V pátek jsem poukazoval na to, že bez ohledu na všechny strukturální změny v americké ekonomice, ke kterým došlo během posledních cca 100 let, zisky obchodovaných firem se drží dlouhodobého trendu (viz druhý graf na konci článku). Když z grafu dopočítám konkrétní průměrný dlouhodobý růst zisků, vychází mi 6,4 % ročně. Třeba Deutsche Bank v jedné ze svých analýz hovoří o 6 % průměru, jiné analýzy o 7 %. Takže jsme stále zhruba ve stejném rozmezí.

Pokud dáme dohromady výše uvedené, můžeme říci, že (i) zisky se drží dlouhodobého trendu a zároveň (ii) do konce devadesátých let jejich podíl na celkových příjmech znatelně klesal a pak ještě znatelněji trendově rostl. Jinak řečeno, pokud by se teoreticky podíl na příjmech neměnil, do devadesátých let by zisky rostly rychleji a od roku 2000 zase pomaleji (jejich růst byl od roku 2000 „dotován“ rostoucím podílem na příjmech).

Zisky obchodovaných firem jsou nyní nad dlouhodobým trendem, pokud by držely vzorce chování posledních cca 100 let, zase se na trend vrátí. Propad by to nebyl malý - opět viz druhý graf. Nemá cenu zdůrazňovat, že trhy s ničím takovým nepočítají. Pointa mé dnešní úvahy je mimo jiné v tom, že pokud bychom u podílu zisků na příjmech počítali s nějakým vracením se k průměru, z této strany dotace růstu a pomoc v udržení se zisků nad trendem asi nepřijde. Spíše naopak - podíl zisků na příjmech je totiž extrémně vysoko.

Nemůže se podíl zisků ale naopak dál zvyšovat? Uvažovat o tom můžeme třeba ve vztahu k novým technologiím, ale faktorů, které stojí za pohyby červené křivky v prvním grafu je hodně. Počínaje (de)globalizací, přes tržní a vyjednávací sílu firem a změny na trhu práce až třeba po ony technologie. Každopádně vracení se k průměrům a trend zisků hovoří jasně a jak zde občas opakuji, trhy tentokrát počítají s jedním velkým „tentokrát jinak“.

Graf č. 1: Podíl zisků na příjmech:
sss
Zdroj: X

Graf 2.: Dlouhodobý trend zisků:
ssss
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Podcast MakroMixér s Petrem Knapem: Kde se vzala nadvláda Číny, jaká je budoucnost evropského autoprůmyslu a na co se musí připravit Česko
18.11.2024 11:58
Kde se vzala automobilová nadvláda Číny, jaká je budoucnost evropského...
Zlato se odráží opět nahoru, zato akcie začínají týden bez jasného směru
18.11.2024 12:02
Na úvod týdne jsme viděli na evropských akciích určitou snahu o poziti...
Xiaomi vzrostly tržby o třetinu, dodávky elektrického sedanu přesáhly 100.000
18.11.2024 12:38
Čínský výrobce elektroniky Xiaomi ve třetím čtvrtletí meziročně navýši...
Týdenní výhled: Fed přichází o motivaci rychle uvolňovat politiku. Výsledky zveřejní Nvidia
18.11.2024 13:19
Možnosti podpory ze strany příští americké vlády zůstávají důležitým t...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y