Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Dokonalá soužití“

„Dokonalá soužití“

08.01.2025 17:55

Pokud se na akciovém trhu obchoduje jen pár akcií z nějakého specifického sektoru, je docela jednoduché vnímat, že „akcie nejsou ekonomika“. Tedy, že vývoj takového akciového trhu se může hodně utrhnout od toho v celém hospodářství. I na takovém trhu už ale může budit pozornost to, pokud se ceny akcií nějakým systematičtějším způsobem odchylují od vývoje ziskovosti. Dnes se podíváme na jeden zajímavý graf, který se této rovině na americkém trhu věnuje. Takové „dokonalé soužití“.

Následující graf ukazuje posledních dvacet let zisků a cen amerických akcií. Tvrdí, že obojí je, volně přeloženo, v dokonalém soužití. Před časem jsem tu přitom na základě mnohem dlouhodobějšího grafu psal, že ceny akcií jsou znatelně nad trendem zisků, takže mě tento dnešní graf zaujal. V první řadě pracuje pouze s posledními dvaceti lety, ale pokud se na něj podíváme pozorněji, není to to hlavní.

sous
Zdroj: X

Obrázek začíná v roce 2004, kdy se poměr cen k ziskům pohyboval na lokálním vrcholu, konkrétně kolem 18. V grafu zhruba vidíme že to je zhruba 1200 bodů indexu SPX dělených necelými 70 dolary zisků. Nyní se PE pohybuje téměř u 22. Je tedy téměř o čtvrtinu vyšší. Jak se to rýmuje?

Graf ukazuje, že zisky a akciový index se pohybují ve společném pevném, trendu. Posledních pár let například přineslo rozevření mezery, kdy ceny nerostly tempem nastaveným zisky. Pak ale tuto mezeru uzavřely a nyní jsou obě proměnné zase téměř u sebe. Jenže měřítko u zisků je tu nastaveno na pomalejší růst – z 50 na 300 (tedy na šestinásobek), zatímco u cen je nastaveno na 6500/500, tedy na třináctinásobek. Tak se sice v grafu obě proměnné stále kopírují, ale poměr cen k ziskům se fakticky zvedá tak, jak jsem psal výše.

Můžeme tak příběh grafu vyprávět tak, jak činí jeho popis – ceny akcií a zisky jdou dokonale pospolu. Ale ne v poměru jedna ku jedné. U akcií mi vychází průměrný roční růst cca 17,5 % ročně, u zisků 14,5 % ročně. Ceny tedy „dokonale“ rostou k ziskům v poměru cca 1,2 ku 1 (za rok). Ve skutečnosti i tento graf ukazuje na rozevírající se mezeru mezi cenami akcií a zisky, jen jí skrývá do měřítek vertikálních os*. Jinak řečeno, i tento graf ukazuje, že PE postupně roste, ceny akcií v poměru k ziskům nejsou jako v roce 2004, ale výrazně výš (mimochodem i v roce 2004 byly znatelně nad dlouhodobějšími historickými standardy).

Můžeme se tedy v duchu grafu třeba ptát, nakolik dlouhodobě udržitelný je onen poměr 1,2 ku 1 za rok. Či zda je pravděpodobnější nějaký zlom. Tedy buď najetí na poměr jedna ku jedné, či dokonce jedna k číslu většímu než jedna, kdy by zisky naopak po nějakou dobu rostly rychleji, než ceny. Což už je ale jen jiná formulace zde opakovaně diskutovaného fundamentu akcií, potenciálu nových technologií, atd.

Trochu jsem přemýšlel o tom, zda o dnešním obrázku vůbec psát a rozebírat jeho, podle mne, slabší stránky. Nakonec mě ale zaujala ona konkrétní čísla a určitý paradox v onom popisu. Ono „perfect together“, tedy jakési „dokonalé soužití“, je tu jen na povrchu, pod ním už je obrázek trochu jiný. Neříkám, že špatný, ale dokonalým bych jej nenazval. Kolik je takových dokonalých soužití?

*Chtěl bych zdůraznit, že nevím, jakým komentářem autoři grafu obrázek doprovodili, na co se zaměřovala celá analýza, v jakém kontextu byl vytvořen a podobně. Nechtěl jsem zde vytvářet jeho kritiku, ale poukázat na to, co sám o sobě (ne)říká.

 

Čtěte více:

Obchodník, který v roce 2008 vydělal miliardy, se vrací a sází na tržní výkyvy
08.01.2025 12:07
Bývalý manažer hedgeového fondu, jehož firma během globální finanční k...
Inflace a cla jsou problém. Evropa po propadu Wall Street obchoduje smíšeně
08.01.2025 11:00
Včerejší propad na amerických akciových trzích způsobily hlavně obnove...
FT: Čínské aerolinky rychle expandují v Evropě, mohou levněji létat přes Rusko
08.01.2025 13:57
Tři největší letecké společnosti v Číně, nad nimiž má kontrolu vláda v...
CNN: Trump zvažuje vyhlášení stavu národní ekonomické nouze, aby mohl zavést cla
08.01.2025 15:35
Nově zvolený americký prezident Donald Trump zvažuje vyhlášení stavu n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu