Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září

Rozbřesk: Šéf NBP - pokud data dovolí, můžem sazby snížit i v září

04.07.2025 9:14
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Polská centrální banka i tento měsíc potvrzuje svoji nepředvídatelnost. Připomeňme, že NBP ve středu překvapivě snížila úrokové sazby, přičemž včerejší tisková konference guvernéra Glapinského nepřinesla informace, které by definovaly aktuální reakční funkci. 

Snížení základní úrokové úrokové sazby o 25 bazických bodů totiž podle prezidenta NBP na jednu stranu není zahájení cyklu snižování úrokových, na druhou stranu Glapinski explicitně uvedl, že pokud to data dovolí, tak polská centrální banka může snížit úrokové sazby znovu v září (kdy je příští zasedání). Zvláštností polské centrální banky je přitom to, že významná část Výboru pro měnovou politiku klade důraz na to, jak se chová celková (tedy nikoliv jádrová) inflace, která je samozřejmě výrazně ovlivňována volatilními cenami energií a potravin. Pokud tedy prezident NBP hovoří o tom, že další snížení úrokových sazeb může přijít v září, pokud to dat dovolí, tak tím nepřímo říká, že např. současné ceny ropy musí vydržet na aktuálně nízkých úrovních (anebo nejlépe musí ještě dále klesnout). 

Nicméně pro trh s polskými pevně úročenými instrumenty a pro zlotý zazněla na včerejší tiskové konferenci Glapinského jedna důležitá informace, a to kde centrální banka vidí rovnovážnou úrokovou sazbu. Prezident NBP totiž uvedl, že pokud se podaří udržitelně snížit inflaci na cílenou úroveň (2,5 %), tak by základní úroková sazba mohla spadnout na 3 %. To je poměrně nízká hodnota, a to ať již z pohledu regionálního srovnání, nebo pokud vezmeme v úvahu potenciální růst polské ekonomiky. Ten je pravděpodobně vyšší než 3 %, což implikuje, že nominální růst polského HDP by se měl v průměru pohybovat okolo 6 %. Pokud by s vědomím těchto čísel opravdu NBP chtěla snížit hlavní úrokovou sazbu z dnešní 5,0 % o 200 bazických bodů, tak pravděpodobně udržitelné nebude, ať již z pohledu plnění inflačního cíle, nebo z pohledu finanční stability v polském bankovním sektoru. 


*** TRHY ***

Koruna

Koruna setrvává poblíž hranice 24,60 EUR/CZK a vyhlíží dnešní předběžný odhad inflace za červen. Ta dle našeho názoru meziročně znovu vzrostla z 2,4 % na 2,9 %. Hlavním důvodem je nízká srovnávací základna z minulého roku a také nevyzpytatelné ceny potravin. Pokud by inflace - podobně jako v minulém měsíci - překvapila a vzrostla nad psychologicky důležitou hranicí tří procent, pro korunu by šlo o další impuls k ziskům. 

Dnes bude zároveň zveřejněn zápis z červnového zasedání ČNB. Trhy i nás bude zajímat, jak výraznou převahu má jestřábí letka v rámci bankovní rady, která již v zásadě nevidí prostor pro další snižování úrokových sazeb. 


Eurodolar

Eurodolar si včera udělal výlet pod hladinu 1,175, což mu dovolila relativně dobrá data z amerického trhu práce. Šance na červencové snížení sazeb Fedu se totiž po solidních červnových číslech z trhu práce snížily na 0 % (z 20 %). Čistý přírůstek pracovních míst se v červnu zvýšil o 147 tis. pracovních míst (oproti konsensu 106 tis.), přičemž došlo ke kumulativní revizi údajů za předchozí dva měsíce směrem nahoru o 16 tis. pracovních míst. Celkově k tomu výrazně přispěla pracovní místa ve státní správě (+73 tis.; na úrovni států a obcí, nikoli federální), přičemž příspěvek soukromého sektoru (+74 tis.) je nejnižší od října loňského roku. Důležité však bylo, že se míra nezaměstnanosti překvapivě snížila z 4,2 % na 4,1 % a to navzdory nižší míře participace pracovní síly (62,3 % z 62,4 %). 

Dnes je v USA svátek tudíž tržní aktivita bude zřejmě utlumena (tedy za předpokladu, že prezident Trump nepřijde s nějakým překvapivým výrokem - např. v otázce cel či obchodních dohod). 



Čtěte více:

Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Stále řešíme cla, ale fakt to není jen o nich
04.07.2025 6:32
V poločase roku se tak jako obvykle díváme na jeho průběh a případně u...
04.07.2025 8:42
Americká Sněmovna reprezentantů dnes po dlouhé rozpravě schválila návr...
Evropa zahájí negativně, USA slaví Den nezávislosti
04.07.2025 8:52
Stoxx 50 před otevřením hlavního trhu klesá o 0,5 %. Nedaří se předevš...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data