Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurodluhopis nebo rozpad eurozóny?

Eurodluhopis nebo rozpad eurozóny?

29.7.2011 8:47
Autor: Zdeněk Tůma, KPMG Česká republika

Evropská unie, resp. eurozóna narazila do zdi a řeší otázku, zda tento náraz povede k jejímu rozpadu, nebo naopak k hlubší integraci. V minulosti se potíže řešily vždy tím, že se zeď přeskočila či obešla a za správnou odpověď se považovala hlubší integrace. Ani tentokrát tomu nebude jinak: vytvářejí se nové evropské instituce, záchranné fondy, padají úvahy o eurodluhopisu...

Potíž s eurodluhopisem je, že většina daňových poplatníků v členských zemích EU se nechce stát – přinejmenším zatím – evropskými daňovými poplatníky. Eurodluhopis proto asi světlo světa nespatří, nicméně přesto se razantně zvyšuje objem peněz, které budou řízeny z evropské úrovně. Je to politicky průchodnější fiskální transfer ve prospěch méně konkurenceschopných, aniž by se přitom řešila podstata problému, tedy konkurenceschopnost jako taková.

Přitom jsem nezaznamenal, že by si někdo položil otázku, zda systém byl v zásadě nastaven dobře a zda selhání nebyla způsobena spíše individuálními chybami. Když nabourám autem, také to nemusí být nutně chyba technického stavu vozidla, ale často se jedná o chybu řidiče. (Alespoň taková je moje osobní zkušenost, ačkoli bych při mých bouračkách také rád hodil vinu na blbé auto.)

Osobně dávám přednost tomu, opírá-li se měnová a fiskální politika o určitá pravidla: je tak transparentnější a předvídatelnější. To ale neznamená, že na hospodářskou politiku můžeme nasadit autopilota. Pro mě otázka zůstává: je dluhová krize selháním systému, nebo autorit? Snaha vylepšit systém by naznačovala, že to první je správně, ale obávám se, že na to druhé se málo ptáme. Nepřesedáme náhodou všichni do jiného vozidla jen proto, že to stávající se někteří ještě nenaučili řídit?

Jedním jsem si v každém případě jistý: přes veškerý technický pokrok hospodářskou politiku autopilotovi svěřit nemůžeme. A bez kompetence těch, kteří ji řídí, se neobejdeme.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • m.sip@volny.cz
    29.7.2011 12:35

    Popravdě řečeno mi není jasné, proč by měly existovat pouze dvě možnosti řešení: rozpad EU nebo naopak větší integrace s eurobondy. Proč nemohou státy ručit za svůj vlastní dluh bez záruk vyšších instancí? Postupné přesouvání dluhu do vyšších a vyššich sfér těžko povede k větší globální zodpovědnosti. Řetězec zadlužování a záruk je třeba přerušit na co nejnižší úrovni. Inspiraci negativního příkladu doporučuji hledat např. v zárukách USA za hypotéky, pozitivním příkladem je pak Island, který narozdíl od nešťastného Irska záruky za svůj bankovní sektor odmítl poskytnout. Myšlenka, že státy se stejnou měnou potřebují jedno ministerstvo financí a společné bondy je blud - v rámci menších celků je tento fakt snad zcela zřejmý. Jednotlivé firmy v rámci státu také nic takového nemají. Co se tedy brání prostému řešení nechat jednotlivým státům EU suverenitu s tím, jak nakládají se svými financemi, a také suverinitu bankrotu. Fiskální disciplínu musí vynutit věřitelé výši úrokových sazeb, pokud ovšem státy, unie, MMF a další instance budou neustále intervenovat do tohoto přirozeného samoregulačního mechanizmu skrze záruky a bailouty, očištění nastane až globálním bakrotem USA, EU, MMF a WB zároveň. Je jedno jestli půjde o bankrot férový nebo inflační skrze money printing.
    Martin Šíp
Aktuální komentáře
8.12.2016
16:59Praha close - Index PX přidal 0,6 procenta, o poznání méně než většina burz v Evropě
16:40Velký růst, ještě větší propad - euro po ECB rychle obrátilo  
15:15Česká exportní banka, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
14:28ECB omezí QE, ale celkově připravila pro trhy o něco více než jsme čekali
12:00Zajistí Donald Trump prosperitu ruské ekonomiky?
11:59IATA: Zisk aerolinek příští rok poprvé za šest let klesne
11:22Evropa vyčkává na ECB, Fingerprint Cards -12 %
10:58Fidelity: ECB prodlouží QE nejméně o šest měsíců
10:24Koruna, euro i komoditní měny si připisují zisky proti dolaru  
10:10Pražská burza otevírá mírným růstem; cena elektřiny pokračuje v pádu
9:42ČR: Nezaměstnanost na ústupu
9:33Technická analýza - Dnes je potřeba mít se na pozoru při zasedáním ECB, lze očekávat vyšší volatilitu
9:13Rozbřesk – Polská centrální banka svůj neutrální postoj nemění a zlotý dál maže ztráty
8:49Praha open - evropské akciové futures naznačují příznivý den. V Praze se nečeká žádná zásadní korporátní událost  
7.12.2016
22:02Wall Street opět překonala maxima, pod tlakem farmacie
19:42Energetické akcie pro příští rok - díl druhý
18:27Poslanci dali zelenou rozpočtu 2017 se schodkem 60 miliard korun
18:14Růstová nálada převládla na akciích i dluhopisech, dolar odpoledne ztrácí  
18:04Glencore: Trh s ropou čeká hra na kočku a na myš
17:16Summary - Credit Suisse a farmaceutické tituly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
0:50JP - HDP, q/q
9:00CZ - Nezaměstnanost
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.