Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kontrariánský indikátor: Firmy ke zvýšení své atraktivnosti opět používají destruktivní postupy

Kontrariánský indikátor: Firmy ke zvýšení své atraktivnosti opět používají destruktivní postupy

26.11.2012 7:58

Medvěd Albert Edwards ze SocGen přichází s dalším znepokojivým trendem. Poukazuje na to, že zadlužení firem v USA po předchozím poklesu opět roste. Zdá se ale, že většina získaných financí je použita na odkup akcií, ne pro investice. Vývoj dokumentuje následující graf, ve kterém je černě vyznačen objem vydaných dluhopisů a červeně objem firmami odkoupených akcií.

kontra

Edwards ve svém komentáři píše, že oživení na trhu s půjčkami znamená pouze to, že se americké společnosti opět vrátily ke „špatným a destruktivním postupům“. Hovoří se sice o tom, kolik mají nadbytečné hotovosti. To jim ale nijak nebrání, aby se zase zadlužovaly a získané finance použily na odkupy akcií. Historie ukazuje, že takový vývoj skončí vždycky špatně. Možná, že tentokrát to bude jinak, Edwards se ale podle svých slov obává, že ne.

Podle stratégových odhadů je celkové tempo zadlužování amerických firem výjimečné a dosahuje asi 500 miliard ročně. Většina financí je získávána na trhu dluhopisů, bankovní úvěry hrají méně významnou roli. „Strategie vrtulníkového Bena, která používá tištění peněz na zvednutí cen aktiv, tak podle všeho funguje. Nově vytištěné peníze si nacházejí cestu do rukou firem, které nakupují akcie. Nechme stranou, jak šílená tato politika je (byla vyzkoušena již mezi roky 2001 až 2006). Podle našeho názoru skončí ohromné zadlužování firem prováděné s cílem kupovat vlastní akcie špatně. Vždy tomu tak bylo!“ píše Edwards.

Stratégův kolega Andrew Lapthorne se domnívá, že společnosti ohledně odkupu svých akcií uvádějí rozumné důvody. Nahrazují totiž velmi drahý akciový kapitál (levný z pohledu investora) levným dluhem (dluhopisy nesou rekordně nízké výnosy). Firmy jsou navíc často schopny vydávat dvacetileté obligace s daňově uznatelnými úrokovými náklady. Odkupy akcií jsou přitom kontrariánským indikátorem, protože se neobjevují na dně trhu, ale na vrcholu. Proč tedy firmy zvyšují svou finanční páku dnes a ne před 12 měsíci, kdy byly ceny akcií mnohem níže? Podle našeho názoru je to tím, že odkupy jsou pro firmy hlavní cestou, jak dostat hotovost k akcionářům. Snaží se tak zvýšit zisky na akcii a eliminovat efekt ředění akcií. Vidíme to i u společností jako je Home Depot, Microsoft, Amgen, Hewlett Packard, McDonalds či DirectTV, ale i u evropských firem jako Siemens, Telenet nebo Adecco.

(Zdroj: FTAlphaville)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m