Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
TNT Express - Going at it McKinsey-style

TNT Express - Going at it McKinsey-style

12.9.2013 9:28

With profitability moving up: The 8.0% margin target set by management for 2015 in Europe Main and Europe Other & Americas combined is credible in our view. It assumes a return to normal conditions in Europe, revenue CAGR of 2.0% and € 220m in savings from Deliver! We are at an 8.5% margin on 2.7% revenue CAGR12-15.

… and Invested Capital moving down: As a result of the disposals of Domestic Brazil and Domestic China, the sale of other non-core assets (Apriso, aircrafts, the Dutch operations of TNT Fashion), aggressive impairments made in 2Q13 and strict working capital management, Invested Capital declines steeply over 2012-13. Although we expect a partial recovery over 2014-15 stemming from Deliver! capex, the net effect is still a decline in Invested Capital 2012-15 of ~ € 150m.

… reported ROIC should almost triple over 2012-15: We expect TNT Express to significantly improve its post-tax Return on Invested Capital (ROIC) for 2012-15. The company will almost reach our WACC in 2013, even without a recovery in profitability in Europe Main and we expect it move to 1.7x WACC by 2015 (1.2x incl. impairments).

… but TNTE is still fairly valued: We value TNT Express using DCF to obtain a new TP of € 7.5 (up from € 5.8). P/E multiples drop from 38.7x 2013 to 12.7x 2015 on EPS CAGR 2013-15 of 75%, while our TP implies an EV/EBITDA 2014 of 6.9x versus peers trading at 6.6x. We prefer bpost (Accumulate, € 16.0) over TNT Express (Hold, € 7.5) and PostNL (Hold, € 3.2).


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data