Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pár poznámek k 50 bazickým bodům

Pár poznámek k 50 bazickým bodům

19.09.2024 15:13

Ke všem diskusím o poklesu sazeb v USA bych dnes dodal, že pro akcie nemají sazby zase takový vliv. Významnější jsou výnosy dlouhodobých dluhopisů a jak míní třeba pan Gundlach, těm se „agresivnější“ pokles sazeb moc nelíbí. K tomu může být dobré nezapomínat, že nad rámec krátkodobého tradingu nejde ani tak o jednotlivé kroky Fedu. Ale o to, kam vedou – jaká bude konečná úroveň sazeb. A v neposlední řadě ne výše absolutní, ale relativní k nominálnímu tempu růstu ekonomiky a zisků – viz i včerejší úvaha.

Jak ukazuje následující graf, Deutsche Bank čekala v září pokles sazeb o 25 bazických bodů a pak letos ještě jednou to samé. Celkově to pak ekonomové této banky viděli na sazby usazující se něco pod 4 %. Což bylo výrazně výš, než signály z dot plotu od Fedu a z trhu s futures. A platí to i kdybychom nyní teoreticky snížili predikce DB o 25 bazických bodů dolů:

sous1
Zdroj: X

Jako příklad rozdílných predikcí si můžeme vzít ty od Natixisu (máme tak dvojitý „evropský“ pohled na dění v zámoří). Tato banka čekala, že sazby budou mířit k 3 %. Tedy výrazně níž, než úroveň z predikcí DB (Natixis přitom také čekal zářijový pokles o 25 bazických bodů):

sous2
Zdroj: X

Dá se říci, že by predikce Natixisu byly z hlediska akciového trhu povzbudivější? Na trhu, zdá se, často převažuje jednoduchá mentalita jdoucí v duchu „čím níže, tím lépe“. Jen občas se do toho přimíchá trochu barvitější úvaha o tom, že třeba velký pokles sazeb může indikovat obavy centrální banky z recese. Nebo naopak prudší růst sazeb obavy z inflace. To jsou přitom pomyslné druhé a stejně důležité strany sazbové mince. Které mohou výsledný celkový obrázek dost měnit.

Já tu tento výsledný/celkový obrázek někdy shrnuji do poměru sazeb k nominálnímu tempu růstu celé ekonomiky – nerozhoduje absolutní výše sazeb, ale právě jejich výše relativně k růstu. Ve výsledku by tak například scénář od DB mohl být pro akcie příznivější, pokud by sebou nesl lepší poměr, než ten od Natixisu. Navíc tu jsou ony výnosy dlouhodobějších dluhopisů, které nemusí na změny sazeb reagovat vždy stejným směrem a proporcí. Výborným příkladem je právě současné situace, kdy se podle pana Gundlacha dluhopisům prudší pokles sazeb „nelíbí“.

Suma sumárum: Pokud nás zajímá hlavně fundament, pohyb sazeb (pokud má vůbec nějaký větší význam), je dobré vnímat s tím, jaký: (i) měl dopad na výnosy dlouhodobějších dluhopisů a (ii) jaké je celkové růstové prostředí. S tím, že vše spolu souvisí, ale ne vždy prvoplánově. Hovořit by se v této souvislosti dalo i o tom, jaký vliv mají finanční podmínky (relativně k sazbám). Ale to zase někdy jindy.

 

Čtěte více:

Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
18.09.2024 22:07
Fed dostál novinovým spekulacím a snížil napoprvé v tomto cyklu oficiá...
Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání
19.09.2024 8:37
Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell vedl své kolegy ...
Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
19.09.2024 9:01
Fed dostál novinovým spekulacím a snížil napoprvé v tomto cyklu oficiá...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách