Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fugro - Ambitious 2016 targets

Fugro - Ambitious 2016 targets

23.09.2013 9:28

Fugro today hosts a CMD in London (from 11.00 to 16.00 CET) and released a strategy update. It also announced the appointment of a new CFO, Paul Verhagen.

Ambitious 2016 targets:
Fugro targets revenues of € 3.3-3.7bn by 2016 compared to € 2.2bn (both excluding multi-client sales) in 2012. This comes down to an average annual growth of > 10% (predominantly organic) and seems ambitious versus our forecast of € 2.9bn. Management expects to book an EBIT margin of ~15% in 2016 up from 12% in 2012 and our 14.5% forecast. ROCE is seen at ~14% (12% in 2012) while Eps should grow by more than 10% per year. The company will hold on to its Subsea activities.

Capex should average € 325m p.a. (mostly replacement and vessel fleet expansion) and includes ~€ 100 in maintenance capex. Around € 100m p.a. is expected for bolt-on acquisitions and R&D, bringing total investments to ~€ 400-450m p.a. Our current forecast comes in at € 175m on average based on € 100m maintenance capex but no acquisitions.
The dividend pay-out ratio will be maintained at 35 to 55% per year. Starting with the 2013 dividend, it will be proposed to the AGM to change the dividend distribution and to pay dividends fully in cash, unless this has serious adverse tax implications for shareholders.

The leverage ratio defined as net debt over EBITDA should remain < 2x.

Conclusion:
The 2016 sales target is ambitious and includes M&A and a huge amount of (unexpected) expansion capex. Hopefully the latter works out well this time since it did not over the past 4 years. The former net margin target was replaced with an EBIT margin target that looks achievable, just like the ROIC target. Sadly nothing was said on WC, which is a major source of cash drain and which depresses ROIC.
Overall, we have more faith that management will deliver on margins and ROIC than on sales. The huge capex program makes us wonder if growth and margin improvement are easily possible without spending loads of cash at the yards. Keeping Subsea makes sense as restoring profitability should create more value than a sale at depressed profitability.

Fugro also announced a new CFO, Paul Verhagen. He comes from Philips (24,51 EUR, 0,64%) (Lighting), a company that puts much focus on ROIC, WC, and cash flow, so that should be promising.

Overall, we are neutral on today's announcement and we hope to learn more during the presentations on how management intends to reach their goals.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů