Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fugro - Ambitious 2016 targets

Fugro - Ambitious 2016 targets

23.09.2013 9:28

Fugro today hosts a CMD in London (from 11.00 to 16.00 CET) and released a strategy update. It also announced the appointment of a new CFO, Paul Verhagen.

Ambitious 2016 targets:
Fugro targets revenues of € 3.3-3.7bn by 2016 compared to € 2.2bn (both excluding multi-client sales) in 2012. This comes down to an average annual growth of > 10% (predominantly organic) and seems ambitious versus our forecast of € 2.9bn. Management expects to book an EBIT margin of ~15% in 2016 up from 12% in 2012 and our 14.5% forecast. ROCE is seen at ~14% (12% in 2012) while Eps should grow by more than 10% per year. The company will hold on to its Subsea activities.

Capex should average € 325m p.a. (mostly replacement and vessel fleet expansion) and includes ~€ 100 in maintenance capex. Around € 100m p.a. is expected for bolt-on acquisitions and R&D, bringing total investments to ~€ 400-450m p.a. Our current forecast comes in at € 175m on average based on € 100m maintenance capex but no acquisitions.
The dividend pay-out ratio will be maintained at 35 to 55% per year. Starting with the 2013 dividend, it will be proposed to the AGM to change the dividend distribution and to pay dividends fully in cash, unless this has serious adverse tax implications for shareholders.

The leverage ratio defined as net debt over EBITDA should remain < 2x.

Conclusion:
The 2016 sales target is ambitious and includes M&A and a huge amount of (unexpected) expansion capex. Hopefully the latter works out well this time since it did not over the past 4 years. The former net margin target was replaced with an EBIT margin target that looks achievable, just like the ROIC target. Sadly nothing was said on WC, which is a major source of cash drain and which depresses ROIC.
Overall, we have more faith that management will deliver on margins and ROIC than on sales. The huge capex program makes us wonder if growth and margin improvement are easily possible without spending loads of cash at the yards. Keeping Subsea makes sense as restoring profitability should create more value than a sale at depressed profitability.

Fugro also announced a new CFO, Paul Verhagen. He comes from Philips (24,51 EUR, 0,64%) (Lighting), a company that puts much focus on ROIC, WC, and cash flow, so that should be promising.

Overall, we are neutral on today's announcement and we hope to learn more during the presentations on how management intends to reach their goals.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.09.2024
22:14Volby online: Česko volí krajské zastupitele a část Senátu
22:01Wall Street lehce v záporu  
17:48Americká akciová výjimečnost pokračuje
17:14J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Vnitřní informace
17:03Prezident Pavel jmenuje k 1. prosinci do bankovní rady ČNB ekonoma bankovní asociace Jakuba Seidlera
17:02EK hodlá poskytnout Ukrajině půjčku v hodnotě až 35 miliard eur
17:02Firemní zprávy narušují optimismus o ekonomice a akcie korigují zisky  
15:58Uber bude spolupracovat s Waymo. Evercore ISI jej vidí jako sázku na robotaxíky
15:21Technická analýza: AI může Adobe přinést další růst  
14:54Fidelity International: Snižující se korelace naznačují, že dluhopisy mohou opět plnit zajišťovací role
13:54Než otevře Wall Street: FedEx, Nike  
13:46Direct Financing s.r.o.: Vnitřní informace - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:24Perly týdne: Tlaky na ceny aut, dluhopisy nechtějí agresivní pokles sazeb
12:49Rakouská Raiffeisen Bank International se stahuje z běloruského trhu
12:24Raiffeisenbank a.s.: Výplata úrokového výnosu dluhopisů
12:19Random Thoughts #2: Všechno bude fajn aneb aktualizace Investičních tipů  
10:58Silný akciový trh stále více kontrastuje s hrozbou pro evropskou ekonomiku. Mercedes varuje, akcie otáčejí dolů  
9:03Rozbřesk: Vláda zvyšuje rozpočtový deficit kvůli povodním. Korunu povzbuzuje dobrá nálada na globálních trzích
8:35Další rána pro německý průmysl, Mercedes-Benz zhoršil svůj finanční výhled. Evropa po vydatném růstu tento týden otevře v červeném  
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba