Nízké valuace a efekt reforem jsou důvodem k nákupu v Číně a Rusku, míní GS

Kombinace nízkých valuací a efektu vládních reforem a posílení tempa růstu vyspělých ekonomik je důvodem k investicím do akcií v Číně a Rusku. Toho názoru jsou analytici Goldman Sachs, kteří zvýšili doporučení na čínský a ruský akciový trh z původního „marketweight“ na “overweight“, což je ekvivalent nákupního doporučení.

Ruský akciový index Micex v současnosti dle agentury Bloomberg obchoduje na 4,3násobku odhadovaného ročního zisku a v případě čínského Shanghai Composite Index je ukazatel PE na úrovni 8,6. Tzv. emerging markets jako celek (vyjádřeno indexem MSCI Emerging Markets) přitom obchodují za tržní ceny na 10,5násobku zisků. Goldman Sachs vidí v „nejlevnějších“ rozvojových trzích nákupní příležitost a v dnešním reportu uvádí, že především čínský bankovní sektor a ruské energetiky by mohly doznat „mírného nárůstu valuace“.

Efektivita alokace kapitálu a přístup k menšinovým akcionářům se na obou trzích zlepšuje, vyhodnocují analytici GS. Čína, druhá největší ekonomika světa, a Rusko, globální lídr ve vývozu energií, jsou podle nich navíc „relativně izolované“ od napětí pramenícího ze zahájení utahování americké měnové politiky (pro které se vžil termín „tapering“), které se očekává v první půli příštího roku.

„Co se týče Ruska, máme pocit, že trh se přespříliš soustředí na význam ceny ropy a není ochoten zahrnout do cen důsledky různých reformních programů, které jsou motorem růstu efektivity, a potenciální zvýšení vývozu energií do Asie,“ uvádí GS. Čína i Rusko by dle analytiků měly mít prospěch z posilování oživování vyspělých zemí, které od těch rozvojových postupně přebírají otěže globálního růstu. Zatímco například americký index S&P 500 od začátku roku vzrostl o 26 procent a Wall Street láme rekordy, MSCI Emerging Markets Index je o 4,5 procenta slabší. Goldman Sachs očekává, že oživení vyspělých trhů se stane v roce 2014 zřetelnějším, což by mělo popohnat k růstu emerging markets.

GS oceňuje reformy oznámené tento měsíc Pekingem, jejichž výsledným efektem by měl být vyrovnanější a udržitelnější hospodářský růst. Komunistická strana Číny na závěr listopadového čtyřdenního zasedání oznámila, že finanční trhy budou hrát v čínské ekonomice „rozhodující“ roli a budou přijaty zásadní ekonomické reformy včetně silnější ochrany vlastnických práv. Peking, který dosud přiřazoval v oficiálních prohlášeních trhům jen „základní“ roli, tak dal najevo snahu o obrat směrem k tržní ekonomice.
 

 
(Zdroj: Bloomberg, CNBC)