Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
D. Marek: Sezónní efekty na akciových trzích - Co je pravdy na „sell in May …“?

D. Marek: Sezónní efekty na akciových trzích - Co je pravdy na „sell in May …“?

23.5.2014 16:18
Autor: David Marek

Ceny akcií by se teoreticky měly hýbat především podle změn fundamentálních parametrů firem. Nicméně, kdo někdy alespoň chvíli pozoroval finanční trhy, nejspíše zjistil, že v krátkodobém horizontu (který může trvat i velmi dlouho), se na racionalitu trhu příliš spoléhat nedá. Jednou ze specifických kategorií chování akciových trhů jsou sezónní efekty. Některé z nich mohou mít logické vysvětlení, u jiných se hledá obtížněji. Nejdůležitější sezónní efekty se těší takové popularitě, že dostaly svá jména: Halloween efekt, Santa Claus rally, lednový efekt a „Sell in May and go away“. Co je na nich pravdy? Na kterých trzích platí? Výsledky shrnuje následující tabulka.

Tab. 1: Průměrné měsíční změny vybraných akciových indexů v posledních 25 letech
david_graf3
Zdroj: autor

Tabulku si pro větší přehlednost můžete stáhnout ZDE.

Barevná pole vymezují, kdy je podle sezónních faktorů zhruba vhodné investovat do akcií, resp. zvýšit jejich váhu v portfoliu (zelená oblast), a naopak kdy raději počkat s investicí nebo prodávat (červená oblast).

V případě vyspělých trhů se obecně dá říci, že příznivým obdobím je poslední čtvrtletí a první čtyři měsíce roku. Do této periody spadají první tři výše zmíněné populární sezonní efekty (Halloween efekt, Santa Claus rally a lednový efekt). Čtvrtý z nich („sell in May …“) potom ohraničuje přechod do negativní oblasti květen – září. Výjimkou v jinak nepříznivých letních měsících je ovšem červenec. Na středoevropských trzích začíná příznivé zimní období až v prosinci. Efekt Halloweenu evidentně ještě v našich zeměpisných šířkách nezdomácněl.

Obr. 1: Srovnání průměrných měsíčních změn vybraných indexů
david_graf2
Zdroj: autor

S čím souvisí tyto sezónní pohyby? Do jisté míry je patrně vysvětluje chování portfolio manažerů, jejichž činnost a hodnocení je často vymezena kalendářním rokem. Díl vysvětlení může ležet v načasování „výsledkové sezóny“. Na vyspělých trzích zahajuje období zveřejňování firemních výsledků za uplynulý rok firma Alcoa (13,18 USD, -0,38%) na začátku dubna. V dalších týdnech následující další firmy listované v USA a postupně se připojuje evropská výsledková sezóna. Po zapracování těchto informací a vystřízlivění z přehnaného optimismu přichází efekt „sell in May …“. Jiné vysvětlení nabízí chování analytiků: „This is part of a long-established game played in the stock market. Analysts proclaim that the market is cheap relative to prospective earnings, and advise that investors should pile into shares. As the year progresses, they revise down their forecasts to reflect guidance from corporate executives. Thanks to those downward revisions, companies are able to beat those lower estimates. Analysts can then declare that the stock market is attractive because profits were ahead of forecasts, and will be even better next year. So the cycle begins again.“ (Economist, November 24th 2012).

Existenci sezónních efektů na akciových trzích potvrzují i dlouhodobé analýzy. Například Cherry Zhang a Ben Jacobsen z Massey University použili k jejich identifikaci data z londýnské burzy sahající až do roku 1693. Jejich práce zároveň ukazuje proměnu sezónních efektů v čase. Například negativní květnový efekt je záležitostí až posledních tří desetiletí, stejně jako „Santa Claus rally“.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
22:01Wall street: Dow Jones opět pokořil 25 000 bodů
18:24Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku
17:58PŘIVÁDÍME: Juventus FC. Akcie klubu s „nejchytřejší“ přestupní a hráčskou platovou politikou
17:38Švédové už pociťují nezamýšlené důsledky přechodu na bezhotovostní společnost
17:26Akcie Tesly posilují. Pražská burza zakončila ztrátou  
17:21Zájem o riziko na trzích převládá, ale Itálii obchází. Koruna dál nabírá ztráty  
16:35CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
16:14Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie už od zítřka na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba