Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Německý sentiment, kurz eura a akcie

Německý sentiment, kurz eura a akcie

23.1.2015 17:45

Hned na pondělí příštího týdne je naplánováno zveřejnění dat týkající se lednového vývoje podnikatelské důvěry v Německu. Dozvíme se tedy, jak to nyní vypadá se známým indexem IFO a snad bude přínosné, pokud se při této příležitosti podíváme na to, zda nějak úžeji nesouvisí s vývojem na akciovém trhu. V prvním grafu je německý index DAX , v druhém IFO. Intuitivně bychom čekali, že nějaký vztah tu najdeme. Ceny akcií by měly být dány očekáváními týkajícími se zisků a jejich rizikovosti, což můžeme vnímat jako výrazně „sentimentální“ prvek. Přestože sentiment investorů a sentiment podnikatelů nemusí být to samé, měli by k sobě mít blízko.

sous1

Index IFO nekopíruje relativní výší svých vrcholů a propadů akciový trh, ale opak platí o zlomech. Jednoduše řečeno, pokud se jedno obrací dolů, většinou to platí o druhém, a naopak. Pokud máme dostatečně vyvinuty investorské pudy, asi nás hned napadá otázka, zda IFO dokonce nefunguje jako dobrý předstihový indikátor. Z takto hrubého pohledu to ale určit nelze – někdy ano, někdy ne. Žádnou studii, která by téma uchopila řádným způsobem, neznám. Přesto bych ale rád poukázal na něco, čeho už si asi pozorný čtenář všiml.

Jak jsem konstatoval, body zlomu se u obou proměnných – IFO i DAX poměrně přesně kopírují. Až na jednu výjimku ústící v rozjíždějící se nůžky. Ty jsem pro názornost vyznačil oranžově a je patrné, že se rozjíždí tím špatným směrem (i když záleží na tom, jak se to vezme). To znamená, že od roku 2012 se IFO drží relativně zpátky, o akciovém trhu se to ale říci nedá ani náhodou.

Jak k popsané situaci došlo v podstatě popisuje další graf. Z něj vidíme, co německé akcie v posledních letech táhlo – šedé pole zastupuje valuaci, žluté zisky. Jak patrno, cca od poloviny roku 2012 dominují růstu německého trhu valuace. Jinak řečeno, je to právě investorský sentiment týkající se budoucího vývoje (růstu zisků a/nebo poklesu rizika), který tlačil ceny nahoru. A vedle něho to jistě budou i bezrizikové výnosy, které zvedají valuace, ale podnikatelské náladě nepřidávají (přesněji řečeno jsou odrazem vidiny zhoršujícího se fundamentu).

sous2

Racionální příčinou oněch nůžek může vedle bezrizikových výnosů být i vývoj na exportních trzích – z něj asi těží spíše velké obchodované společnosti, než firma „průměrná“. Kvůli oslabujícímu euru se zde přitom opět znatelně posouvá situace (ve srovnání s druhou polovinou minulého roku). Na závěr přemítání o sentimentech tak přichází ryze praktický krok – poslední graf ukazuje, jak se mění EBITDA jednotlivých firem na německém akciovém trhu v závislosti na 5 % posílení dolaru k euru. Z těch největších by tak mělo nejvíce získávat třeba BMW, či Bayer (zvýšení EBITDA asi o 6 %). Špatně na tom jsou v tomto smyslu zase energetiky, či Adidas.

sous3


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)