Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Německý sentiment, kurz eura a akcie

Německý sentiment, kurz eura a akcie

23.01.2015 17:45

Hned na pondělí příštího týdne je naplánováno zveřejnění dat týkající se lednového vývoje podnikatelské důvěry v Německu. Dozvíme se tedy, jak to nyní vypadá se známým indexem IFO a snad bude přínosné, pokud se při této příležitosti podíváme na to, zda nějak úžeji nesouvisí s vývojem na akciovém trhu. V prvním grafu je německý index DAX , v druhém IFO. Intuitivně bychom čekali, že nějaký vztah tu najdeme. Ceny akcií by měly být dány očekáváními týkajícími se zisků a jejich rizikovosti, což můžeme vnímat jako výrazně „sentimentální“ prvek. Přestože sentiment investorů a sentiment podnikatelů nemusí být to samé, měli by k sobě mít blízko.

sous1

Index IFO nekopíruje relativní výší svých vrcholů a propadů akciový trh, ale opak platí o zlomech. Jednoduše řečeno, pokud se jedno obrací dolů, většinou to platí o druhém, a naopak. Pokud máme dostatečně vyvinuty investorské pudy, asi nás hned napadá otázka, zda IFO dokonce nefunguje jako dobrý předstihový indikátor. Z takto hrubého pohledu to ale určit nelze – někdy ano, někdy ne. Žádnou studii, která by téma uchopila řádným způsobem, neznám. Přesto bych ale rád poukázal na něco, čeho už si asi pozorný čtenář všiml.

Jak jsem konstatoval, body zlomu se u obou proměnných – IFO i DAX poměrně přesně kopírují. Až na jednu výjimku ústící v rozjíždějící se nůžky. Ty jsem pro názornost vyznačil oranžově a je patrné, že se rozjíždí tím špatným směrem (i když záleží na tom, jak se to vezme). To znamená, že od roku 2012 se IFO drží relativně zpátky, o akciovém trhu se to ale říci nedá ani náhodou.

Jak k popsané situaci došlo v podstatě popisuje další graf. Z něj vidíme, co německé akcie v posledních letech táhlo – šedé pole zastupuje valuaci, žluté zisky. Jak patrno, cca od poloviny roku 2012 dominují růstu německého trhu valuace. Jinak řečeno, je to právě investorský sentiment týkající se budoucího vývoje (růstu zisků a/nebo poklesu rizika), který tlačil ceny nahoru. A vedle něho to jistě budou i bezrizikové výnosy, které zvedají valuace, ale podnikatelské náladě nepřidávají (přesněji řečeno jsou odrazem vidiny zhoršujícího se fundamentu).

sous2

Racionální příčinou oněch nůžek může vedle bezrizikových výnosů být i vývoj na exportních trzích – z něj asi těží spíše velké obchodované společnosti, než firma „průměrná“. Kvůli oslabujícímu euru se zde přitom opět znatelně posouvá situace (ve srovnání s druhou polovinou minulého roku). Na závěr přemítání o sentimentech tak přichází ryze praktický krok – poslední graf ukazuje, jak se mění EBITDA jednotlivých firem na německém akciovém trhu v závislosti na 5 % posílení dolaru k euru. Z těch největších by tak mělo nejvíce získávat třeba BMW, či Bayer (zvýšení EBITDA asi o 6 %). Špatně na tom jsou v tomto smyslu zase energetiky, či Adidas.

sous3


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.04.2021
17:08Víkendář: Robert Mundell očima Paula Krugmana
16.04.2021
22:09Rekordy na Wall Street, MS -2,76 %  
18:07Evropa sází na cyklus, důvěra amerického spotřebitele slábne  
18:02Dolarová dominance – alternativní pohled
17:08Pražská burza slaví 150 let. Překonala války i zákaz během komunismu
16:57Švýcarsko a Vietnam s měnou podle USA již nemanipulují, budou ale pod dohledem
16:13Turecká centrální banka zakázala platby kryptoměnami
16:03Emise spadající pod obchodování s evropskými povolenkami klesly o 13,3 procent
15:57Brexit podle studie zasáhl londýnskou City mnohem více, než se čekalo  
15:42Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
14:20Morgan Stanley propálila v kolapsu Archegos 911 milionů. Investory neobměkčily ani rekordní tržby
12:49SAB Finance vyplatí na dividendách za loňský rok 100 milionů korun
12:20Perly týdne: Akciová přestávka, gamblerství a „nová ropa“
11:44Zeptejte se analytika! Oblíbený webinář s Braňem Sotákem ve středu 28. dubna. Registrace jsou otevřené!
11:28Březnová inflace se v EU vyšplhala na 1,7 procent meziročně
11:20Vyšší ceny a nižší náklady zajistily Daimleru rekordní zisk
10:57Známky silného oživení a nižší výnosy akciím vyhovují  
10:49Ever Given a sen radikálních protekcionistů
9:12Rozbřesk: Oživení na evropském automobilovém trhu
8:51ČNB povolila PPF koupit akcie Monety, čínská ekonomika rostla nejrychleji od 1992. Evropa zahájí růstem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data