Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dilema FEDu kolem reinvestic do dluhopisů z QE pomalu roste

Dilema FEDu kolem reinvestic do dluhopisů z QE pomalu roste

08.04.2015 11:00
Autor: Pavel Petr, Patria Online

FED má před sebou jedno velké rozhodnutí a to zvýšení úrokových sazeb po letech prakticky nulových sazeb. Za ním stojí druhé neméně podstatné rozhodnutí a to vyfukování gigantického portfolia dluhopisů, které tak tvoří největší portfolio dluhopisů na světě s pevným úrokem.

Za méně než rok se FED musí rozhodnout zda-li reinvestovat 216 miliard dolarů z dluhopisů, jejichž maturita nastane na začátku roku 2016, nebo je prostě nechat maturovat a snížit tak svou bilanční sumu. Vynecháním reinvestice FED zvýší objem dostupných cenných papírů pro investory a zvýší tak tlak na růst výnosů.

Snížení objemu portfolia dluhopisů v objemu 4,2 bilionu by doplnilo zvyšování sazeb a tak celkový obrázek reverzní operace k masivnímu uvolňování, které FED spustil nákupem dluhopisů kvůli motivu zrychlení regenerace ekonomiky po nejhorší recesi od 30. let 20. století.

Načasování takové operace bude klíčové. Šéfka FEDu Janet Yellenová se stále obává, že ekonomika a její růst zůstává křehký, proto růst úrokových sazeb bude pozvolný a opatrný. Rozhodnutí začít vypouštět portfolio dluhopisů může dát dokonce důvod k zpomalení nebo zastavení růstu úrokových sazeb po nějaký čas.

FED má dobrý důvod pro snižování objemu dluhopisů ve svém portfoliu. Nákupy a tedy pumpováním dolarů do bankovního systému ztížilo kontrolu nad cenou půjček přes noc. Se sazbami nastavenými kolem nuly to nebyl až takový problém, ale po zvýšení úrokových sazeb, budou úvěry over-night představovat další nástroj měnové politiky a FED tak bude hrát dominantnější roli na peněžním trhu. Ovšem s přebytkem likvidity na trhu se účinnost takového nástroje zmenšuje. V delším období plánuje FED držet pouze aktiva, která budou nezbytná pro efektivní a úsporné prosazení monetární politiky FEDu. Alespoň se o tom hovoří v zářijovém tiskovém prohlášení FED.

Těžká volba
Oznámení, kdy FED začne s vypouštěním svého obřího dluhopisové portfolia, bude velmi ožehavé téma. Zejména pak když nedávná data o zaměstnanosti, maloobchodních tržbách a produkci indikují, že se ekonomice stále nedaří optimálně. Nikdo tak s jistotou nedokáže říct, jak by na tuto informaci trhy reagovaly. Přílišné zbavování se dluhopisů v kombinaci s růstem úrokových sazeb by mohlo zadusit křehký hospodářský růst, což si trhy uvědomují.

První vlna maturity dluhopisů přijde v únoru roku 2016, do té doby má FED tři možnosti: reinvestovat dále, přestat reinvestovat a prostě nechat dluhopisy maturovat anebo začít pomalu se sestupným trendem objemu reinvestic, tak aby změna nebyla tak skoková, ale spíše pozvolná. Poslední varianta i podle analytiků a dalších odborníků vypadá jako ta nejpravděpodobnější. Bude to ta nejschůdnější varianta pro finanční trhy, které budou mít největší šanci se úspěšně akomodovat na nové podmínky na trhu.

Start snižování objemu dluhopisů pravděpodobně nepřijde dříve než FED zvýší alespoň o něco úrokové sazby, a s očekáváním růstu sazeb spíše v druhé polovině tohoto roku (někteří čekají dokonce až prosinec 2015) se zdá, že FED bude prozatím reinvestovat prostředky z dluhopisů a odsune strategii postupného snižování objemu držených dluhopisů do pozdější fáze roku 2016. To vše za předpokladu, že se americké ekonomice bude dařit dle očekávání FEDu. To znamená, že reálně se může se snižováním začít až třeba na začátku roku 2017. Rozhodující budou indikátory o stavu ekonomiky v USA.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Technická analýza - Dolar vyčkává na každý impuls k růstu, denní pivot zatím odolává
08.04.2015 9:14
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad hladinou denního pivotu na 1,...
Průmyslové zakázky v Německu v únoru nečekaně znovu klesly
08.04.2015 9:19
Zakázky německých průmyslových podniků v únoru nečekaně znovu klesly. ...

Váš názor
  • FED
    08.04.2015 12:14

    FED se už nikdy nemůže zcela zbavit US dluhopisů, matematicky je to nemožné , na to prostě není trh. Stejně tak, jako to nemůže v budoucnu udělat ECB nebo BOJ.
    Nero
Aktuální komentáře
26.06.2025
17:31Micron potvrdil pozici klíčového hráče polovodičového sektoru, překonal očekávání a nabídl optimistický výhled  
16:56Skrytá proměnná s velkým vlivem na trh
16:21Analýza: Nájmy na jaře vzrostly v ČR průměrně o tři pct na 373 Kč za m2
16:08UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o dvanácté výplatě úrokového výnosu
16:02UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
15:03Americká ekonomika v prvním čtvrtletí klesla o 0,5 procenta, víc než se čekalo
14:51CNBC: S&P 500 je téměř zpět na maximech, jaká jsou rizika pro druhou polovinu roku?
13:01Trump zvažuje dřívější jmenování nového šéfa Fedu, seznam jmen prý už má. Dolar je nejníže za tři roky
12:04FT: CATL chce do Evropy přinést svoji technologii výměny a recyklace baterií
11:11Šéf burzy Koblic: Objemy obchodů nejvyšší od 2013, Praha zůstává nejvýnosnějším dividendovým trhem OECD
10:46Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se zhoršuje, uvedly instituty
10:40CSG díky vysoké poptávce zvýšila emisi dluhopisů, píší Bloomberg a FT
10:13Akcie jsou dnes v klidu, dolar po dalším Trumpovu útoku padá  
9:12Rozbřesk: Čeká nás minimálně dočasné období stability sazeb ČNB
8:52Trhy opět míchá Trump: Tlak na předčasné jmenování nového šéfa Fedu posiluje sázky na brzké snížení sazeb  
8:50J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Zápis z valné hromady konané dne 25.6.2025
6:07Renesance AI boomu, chvějící se prvenství Nvidie a našlápnutý Uber. Co ukázal první kvartál?
25.06.2025
22:01Americké akcie si dnes poblíž historických maxim berou pauzu  
17:04Skutečná rotace od Spojených států by jim samotným prospěla, zatím jde spíše o finance fiction
16:29NATO zvýší obranné výdaje na 5 % HDP do roku 2035, shodli se spojenci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00Walgreens Boots Alliance Inc (05/25 Q3)
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
22:15NIKE Inc (05/25 Q4)