Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dilema FEDu kolem reinvestic do dluhopisů z QE pomalu roste

Dilema FEDu kolem reinvestic do dluhopisů z QE pomalu roste

8.4.2015 11:00
Autor: Pavel Petr, Patria Online

FED má před sebou jedno velké rozhodnutí a to zvýšení úrokových sazeb po letech prakticky nulových sazeb. Za ním stojí druhé neméně podstatné rozhodnutí a to vyfukování gigantického portfolia dluhopisů, které tak tvoří největší portfolio dluhopisů na světě s pevným úrokem.

Za méně než rok se FED musí rozhodnout zda-li reinvestovat 216 miliard dolarů z dluhopisů, jejichž maturita nastane na začátku roku 2016, nebo je prostě nechat maturovat a snížit tak svou bilanční sumu. Vynecháním reinvestice FED zvýší objem dostupných cenných papírů pro investory a zvýší tak tlak na růst výnosů.

Snížení objemu portfolia dluhopisů v objemu 4,2 bilionu by doplnilo zvyšování sazeb a tak celkový obrázek reverzní operace k masivnímu uvolňování, které FED spustil nákupem dluhopisů kvůli motivu zrychlení regenerace ekonomiky po nejhorší recesi od 30. let 20. století.

Načasování takové operace bude klíčové. Šéfka FEDu Janet Yellenová se stále obává, že ekonomika a její růst zůstává křehký, proto růst úrokových sazeb bude pozvolný a opatrný. Rozhodnutí začít vypouštět portfolio dluhopisů může dát dokonce důvod k zpomalení nebo zastavení růstu úrokových sazeb po nějaký čas.

FED má dobrý důvod pro snižování objemu dluhopisů ve svém portfoliu. Nákupy a tedy pumpováním dolarů do bankovního systému ztížilo kontrolu nad cenou půjček přes noc. Se sazbami nastavenými kolem nuly to nebyl až takový problém, ale po zvýšení úrokových sazeb, budou úvěry over-night představovat další nástroj měnové politiky a FED tak bude hrát dominantnější roli na peněžním trhu. Ovšem s přebytkem likvidity na trhu se účinnost takového nástroje zmenšuje. V delším období plánuje FED držet pouze aktiva, která budou nezbytná pro efektivní a úsporné prosazení monetární politiky FEDu. Alespoň se o tom hovoří v zářijovém tiskovém prohlášení FED.

Těžká volba
Oznámení, kdy FED začne s vypouštěním svého obřího dluhopisové portfolia, bude velmi ožehavé téma. Zejména pak když nedávná data o zaměstnanosti, maloobchodních tržbách a produkci indikují, že se ekonomice stále nedaří optimálně. Nikdo tak s jistotou nedokáže říct, jak by na tuto informaci trhy reagovaly. Přílišné zbavování se dluhopisů v kombinaci s růstem úrokových sazeb by mohlo zadusit křehký hospodářský růst, což si trhy uvědomují.

První vlna maturity dluhopisů přijde v únoru roku 2016, do té doby má FED tři možnosti: reinvestovat dále, přestat reinvestovat a prostě nechat dluhopisy maturovat anebo začít pomalu se sestupným trendem objemu reinvestic, tak aby změna nebyla tak skoková, ale spíše pozvolná. Poslední varianta i podle analytiků a dalších odborníků vypadá jako ta nejpravděpodobnější. Bude to ta nejschůdnější varianta pro finanční trhy, které budou mít největší šanci se úspěšně akomodovat na nové podmínky na trhu.

Start snižování objemu dluhopisů pravděpodobně nepřijde dříve než FED zvýší alespoň o něco úrokové sazby, a s očekáváním růstu sazeb spíše v druhé polovině tohoto roku (někteří čekají dokonce až prosinec 2015) se zdá, že FED bude prozatím reinvestovat prostředky z dluhopisů a odsune strategii postupného snižování objemu držených dluhopisů do pozdější fáze roku 2016. To vše za předpokladu, že se americké ekonomice bude dařit dle očekávání FEDu. To znamená, že reálně se může se snižováním začít až třeba na začátku roku 2017. Rozhodující budou indikátory o stavu ekonomiky v USA.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Technická analýza - Dolar vyčkává na každý impuls k růstu, denní pivot zatím odolává
8.4.2015 9:14
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad hladinou denního pivotu na 1,...
Průmyslové zakázky v Německu v únoru nečekaně znovu klesly
8.4.2015 9:19
Zakázky německých průmyslových podniků v únoru nečekaně znovu klesly. ...

Váš názor
  • FED
    8.4.2015 12:14

    FED se už nikdy nemůže zcela zbavit US dluhopisů, matematicky je to nemožné , na to prostě není trh. Stejně tak, jako to nemůže v budoucnu udělat ECB nebo BOJ.
    Nero
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data