Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dilema FEDu kolem reinvestic do dluhopisů z QE pomalu roste

Dilema FEDu kolem reinvestic do dluhopisů z QE pomalu roste

08.04.2015 11:00
Autor: Pavel Petr, Patria Online

FED má před sebou jedno velké rozhodnutí a to zvýšení úrokových sazeb po letech prakticky nulových sazeb. Za ním stojí druhé neméně podstatné rozhodnutí a to vyfukování gigantického portfolia dluhopisů, které tak tvoří největší portfolio dluhopisů na světě s pevným úrokem.

Za méně než rok se FED musí rozhodnout zda-li reinvestovat 216 miliard dolarů z dluhopisů, jejichž maturita nastane na začátku roku 2016, nebo je prostě nechat maturovat a snížit tak svou bilanční sumu. Vynecháním reinvestice FED zvýší objem dostupných cenných papírů pro investory a zvýší tak tlak na růst výnosů.

Snížení objemu portfolia dluhopisů v objemu 4,2 bilionu by doplnilo zvyšování sazeb a tak celkový obrázek reverzní operace k masivnímu uvolňování, které FED spustil nákupem dluhopisů kvůli motivu zrychlení regenerace ekonomiky po nejhorší recesi od 30. let 20. století.

Načasování takové operace bude klíčové. Šéfka FEDu Janet Yellenová se stále obává, že ekonomika a její růst zůstává křehký, proto růst úrokových sazeb bude pozvolný a opatrný. Rozhodnutí začít vypouštět portfolio dluhopisů může dát dokonce důvod k zpomalení nebo zastavení růstu úrokových sazeb po nějaký čas.

FED má dobrý důvod pro snižování objemu dluhopisů ve svém portfoliu. Nákupy a tedy pumpováním dolarů do bankovního systému ztížilo kontrolu nad cenou půjček přes noc. Se sazbami nastavenými kolem nuly to nebyl až takový problém, ale po zvýšení úrokových sazeb, budou úvěry over-night představovat další nástroj měnové politiky a FED tak bude hrát dominantnější roli na peněžním trhu. Ovšem s přebytkem likvidity na trhu se účinnost takového nástroje zmenšuje. V delším období plánuje FED držet pouze aktiva, která budou nezbytná pro efektivní a úsporné prosazení monetární politiky FEDu. Alespoň se o tom hovoří v zářijovém tiskovém prohlášení FED.

Těžká volba
Oznámení, kdy FED začne s vypouštěním svého obřího dluhopisové portfolia, bude velmi ožehavé téma. Zejména pak když nedávná data o zaměstnanosti, maloobchodních tržbách a produkci indikují, že se ekonomice stále nedaří optimálně. Nikdo tak s jistotou nedokáže říct, jak by na tuto informaci trhy reagovaly. Přílišné zbavování se dluhopisů v kombinaci s růstem úrokových sazeb by mohlo zadusit křehký hospodářský růst, což si trhy uvědomují.

První vlna maturity dluhopisů přijde v únoru roku 2016, do té doby má FED tři možnosti: reinvestovat dále, přestat reinvestovat a prostě nechat dluhopisy maturovat anebo začít pomalu se sestupným trendem objemu reinvestic, tak aby změna nebyla tak skoková, ale spíše pozvolná. Poslední varianta i podle analytiků a dalších odborníků vypadá jako ta nejpravděpodobnější. Bude to ta nejschůdnější varianta pro finanční trhy, které budou mít největší šanci se úspěšně akomodovat na nové podmínky na trhu.

Start snižování objemu dluhopisů pravděpodobně nepřijde dříve než FED zvýší alespoň o něco úrokové sazby, a s očekáváním růstu sazeb spíše v druhé polovině tohoto roku (někteří čekají dokonce až prosinec 2015) se zdá, že FED bude prozatím reinvestovat prostředky z dluhopisů a odsune strategii postupného snižování objemu držených dluhopisů do pozdější fáze roku 2016. To vše za předpokladu, že se americké ekonomice bude dařit dle očekávání FEDu. To znamená, že reálně se může se snižováním začít až třeba na začátku roku 2017. Rozhodující budou indikátory o stavu ekonomiky v USA.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Technická analýza - Dolar vyčkává na každý impuls k růstu, denní pivot zatím odolává
08.04.2015 9:14
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad hladinou denního pivotu na 1,...
Průmyslové zakázky v Německu v únoru nečekaně znovu klesly
08.04.2015 9:19
Zakázky německých průmyslových podniků v únoru nečekaně znovu klesly. ...

Váš názor
  • FED
    08.04.2015 12:14

    FED se už nikdy nemůže zcela zbavit US dluhopisů, matematicky je to nemožné , na to prostě není trh. Stejně tak, jako to nemůže v budoucnu udělat ECB nebo BOJ.
    Nero
Aktuální komentáře
18.07.2025
11:03Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university