Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Atraktivní jsou nyní banky, zdravotní péče a „spotřebitel“

Pimco: Atraktivní jsou nyní banky, zdravotní péče a „spotřebitel“

26.6.2015 13:05
Autor: Redakce, Patria.cz

Po finanční krizi roku 2009 rostly akcie nejdříve díky úlevě z toho, že bylo zažehnáno to nejhorší. Poté se přidalo ekonomické oživení a agresivní monetární politika. Dnes akciím pomáhá zejména naděje, že oživení nabírá na síle. Valuace leží celkově vysoko, S&P 500 se obchoduje s PE násobky, které jsou ospravedlněny pouze tím, jak nízko se nacházejí výnosy vládních dluhopisů. Pimco neočekává, že v dohledné době přijde obrat k medvědímu trhu. To ovšem neznamená, že by investoři měli držet akcie napříč celým trhem. Naopak. S tím, jak býčí trh stárne, se prohlubují i rozdíly mezi pohybem jednotlivých akcií a odvětví.

My nyní dáváme přednost cyklickým společnostem, které budou pravděpodobně těžit ze sílící ekonomiky a mají silný tok hotovosti a atraktivní návratnost kapitálu. Tyto firmy by měly být odolnější vůči makroekonomickým rizikům a tím by se také měla zmenšovat rizika ztrát. Společnost Pimco se dnes zaměřuje zejména na firmy, které se orientují na americký trh. Příčinou jsou kurzová rizika a snaha omezit citlivost investičního portfolia na zpomalující globální ekonomiku.

Na korporátních ziscích amerických firem se negativně projevuje nižší cena ropy a silnější dolar. Tyto faktory ale zároveň pomáhají americkému spotřebiteli, protože zvyšují jeho kupní sílu. K tomuto trendu se přidává rostoucí spotřebitelská důvěra a stabilní tvorba pracovních míst a celkově tak roste atraktivita odvětví, které souvisí se spotřebou domácností. Nejvíce by z popsaného vývoje měly těžit chudší domácnosti a tudíž i obchodní řetězce, které jsou jimi nejvíce navštěvovány. Potenciál k růstu má i sektor dlouhodobé spotřeby, přestože má za sebou znatelný cenový růst.

Domníváme se, že na vzestupu je i sektor dosažitelného luxusu. Firmy, které nabízejí prémiové značky a služby za rozumné ceny, by měly získávat podíl na trhu s tím, jak bude ekonomické oživení pokračovat. Mělo by dojít k dalšímu růstu poptávky po sportovním vybavení a oblečení, které kombinuje hodnotu se stylem. Americký spotřebitel je podle nás zdrojem růstu cen akcií, je ale třeba vybírat, protože některé firmy z odvětví spotřebitelského zboží budou čelit negativním tlakům na zisky. Z následujícího grafu je například patrné, že trh je poměrně skeptický ohledně velkých mezinárodních společností. Modře je zvýrazněn pohyb akcií společností ze sektoru zboží dlouhodobé spotřeby. Zeleně jsou označeny firmy z tohoto sektoru, které se zaměřují na americký trh, hnědě firmy, které se zaměřují na zahraniční trhy:

PIMCO.png

Dlouhodobým faktorem působícím na trh bude stárnoucí populace a reformy ve zdravotnictví. My preferujeme zejména ty firmy ze sektoru zdravotní péče, které budou těžit z demografických trendů, vlastníme např. jednoho z největších amerických prodejců léčiv, který by měl těžit z přechodu od značkových ke generickým lékům. Atraktivní jsou i některé akcie bank, protože jejich fundament se zlepšuje, zatímco valuace stále odrážejí rizika spojená s možnými právními spory a pokuty od regulátorů. Pokračuje restrukturalizace bank, už nyní jsou ale podle nás dostatečně kapitalizovány a tudíž jsou schopny nabídnout zajímavý tok hotovosti svým akcionářům. Americké banky nyní čelí intenzivní regulaci, což doléhá na jejich návratnost, zároveň však může dojít ke snížení volatility zisků.

Některé z největších bank by se mohly dostat z období, kdy neustále platily pokuty a vyrovnání, jejich zisky by mohly nabrat na konzistenci, valuace by se mohly zvednout. Celý proces může trvat delší dobu, ale investoři by mohli přestat vnímat banky jako rizikové firmy, které se snaží o vysokou návratnost. Naopak by je mohli začít vidět spíše jako utility, které nabízejí pomalý, ale stabilní růst a vracejí akcionářům hotovost ve formě dividend či odkupů. Existuje řada investorů, pro které by byl takový vývoj atraktivní.

U krátkých pozic se snažíme o to, abychom jimi generovali zisky, hedging je až na druhém místě, zaměřujeme se na konkrétní akcie a zejména na společnosti, které jsou citlivé na zvyšování sazeb. Jde tedy zejména o utility, REIT či telekomunikace. Tyto sektory těžily z poklesu sazeb a poptávky po dividendách. Jejich valuace leží vysoko a my se domníváme, že s růstem sazeb jejich ceny klesnou. Krátké pozice jsme otevřeli i u průmyslových firem, na které podle nás dolehne zpomalující globální ekonomika. To samé jsme učinili u některých firem, které podle nás budou trpět kvůli nižším cenám ropy. Normalizace monetární politiky v USA podle našeho názoru zvýší volatilitu na trzích, ale jen krátkodobě. Selektivní přístup považujeme nyní za ten nejlepší způsob, jak zajistit atraktivní návratnost.

Zdroj: Pimco




Čtěte více:

Radek Němeček (NWR): Do roku 2017 chceme být největším producentem a prodejcem koksovatelného uhlí v Evropě
26.6.2015 11:47
Těžařská společnost New World Resources nezažívá právě nejlepší chvíle...
Nike - did it!; tržby i zisk překonaly odhady
26.6.2015 12:50
Nike, výrobce sportovního vybavení a oblečení, který historicky dokáz...
Atentát u Lyonu si vyžádal jednoho mrtvého a dva zraněné
26.6.2015 12:58
Jednoho mrtvého a dva lehce zraněné si dnes vyžádal atentát v průmyslo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.11.2018
17:59Vstává nový marketingový válečník, jeho akcie prudce posilují
17:52MMF: Brexit bez dohody by stál Británii šest procent HDP
17:14Summary: Solidní E.ON, gratulovat si může RWE. Zrychluje Wirecard, očekávání předčila Macy's  
17:11O2 rozbouřila stojaté pražské vody  
17:01Trhy jsou na tom lépe než ráno, ale optimismus nezakořenil. Koruna testuje 26,00  
16:50Studie: ECB nákupem dluhopisů oslabila euro o zhruba 12 procent
16:15Babiš ministrovi USA: ČR chce rozvíjet jadernou energetiku
16:04Wirecard výrazné překvapení nedodal, růst zisku dosáhl očekávaných 40 % (komentář analytika)  
15:52Řím opět předložil komisi návrh rozpočtu 2019, EK jej analyzuje
15:02Může Fed zvedáním sazeb spustit další realitní krizi?
14:54E.ON (+5 %) letos zatím nejvíce roste v obnovitelných zdrojích (komentář analytika)  
13:30Pražská ulice Na Příkopě je 19. nejdražší nákupní ulicí světa
13:15Šéfka MMF: Centrální banky by měly vydávat kryptoměny
11:37Pictet: Eurozóna přechází k fiskální stimulaci. A bude jí třeba
11:07O2 redukuje ztráty kvůli vyloučení z indexu, daří se německým utilitám  
10:43Pozitivnímu obratu na trzích se postavily do cesty data, Itálie i ropa  
10:42Vývojářské náklady jsou nejvýše, prodejní cyklus blízko dna. CD Projekt přesto udržel čistý zisk (komentář analytika)  
10:32Japonská ekonomika ve čtvrtletí klesla o 1,2 procenta
9:42Zisk RWE za tři čtvrtletí klesl, rivalovi E.ON se naopak zvýšil
9:30Akcie O2 (až -10 %) budou vyřazeny ze systému indexů MSCI kvůli změně přístupu k akcionáři

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Borussia Dortmund GmbH & Co KGaA (09/18 Q1)
Cisco Systems Inc (10/18 Q1, Aft-mkt)
Macy's Inc (10/18 Q3, Bef-mkt)
0:50JP - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Merck KGaA (09/18 Q3)
7:00RWE AG (09/18 Q3)
7:30Alstom SA (09/18 Q2)
7:30E.ON SE (09/18 Q3)
7:30Raiffeisen Bank International AG (09/18 Q3)
7:30Wirecard AG (09/18 Q3)
8:00AP Moller - Maersk A/S (09/18 Q3)
8:00DE - HDP, q/q
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
14:30USA - CPI, m/m