Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffettův indikátor ukazuje, že akcie jsou předražené

Buffettův indikátor ukazuje, že akcie jsou předražené

28.7.2015 15:26
Autor: Redakce, Patria Online

Oblíbený indikátor Warrena Buffetta jasně ukazuje, že akcie jsou předražené. Jedná se o poměr kapitalizace indexu S&P 500 a HDP. Jeho vývoj je vyznačen v následujícím grafu modrou křivkou (kapitalizace je očištěna o zahraniční tituly). Červeně je vyznačen vývoj poměru kapitalizace a tržeb společností zahrnutých v indexu S&P 500. Tyto poměry dosáhly vysokých hodnot v letech 1999 i 2007 a vysoko jsou i nyní:

buffet

Savita Subramanian z Bank of America Merrill Lynch tvrdí, že zmíněný indikátor ale velkou vypovídací hodnotu nemá. Uvádí tři základní důvody. Zaprvé, poměr tržní kapitalizace k HDP (stejně jako poměr kapitalizace k tržbám) neodráží strukturální změny v korporátním sektoru, které se promítají do jeho ziskovosti. Mezi tyto změny můžeme zařadit například nižší daně, nižší úrokové náklady či vyšší marže odrážející technologický pokrok. Zadruhé, více než polovina tržeb firem z indexu S&P 500 přichází ze zahraničí. Pokud tedy porovnáváme tržní kapitalizaci k HDP, nejde o smysluplné porovnání. Lepší by bylo používat globální produkt. A zatřetí, tržní kapitalizace indexu S&P 500 se odvíjí od jiného odvětvového složení, než jaké je typické pro celou americkou ekonomiku. I zda tak dochází k míchání hrušek s jablky.

Na první výtku týkající se permanentní změny v ziskovosti můžeme namítnout, že takové změny by skutečně musely být permanentní. Pokud někdo tvrdí, že marže budou vysoko už navždy, jde o radikální myšlenku, protože marže jsou vysoce cyklické. Jinak řečeno, mají velkou tendenci vracet se k průměru a existuje řada důvodů, proč by se k průměru měly vrátit znovu.

Druhá výtka souvisí s tržbami generovanými v zahraničí. V grafu je ale použit poměr kapitalizace bez zahraničních emisí k HDP a ten se v podstatě shoduje s vývojem poměru, který je založen na celkových tržbách. To naznačuje, že akcie jsou dnes skutečně hodně předražené. Třetí výtka je pravdivá, protože odvětvové složení ekonomiky a trhu se skutečně liší. Každý valuační model má ale své slabé stránky a toto není ani zdaleka jediný, který ukazuje, že trh je příliš vysoko.

Zdroj: Blog Eda Yardeniho




Čtěte více:

Project Syndicate: MMF v eurokrizi
28.7.2015 13:28
V posledních několika desetiletích získal Mezinárodní měnový fond šes...
Pfizer ve 2Q hlásí o cent lepší EPS; zvyšuje výhled na celoroční zisk
28.7.2015 13:09
Pfizer ve druhém čtvrtletí tohoto roku (2Q15) ohlásil zisk na jednu ak...
Merck: Upravený EPS ve 2Q překonal očekávání, společnost zvýšila výhled pro rok 2015
28.7.2015 13:10
Americká společnost Merck & Co, která působí v oblasti zdravotní péče ...
Ford ve 2Q uspěl na všech geografických frontách
28.7.2015 13:34
Americká automobilka Ford dnes představila sadu hospodářských čísel za...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    28.7.2015 15:49

    Není to tak složité. Pokud mají zisky firem růst, tak předražené nejsou, pokud mají klesat, tak předražené jsou. Ceny akcií jsou formovány hlavně dvěma faktory. Očekáváním budoucích zisků a nebo hamižností, tedy očekáváním, že růst akcií bude pokračovat a vyděláme víc peněz. V tomto případě je jedno, co se děje se zisky firem, hlavně je důležité se vést na vlně davové psychózy dokud to jde.
    Peté
Aktuální komentáře
28.4.2017
8:04Spor o prodej elektrárny Počerady: Dozorčí rada ČEZ odložila rozhodnutí, Politika, říká Czech Coal
7:06O2 zvýšila zisk i výnosy a akcionářům navrhuje odměnu 21 korun na akcii
27.4.2017
22:03Wall Street zakončila beze změny, Under Armour po výsledcích +10 %
19:28Jedna rada pro konzervativní investory
18:05IFIS investiční fond, a.s.: Výroční zpráva za rok 2016
17:57Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
17:57Summary: Nokia příjemně překvapila, Deutsche Bank drží náklady pod kontrolou
17:37Švýcarská centrální banka ve čtvrtletí zvýšila zisk. Díky devizovým rezervám
17:32Euro je lehce zklamané z ECB, která nemění svůj postoj  
17:11Pražská burza v čele s rakouskými tituly, Unipetrolem slaví v pořadí šestý den v zeleném
16:36COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:28BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:27Technická analýza: Ropa na hraně
16:13Sobotka dal Babišovi ultimátum na vysvětlení kauz. Nevím, proč bych měl rezignovat, řekl vicepremiér
15:55ECB lehce mění komunikaci, přijde na podzim změna?
14:46Objednávky zboží ve Spojených státech: Překvapivě slabý březen
13:59ECB nechala sazby beze změny, potvrdila nový objem nákupů aktiv
12:59Trump otočil: NAFTA zůstane, znovu ji vyjednáme
12:24Konec intervencí může zvýšit tlak na přijetí eura, říká Dědek (ČNB)
10:49Trump řekl, co s daněmi a dolar ztratil. Co dnes řekne ECB?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Cabot Oil & Gas Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
Goodyear Tire & Rubber Co/The (03/17 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/17 Q1)
Royal Bank of Scotland Group PLC (03/17 Q1)
Southwestern Energy Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
Synchrony Financial (03/17 Q1, Bef-mkt)
UBS Group AG (03/17 Q1)
Weyerhaeuser Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:30Linde AG (03/17 Q1)
7:30Sanofi (03/17 Q1)
8:00Barclays PLC (03/17 Q1)
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
12:45LyondellBasell Industries NV (03/17 Q1)
12:55Colgate-Palmolive Co (03/17 Q1)
12:55VF Corp (03/17 Q1)
13:00Phillips 66 (03/17 Q1)
13:30General Motors Co (03/17 Q1)
14:00Exxon Mobil Corp (03/17 Q1)
14:30Chevron Corp (03/17 Q1)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university