Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffettův indikátor ukazuje, že akcie jsou předražené

Buffettův indikátor ukazuje, že akcie jsou předražené

28.7.2015 15:26
Autor: Redakce, Patria.cz

Oblíbený indikátor Warrena Buffetta jasně ukazuje, že akcie jsou předražené. Jedná se o poměr kapitalizace indexu S&P 500 a HDP. Jeho vývoj je vyznačen v následujícím grafu modrou křivkou (kapitalizace je očištěna o zahraniční tituly). Červeně je vyznačen vývoj poměru kapitalizace a tržeb společností zahrnutých v indexu S&P 500. Tyto poměry dosáhly vysokých hodnot v letech 1999 i 2007 a vysoko jsou i nyní:

buffet

Savita Subramanian z Bank of America Merrill Lynch tvrdí, že zmíněný indikátor ale velkou vypovídací hodnotu nemá. Uvádí tři základní důvody. Zaprvé, poměr tržní kapitalizace k HDP (stejně jako poměr kapitalizace k tržbám) neodráží strukturální změny v korporátním sektoru, které se promítají do jeho ziskovosti. Mezi tyto změny můžeme zařadit například nižší daně, nižší úrokové náklady či vyšší marže odrážející technologický pokrok. Zadruhé, více než polovina tržeb firem z indexu S&P 500 přichází ze zahraničí. Pokud tedy porovnáváme tržní kapitalizaci k HDP, nejde o smysluplné porovnání. Lepší by bylo používat globální produkt. A zatřetí, tržní kapitalizace indexu S&P 500 se odvíjí od jiného odvětvového složení, než jaké je typické pro celou americkou ekonomiku. I zda tak dochází k míchání hrušek s jablky.

Na první výtku týkající se permanentní změny v ziskovosti můžeme namítnout, že takové změny by skutečně musely být permanentní. Pokud někdo tvrdí, že marže budou vysoko už navždy, jde o radikální myšlenku, protože marže jsou vysoce cyklické. Jinak řečeno, mají velkou tendenci vracet se k průměru a existuje řada důvodů, proč by se k průměru měly vrátit znovu.

Druhá výtka souvisí s tržbami generovanými v zahraničí. V grafu je ale použit poměr kapitalizace bez zahraničních emisí k HDP a ten se v podstatě shoduje s vývojem poměru, který je založen na celkových tržbách. To naznačuje, že akcie jsou dnes skutečně hodně předražené. Třetí výtka je pravdivá, protože odvětvové složení ekonomiky a trhu se skutečně liší. Každý valuační model má ale své slabé stránky a toto není ani zdaleka jediný, který ukazuje, že trh je příliš vysoko.

Zdroj: Blog Eda Yardeniho




Čtěte více:

Project Syndicate: MMF v eurokrizi
28.7.2015 13:28
V posledních několika desetiletích získal Mezinárodní měnový fond šes...
Pfizer ve 2Q hlásí o cent lepší EPS; zvyšuje výhled na celoroční zisk
28.7.2015 13:09
Pfizer ve druhém čtvrtletí tohoto roku (2Q15) ohlásil zisk na jednu ak...
Merck: Upravený EPS ve 2Q překonal očekávání, společnost zvýšila výhled pro rok 2015
28.7.2015 13:10
Americká společnost Merck & Co, která působí v oblasti zdravotní péče ...
Ford ve 2Q uspěl na všech geografických frontách
28.7.2015 13:34
Americká automobilka Ford dnes představila sadu hospodářských čísel za...

Váš názor
  •  
    28.7.2015 15:49

    Není to tak složité. Pokud mají zisky firem růst, tak předražené nejsou, pokud mají klesat, tak předražené jsou. Ceny akcií jsou formovány hlavně dvěma faktory. Očekáváním budoucích zisků a nebo hamižností, tedy očekáváním, že růst akcií bude pokračovat a vyděláme víc peněz. V tomto případě je jedno, co se děje se zisky firem, hlavně je důležité se vést na vlně davové psychózy dokud to jde.
    Peté13
Aktuální komentáře
23.10.2018
6:12Americká břidlice: Meze ropné supervelmoci
22.10.2018
22:01Akcie v USA zahájily týden smíšeně
18:07Současná největší hrozba trhům: Američané pláčou mizerně a na úplně špatném hřbitově
17:09Moody’s popostrčila Itálii blíže k útesu
17:08Trhy po nadějném startu obrátily dolů. Eurodolar klesá, koruna odolává  
17:08Ranní optimismus sice vyprchal, přesto Praha zavřela v zelené  
16:20Známé ekonomické trilema se mýlí v samotném základu
15:39Autoprůmysl Česka může kvůli brexitu přijít o 15 600 pracovních míst
14:45Putinovo domácí kouzlo ztrácí moc
14:06Frakovací jednička Halliburton (+2 %): Příští rok bude v americkém ropném odvětví lépe
14:03Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
13:59Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
13:12Týdenní výhled: Řekne šéf ECB něco k Itálii? Americké HDP poprvé a čísla hvězd IT  
11:12Největší nebezpečí pro dolar sedí v Bílém domě
11:06Do Evropy se přelil optimismus z východu, růstu automobilek pomáhá vznik největšího nezávislého dodavatele  
10:54Týden začíná pozitivně, ale úvodní optimismus trhům nevydržel. Eurodolar vrátil zisky  
10:29Credit Suisse: Pod tíhou politiky (komentář analytika)  
10:17Zisk Philipsu byl slabší, než se čekalo, firma viní směnné kurzy
9:12Rozbřesk: Italské trhy čeká další perný týden…
8:55Ryanairu klesl poprvé po pěti letech zisk, částečně kvůli stávkám

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3M Co (09/18 Q3, Bef-mkt)
Biogen Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Harley-Davidson Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Illumina Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
McDonald's Corp (09/18 Q3, Bef-mkt)
United Technologies Corp (09/18 Q3, Bef-mkt)
US Silica Holdings Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Wynn Resorts Ltd (09/18 Q3)
12:00Centene Corp (09/18 Q3)
12:30Xerox Corp (09/18 Q3)
13:00JetBlue Airways Corp (09/18 Q3)
13:30Caterpillar Inc (09/18 Q3)
13:30Lockheed Martin Corp (09/18 Q3)
13:30Verizon Communications Inc (09/18 Q3)
22:01Texas Instruments Inc (09/18 Q3)