Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Buffettův indikátor ukazuje, že akcie jsou předražené

Buffettův indikátor ukazuje, že akcie jsou předražené

28.7.2015 15:26
Autor: Redakce, Patria Online

Oblíbený indikátor Warrena Buffetta jasně ukazuje, že akcie jsou předražené. Jedná se o poměr kapitalizace indexu S&P 500 a HDP. Jeho vývoj je vyznačen v následujícím grafu modrou křivkou (kapitalizace je očištěna o zahraniční tituly). Červeně je vyznačen vývoj poměru kapitalizace a tržeb společností zahrnutých v indexu S&P 500. Tyto poměry dosáhly vysokých hodnot v letech 1999 i 2007 a vysoko jsou i nyní:

buffet

Savita Subramanian z Bank of America Merrill Lynch tvrdí, že zmíněný indikátor ale velkou vypovídací hodnotu nemá. Uvádí tři základní důvody. Zaprvé, poměr tržní kapitalizace k HDP (stejně jako poměr kapitalizace k tržbám) neodráží strukturální změny v korporátním sektoru, které se promítají do jeho ziskovosti. Mezi tyto změny můžeme zařadit například nižší daně, nižší úrokové náklady či vyšší marže odrážející technologický pokrok. Zadruhé, více než polovina tržeb firem z indexu S&P 500 přichází ze zahraničí. Pokud tedy porovnáváme tržní kapitalizaci k HDP, nejde o smysluplné porovnání. Lepší by bylo používat globální produkt. A zatřetí, tržní kapitalizace indexu S&P 500 se odvíjí od jiného odvětvového složení, než jaké je typické pro celou americkou ekonomiku. I zda tak dochází k míchání hrušek s jablky.

Na první výtku týkající se permanentní změny v ziskovosti můžeme namítnout, že takové změny by skutečně musely být permanentní. Pokud někdo tvrdí, že marže budou vysoko už navždy, jde o radikální myšlenku, protože marže jsou vysoce cyklické. Jinak řečeno, mají velkou tendenci vracet se k průměru a existuje řada důvodů, proč by se k průměru měly vrátit znovu.

Druhá výtka souvisí s tržbami generovanými v zahraničí. V grafu je ale použit poměr kapitalizace bez zahraničních emisí k HDP a ten se v podstatě shoduje s vývojem poměru, který je založen na celkových tržbách. To naznačuje, že akcie jsou dnes skutečně hodně předražené. Třetí výtka je pravdivá, protože odvětvové složení ekonomiky a trhu se skutečně liší. Každý valuační model má ale své slabé stránky a toto není ani zdaleka jediný, který ukazuje, že trh je příliš vysoko.

Zdroj: Blog Eda Yardeniho




Čtěte více:

Project Syndicate: MMF v eurokrizi
28.7.2015 13:28
V posledních několika desetiletích získal Mezinárodní měnový fond šes...
Pfizer ve 2Q hlásí o cent lepší EPS; zvyšuje výhled na celoroční zisk
28.7.2015 13:09
Pfizer ve druhém čtvrtletí tohoto roku (2Q15) ohlásil zisk na jednu ak...
Merck: Upravený EPS ve 2Q překonal očekávání, společnost zvýšila výhled pro rok 2015
28.7.2015 13:10
Americká společnost Merck & Co, která působí v oblasti zdravotní péče ...
Ford ve 2Q uspěl na všech geografických frontách
28.7.2015 13:34
Americká automobilka Ford dnes představila sadu hospodářských čísel za...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    28.7.2015 15:49

    Není to tak složité. Pokud mají zisky firem růst, tak předražené nejsou, pokud mají klesat, tak předražené jsou. Ceny akcií jsou formovány hlavně dvěma faktory. Očekáváním budoucích zisků a nebo hamižností, tedy očekáváním, že růst akcií bude pokračovat a vyděláme víc peněz. V tomto případě je jedno, co se děje se zisky firem, hlavně je důležité se vést na vlně davové psychózy dokud to jde.
    Peté
Aktuální komentáře
16.1.2017
19:54Zvířecí pudy utržené ze řetězu
18:04Saúdská Arábie: Odvykací kůra pokračuje
17:37Summary: Wirecard potvrdil výhled, výrobce brýlí Luxottica se spojí s "králem čoček" Essilor
17:33Investiční výhled Patria 2017: Ekonomika. Šance USA, brzda pro Británii. Co inflace?  
17:17Technická analýza - Dolar se závěrem minulého týdne na páru s jenem posunul pod hodnotu 115,00 USDJPY
17:15Rusnokova slova o vývoji po intervencích korunou nepohnula  
16:56MMF pro letošek více věří ekonomice Spojených států i Británie, zlepšil výhled
16:54Banky držely Prahu stejně jako zbytek Evropy v červeném, klesal i ČEZ
16:01Česká exportní banka, a.s - Splacení celé emise dluhopisů, ISIN XS1408473053
15:57Big Mac index: Dolar by měl stát 15 korun
15:55Česká exportní banka, a.s. - Splacení celé emise dluhopisů ISIN XS1406953437
15:04Rusnok o koruně: Po exitu čekejme výkyvy. Možná i oslabení
14:18Kolik dokážeme utratit za brýle? Nový lídr vydělá 400 miliard ročně
13:42Týdenní výhled - Vystoupení Mayové a bankéřů Fedu, americká inflace, ECB, další kvartální výsledky  
12:55Stamiliony dolarů za rating "na přání". Moody's uzavírá kapitolu podílu na finanční krizi
12:19Osm nejbohatších světa vlastní stejně, jako polovina lidstva
11:21Exguvernér ČNB Singer míří do vedení pojišťovací skupiny
11:02Další propad libry: Britská měna se bojí, co premiérka Mayová vzkáže EU
10:20Pražskou burzu tíží Erste i ČEZ s klesající elektřinou, přerušuje tři dny růstu
9:39Ceny v tuzemském průmyslu loni dosud nejvíc klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y