Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehlížený australský recept na hluboké „rozvahové recese“

Přehlížený australský recept na hluboké „rozvahové recese“

11.02.2016 15:36
Autor: Redakce, Patria.cz

Pravděpodobně nejčastějším vysvětlením Velké recese je to, že šlo o tzv. recesi rozvahovou. Domácnosti se totiž během boomu příliš zadlužily a když začaly ceny nemovitostí klesat, byly nuceny svůj dluh snižovat. Výsledkem byl propad agregátních výdajů a ekonomické aktivity. Je ale tento pohled správný? Já jsem ohledně této teorie skeptikem, protože podle mého názoru není úplná a neodráží v sobě jeden významný prvek. Podívejme se však nejdříve na jednu zemi, která měla podle všech očekávání také projít rozvahovou recesí, ale nestalo se tak.

V Austrálii došlo k boomu na trhu nemovitostí a i tam se vytvořila dluhová bublina. I tam přišla v roce 2008 na trhu nemovitostí korekce, která ovlivnila rozvahy domácností. Můžeme to vidět z následujícího grafu, který ukazuje vývoj čistého bohatství domácností (žlutě) a závazků (modře):

g2
Austrálii ale přes popsané problémy nepostihla hluboká recese. V době, kdy jiné vyspělé ekonomiky trpěly, se jí dokonce vedlo poměrně dobře. Navíc ji tížil propad cen komodit, takže pokud by měla nějaká ekonomika trpět rozvahovou recesí, měla to být právě Austrálie. Proč tomu tak nebylo? Příčinou byla politika centrální banky. Reserve Bank of Australia totiž na rozdíl od Fedu jednala už před krizí roku 2008, snížila sazby a signalizovala další uvolnění monetární politiky. Pomohlo i to, že sazby ležely na počátku cyklu na 7,25 % a RBA tak mohla přikročit k jejich velkému snížení předtím, než narazila na nulu.

Velké recesi tedy RBA zabránila větší agresivitou a také díky většímu prostoru, který pro ni měla. Pohled na Austrálii tudíž ukazuje, proč teorie rozvahové recese ignoruje jeden významný bod. Tím je právě hranice, kterou pro snižování sazeb představuje nula. Fed jednal pomaleji než RBA, nechal přirozené sazby spadnout pod nulu a výsledkem byla Velká recese.

K tomu je nutné se ptát, proč by měl vlastně pokles výdajů dlužníků vést k recesi, jak teorie rozvahové recese předpokládá. Proti každému závazku totiž stojí nějaká pohledávka. Pokud tedy někdo snižuje své příjmy na to, aby rychleji splácel dluhy, musí někdo jiný v té samé době dostávat více peněz. Věřitelé by tedy měli vyrovnat pokles výdajů na straně dlužníků. Během poslední recese se tak ale nestalo a oni naopak zvýšili zásobu svých finančních aktiv. Vzrostla poptávka po penězích a naopak klesla jejich nabídka.

Během krize tak hrála významnou roli právě nadbytečná poptávka po penězích. Jinak řečeno, problém představuje právě tak tato nadbytečná poptávka ze strany věřitelů, jako oddlužení dlužníků. A tím se opět dostáváme k nulovým sazbám. Jestliže jsou věřitelé ochotni omezit svou peněžní zásobu a více utrácet pouze při sazbách pod nulou, ale sazby tam klesnout nemohou, celý problém přetrvává.

Austrálie nikdy nenarazila na hranici, kterou pro snižování sazeb představuje nula. To je pravý důvod, proč se vyhnula Velké recesi. Pokud se jí v budoucnu chceme vyhnout i my, musíme najít způsob, jak se s touto hranicí vypořádat.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings



Čtěte více:

Saudi Aramco a Lanxess mohou začít od 1. dubna se společným podnikem Arlanxeo
11.02.2016 11:55
Od prvního dubna 2016 začne fungovat společný podnik německého chemick...
Takto vypadá medvědí trh!
11.02.2016 11:16
Poslední dny jsou na světových trzích ve znamení silných výprodejů. Po...
Padající DAX má výkonnost na úrovni Nigérie, jen vzkříšení Deutsche Bank ho nespasí
11.02.2016 16:30
V loňském roce se německý akciový trh řadil z pohledu investorů k těm ...
Akcie bankovního sektoru jsou rozpáleny do ruda; míříme k nejhoršímu měsíčnímu výkonu od loňského srpna
11.02.2016 13:25
Ceny akcií z bankovního sektoru jsou pod velkým tlakem dlouhodobě. Vče...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2019
11:30Zlato je na pětiletém maximu, unce je za více než 1380 dolarů
11:07FT: Aliance Renault-Nissan se po Ghosnově odchodu tiše rozpadá
10:36Pro export jsou podle firem nejrizikovější kurzy a cena dopravy
10:30Ministerstvo financí chystá další dluhopisy pro občany, nově také s pevným výnosem
9:19Rozbřesk: Fed úroky nesnížil, ale ztrácí trpělivost s nízkou inflací. Na konci července to může být jinak
9:04Trump věří, že může odvolat šéfa Fedu
8:58Akciové futures a zlato po Fedu rostou, dluhopisy s dolarem ztrácejí půdu pod nohama  
8:43Mexiko ratifikovalo smlouvu o volném obchodu s USA a Kanadou
8:25Airbus získal další velké objednávky na nový letoun
6:43The Economist: Moc státních investičních fondů roste, v mnohém ale zaostávají
19.06.2019
22:01Fed pomohl Wall Street k růstu
21:45Fed úroky zatím nesnižuje, ale ztrácí trpělivost s nízkou inflací
20:21Fed nemění sazby a nečeká jejich snížení v letošním roce. Trh ano
17:47Kde najdou investoři dividendové hody a jaká je jejich pravá chuť
16:53Výnosy těsně před Fedem rostou, akcie pouze vyčkávají  
16:26Fitch: Protivládní protesty v ČR mohou vyvolat další uvolnění fiskální politiky
15:24Čím víc rostou evropské akcie, o to víc se prognostici mračí
14:50Facebook svými plány na digitální měnu znepokojil politiky
14:26MF zatím naplánovalo schodek rozpočtu 40 mld. Kč i do dalších let
14:22Schwab: Devět a půl investičního komentáře pro zbytek roku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.