Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehlížený australský recept na hluboké „rozvahové recese“

Přehlížený australský recept na hluboké „rozvahové recese“

11.2.2016 15:36
Autor: Redakce, Patria Online

Pravděpodobně nejčastějším vysvětlením Velké recese je to, že šlo o tzv. recesi rozvahovou. Domácnosti se totiž během boomu příliš zadlužily a když začaly ceny nemovitostí klesat, byly nuceny svůj dluh snižovat. Výsledkem byl propad agregátních výdajů a ekonomické aktivity. Je ale tento pohled správný? Já jsem ohledně této teorie skeptikem, protože podle mého názoru není úplná a neodráží v sobě jeden významný prvek. Podívejme se však nejdříve na jednu zemi, která měla podle všech očekávání také projít rozvahovou recesí, ale nestalo se tak.

V Austrálii došlo k boomu na trhu nemovitostí a i tam se vytvořila dluhová bublina. I tam přišla v roce 2008 na trhu nemovitostí korekce, která ovlivnila rozvahy domácností. Můžeme to vidět z následujícího grafu, který ukazuje vývoj čistého bohatství domácností (žlutě) a závazků (modře):

g2
Austrálii ale přes popsané problémy nepostihla hluboká recese. V době, kdy jiné vyspělé ekonomiky trpěly, se jí dokonce vedlo poměrně dobře. Navíc ji tížil propad cen komodit, takže pokud by měla nějaká ekonomika trpět rozvahovou recesí, měla to být právě Austrálie. Proč tomu tak nebylo? Příčinou byla politika centrální banky. Reserve Bank of Australia totiž na rozdíl od Fedu jednala už před krizí roku 2008, snížila sazby a signalizovala další uvolnění monetární politiky. Pomohlo i to, že sazby ležely na počátku cyklu na 7,25 % a RBA tak mohla přikročit k jejich velkému snížení předtím, než narazila na nulu.

Velké recesi tedy RBA zabránila větší agresivitou a také díky většímu prostoru, který pro ni měla. Pohled na Austrálii tudíž ukazuje, proč teorie rozvahové recese ignoruje jeden významný bod. Tím je právě hranice, kterou pro snižování sazeb představuje nula. Fed jednal pomaleji než RBA, nechal přirozené sazby spadnout pod nulu a výsledkem byla Velká recese.

K tomu je nutné se ptát, proč by měl vlastně pokles výdajů dlužníků vést k recesi, jak teorie rozvahové recese předpokládá. Proti každému závazku totiž stojí nějaká pohledávka. Pokud tedy někdo snižuje své příjmy na to, aby rychleji splácel dluhy, musí někdo jiný v té samé době dostávat více peněz. Věřitelé by tedy měli vyrovnat pokles výdajů na straně dlužníků. Během poslední recese se tak ale nestalo a oni naopak zvýšili zásobu svých finančních aktiv. Vzrostla poptávka po penězích a naopak klesla jejich nabídka.

Během krize tak hrála významnou roli právě nadbytečná poptávka po penězích. Jinak řečeno, problém představuje právě tak tato nadbytečná poptávka ze strany věřitelů, jako oddlužení dlužníků. A tím se opět dostáváme k nulovým sazbám. Jestliže jsou věřitelé ochotni omezit svou peněžní zásobu a více utrácet pouze při sazbách pod nulou, ale sazby tam klesnout nemohou, celý problém přetrvává.

Austrálie nikdy nenarazila na hranici, kterou pro snižování sazeb představuje nula. To je pravý důvod, proč se vyhnula Velké recesi. Pokud se jí v budoucnu chceme vyhnout i my, musíme najít způsob, jak se s touto hranicí vypořádat.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings



Čtěte více:

Saudi Aramco a Lanxess mohou začít od 1. dubna se společným podnikem Arlanxeo
11.2.2016 11:55
Od prvního dubna 2016 začne fungovat společný podnik německého chemick...
Takto vypadá medvědí trh!
11.2.2016 11:16
Poslední dny jsou na světových trzích ve znamení silných výprodejů. Po...
Padající DAX má výkonnost na úrovni Nigérie, jen vzkříšení Deutsche Bank ho nespasí
11.2.2016 16:30
V loňském roce se německý akciový trh řadil z pohledu investorů k těm ...
Akcie bankovního sektoru jsou rozpáleny do ruda; míříme k nejhoršímu měsíčnímu výkonu od loňského srpna
11.2.2016 13:25
Ceny akcií z bankovního sektoru jsou pod velkým tlakem dlouhodobě. Vče...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3M Co (12/16 Q4)
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů