Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehlížený australský recept na hluboké „rozvahové recese“

Přehlížený australský recept na hluboké „rozvahové recese“

11.2.2016 15:36
Autor: Redakce, Patria.cz

Pravděpodobně nejčastějším vysvětlením Velké recese je to, že šlo o tzv. recesi rozvahovou. Domácnosti se totiž během boomu příliš zadlužily a když začaly ceny nemovitostí klesat, byly nuceny svůj dluh snižovat. Výsledkem byl propad agregátních výdajů a ekonomické aktivity. Je ale tento pohled správný? Já jsem ohledně této teorie skeptikem, protože podle mého názoru není úplná a neodráží v sobě jeden významný prvek. Podívejme se však nejdříve na jednu zemi, která měla podle všech očekávání také projít rozvahovou recesí, ale nestalo se tak.

V Austrálii došlo k boomu na trhu nemovitostí a i tam se vytvořila dluhová bublina. I tam přišla v roce 2008 na trhu nemovitostí korekce, která ovlivnila rozvahy domácností. Můžeme to vidět z následujícího grafu, který ukazuje vývoj čistého bohatství domácností (žlutě) a závazků (modře):

g2
Austrálii ale přes popsané problémy nepostihla hluboká recese. V době, kdy jiné vyspělé ekonomiky trpěly, se jí dokonce vedlo poměrně dobře. Navíc ji tížil propad cen komodit, takže pokud by měla nějaká ekonomika trpět rozvahovou recesí, měla to být právě Austrálie. Proč tomu tak nebylo? Příčinou byla politika centrální banky. Reserve Bank of Australia totiž na rozdíl od Fedu jednala už před krizí roku 2008, snížila sazby a signalizovala další uvolnění monetární politiky. Pomohlo i to, že sazby ležely na počátku cyklu na 7,25 % a RBA tak mohla přikročit k jejich velkému snížení předtím, než narazila na nulu.

Velké recesi tedy RBA zabránila větší agresivitou a také díky většímu prostoru, který pro ni měla. Pohled na Austrálii tudíž ukazuje, proč teorie rozvahové recese ignoruje jeden významný bod. Tím je právě hranice, kterou pro snižování sazeb představuje nula. Fed jednal pomaleji než RBA, nechal přirozené sazby spadnout pod nulu a výsledkem byla Velká recese.

K tomu je nutné se ptát, proč by měl vlastně pokles výdajů dlužníků vést k recesi, jak teorie rozvahové recese předpokládá. Proti každému závazku totiž stojí nějaká pohledávka. Pokud tedy někdo snižuje své příjmy na to, aby rychleji splácel dluhy, musí někdo jiný v té samé době dostávat více peněz. Věřitelé by tedy měli vyrovnat pokles výdajů na straně dlužníků. Během poslední recese se tak ale nestalo a oni naopak zvýšili zásobu svých finančních aktiv. Vzrostla poptávka po penězích a naopak klesla jejich nabídka.

Během krize tak hrála významnou roli právě nadbytečná poptávka po penězích. Jinak řečeno, problém představuje právě tak tato nadbytečná poptávka ze strany věřitelů, jako oddlužení dlužníků. A tím se opět dostáváme k nulovým sazbám. Jestliže jsou věřitelé ochotni omezit svou peněžní zásobu a více utrácet pouze při sazbách pod nulou, ale sazby tam klesnout nemohou, celý problém přetrvává.

Austrálie nikdy nenarazila na hranici, kterou pro snižování sazeb představuje nula. To je pravý důvod, proč se vyhnula Velké recesi. Pokud se jí v budoucnu chceme vyhnout i my, musíme najít způsob, jak se s touto hranicí vypořádat.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings



Čtěte více:

Saudi Aramco a Lanxess mohou začít od 1. dubna se společným podnikem Arlanxeo
11.2.2016 11:55
Od prvního dubna 2016 začne fungovat společný podnik německého chemick...
Takto vypadá medvědí trh!
11.2.2016 11:16
Poslední dny jsou na světových trzích ve znamení silných výprodejů. Po...
Padající DAX má výkonnost na úrovni Nigérie, jen vzkříšení Deutsche Bank ho nespasí
11.2.2016 16:30
V loňském roce se německý akciový trh řadil z pohledu investorů k těm ...
Akcie bankovního sektoru jsou rozpáleny do ruda; míříme k nejhoršímu měsíčnímu výkonu od loňského srpna
11.2.2016 13:25
Ceny akcií z bankovního sektoru jsou pod velkým tlakem dlouhodobě. Vče...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.11.2018
22:00Odražení na Wall Street se nekoná, ropa Brent -7,1%
18:15Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna
17:20Na trzích převládá nervozita, Bayer pozitivní reakci na výsledky neudržel  
17:09ČEZ, a.s. - Oznamuje stanovení ceny emise dluhopisu
16:59Poptávka po telefonech vrcholí a Apple má plán. Co jeho dodavatelé?
16:37Úterý na trzích: Mírné zotavení akcií, body pro euro proti dolaru  
16:08Brexit vyřeší dohoda na poslední chvíli. Německo, Francie i Belgie ji potřebují, tvrdí Euler Hermes
15:25Největší producent uranu vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
14:52Blog ČNB: Na horší časy je potřeba se připravovat v těch lepších
14:34Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:21Home Depot se blýskl 30% růstem zisku, ještě více ale potěšil výhled (komentář analytika)  
13:52OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
13:25Kauza Čapí hnízdo a Babišův syn: Opoziční strany žádají nedůvěru vládě, ČSSD výměnu premiéra?
11:51Nálada německých investorů zůstává nízká, rychlé zotavení se nečeká
11:16Povýsledková Kofola naděje na dnešního tahouna pražské burzy neplní  
10:57Běžný účet v září s nečekaně vysokým schodkem 3 mld Kč
10:49Od hospodářské krize k třetí světové válce
10:29Trhy se snaží korigovat včerejšek, Trump poslal ropu opět dolů  
9:20IEA: Poptávku po ropě ohrožují elektromobily a čistší paliva
9:14Rozbřesk: Akcie pod palbou, Apple táhne trh dolů. Co trh řekne na středeční čínská čísla?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Bayer AG (09/18 Q3)
Tyson Foods Inc (09/18 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/18 Q2)
7:00Innogy SE (09/18 Q3)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
15:00Home Depot Inc/The (10/18 Q3)