Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Negativní sazby jako další krok k destabilizaci finančního systému

Negativní sazby jako další krok k destabilizaci finančního systému

15.2.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria Online

Centrální banky po celém světě začínají mít stále větší sklon k experimentování s politikou negativních sazeb (PNS). Činí tak i přesto, že tato politika má negativní dopad na finanční trhy a její celkové důsledky jsou neznámé. Po centrálních bankách Švýcarska, Švédska a Dánska začaly PNS používat i ECB a Bank of Japan. Nyní se dokonce zdá, že o ní uvažuje také Fed. V současné době přitom už nečelíme pochybám, zda jsou centrální banky vůbec schopny negativních sazeb dosáhnout. Jejich dopad na růst a inflaci je ale velkou neznámou a tato politika celkově představuje velké riziko.

Centrální banky obvykle o PNS hovoří jako o přirozeném pokračování konvenční monetární politiky. Během standardního ekonomického cyklu snižují tyto banky nominální i reálné sazby, aby snížily dluhovou zátěž a podpořily investice. Věří se, že nižší sazby a dokonce i sazby negativní působí vždy stimulačně a vyšší sazby naopak restriktivně. Rizika ale mohou růst exponenciálně s tím, jak jdou sazby níž a níž. V podobné situaci jako dnes jsme se sice ještě nenalézali, ale zdá se, že PNS nemá nijak znatelný dopad na růst a inflaci. Místo toho to vypadá, že finanční trhy tuto politiku hodnotí jako politiku zoufalou a v konečném důsledku poškozující finanční a ekonomickou stabilitu.

Záporné sazby určitě přispívají k volatilitě na trzích, která je patrná v posledních měsících. A ačkoliv centrální banky tvrdí opak, PNS spíše přispívá k utažení celkových finančních podmínek ve světové ekonomice. PNS bezpochyby napomáhá poklesu dlouhodobých sazeb a to samo o sobě finanční podmínky uvolňuje. Celkový efekt ovšem může být opačný. Zároveň totiž dochází k rozšiřování rizikových spreadů a prémií na akciovém trhu. Roste volatilita a snižuje se dostupnost úvěrů, protože bankovní systém se nalézá pod větším tlakem.

PNS může navíc snižovat inflační očekávání, které je zabudováno v cenách aktiv. Centrální banky doufají, že pokles nominálních výnosů dlouhodobých dluhopisů odráží pokles reálných výnosů a ne očekávanou inflaci. Takový pohled je ale pravděpodobně nereálný. Pokud jsou sazby v záporu, zřejmě klesá i očekávaná inflace, a to je v přímém rozporu s cíly centrálních bank. Negativní sazby mohou také zvyšovat averzi k riziku a nejistotě, protože pokles sazeb pod nulu vede k tomu, že riziko těch nejbezpečnějších aktiv, kterými jsou vládní dluhopisy, se zvyšuje! Někteří investoři mohou na tento vývoj reagovat tím, že se přesunou do jiných aktiv, ale jiní budou bezpochyby reagovat tak, že objem držených rizikových aktiv naopak sníží.

Mimo výše uvedené PNS také znamená pokračování tzv. měnových válek. Politika ožebračování souseda svého pak může podporovat návrat k protekcionismu a nacionalismu a to vše působí negativně na globální růst. Banky navíc čelí nižším maržím a negativní sazby působí jako daň uvalená na střadatele a investory, kteří musí do budoucna počítat s nižší návratností investic. To může obratem vést ke zvýšení jejich míry úspor a ještě více brzdit globální růst.

PNS tedy může být nástrojem, který je neefektivní a který zvyšuje riziko ve finančním systému více, než nyní chápeme. Je dost dobře možné, že návrat ke standardní monetární politice by naopak vedl k normalizaci podmínek v ekonomice a na trzích. I kdyby tomu tak nebylo, efektivitu monetární politiky by pravděpodobně zvýšilo přímé snižování rizikových prémií či zvýšení inflačního cíle.

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Jak dlouho vydrží trhům závan optimismu?
15.2.2016 9:10
Lehký závan optimismu se objevil na trzích ke konci uplynulého týdne a...
Dobrá nálada se trhů zatím drží a to se líbí dolaru
15.2.2016 10:20
Nový týden začal sérií docela špatných asijských čísel. V Japonsku zkl...
Zápis Fedu, průmysl a inflace v USA … týdenní výhled
15.2.2016 11:00
Týden začíná svátkem v USA, který přibrzdí pondělní rozjezd. V program...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Klasický problém ekonomie
    15.2.2016 22:16

    Ano, máme tu opět jasně před očima v celé nahotě fundamentální problém ekonomie, kterým je nemožnost rozlišit od sebe příčinu důsledek, protože obojí je jaksi vždy propojené silnou zpětnou vazbou, jejíž rozměry jen mlhavě tušíme. Nicméně pravdou dnes určitě je, že negativní sazby si trh překládá jako kapitulaci Centrální banky, která je fakticky mimo hru a podle toho potom reaguje, což se přes řadu kanálů zase přelévá zpět do reálné ekonomiky.
    Skeptik
  • +0,00nic nebo -0,01 je jedno
    15.2.2016 16:07

    Je to pouze jediné - centrální banky se snaží vyhnout účtu který mají zaplatit za umělé oslabení. Každopádně jde o dobrý signál, že CB, která zavede negativní sazbu, už je v podstatě v koncích a ohýbání kurzu už moc dlouho neudrží. EUR/CZK taky jednou bude muset jít z těch 27mi na 24 kam patří.
    ghtybn
  • bohužel
    15.2.2016 14:45

    mají asi pravdu.
    tk69
Aktuální komentáře
26.7.2016
17:45Akcie Deutsche Post – jednodušší už to nebude
16:51Prodej rodinných domů v USA vzrostl nejvýše za víc než osm let
16:49KB stáhla Prahu do červených čísel, CETV po výsledcích +3,5 %
16:39Silný trh práce podporuje spotřebitelskou důvěru v USA
16:12Richmondský index podnikatelské nálady se vrátil do kladných hodnot
15:04Technická analýza - DAX s pokračující výsledkovou sezónou udržuje rostoucí trend
14:50Post-Brexit aktualizace americké části seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí
14:26Taylor: Pár let klidu a pak začnou americké dluhy explozivně růst
13:27AB InBev kvůli slabší libře zvýšil nabídku na převzetí SABMilleru
12:17Proč ropa opět padá
11:12Euro mírně posiluje, důležitá data přijdou až odpoledne  
10:46Výsledky Gilead Sciences za 2Q16
10:44Evropa mírně ztrácí, Commerzbank po výsledcích -6 %  
10:30Pražská burza přerušuje osmidenní růst; CETV po výsledcích +3 %
9:13Technická analýza - Euro využilo double-bottom a pár obchoduje opět mírně nad 1,1000 EURUSD
9:10Trhy začínají sázet na podzimní růst sazeb Fedu
9:08Čtvrtletní zisk automobilky Hyundai podesáté za sebou klesl
8:49CETV – Komentář analytika k výsledkům za 2Q16: Oživení pokračuje, vysoká ztráta poslala vlastní kapitál do mínusu  
8:37Praha ráno v zelených číslech, 2Q16 výsledky CETV jsou neutrální  
25.7.2016
22:08Na Wall Street v pondělí probíhal opatrný výběr zisků.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
AK Steel Holding Corp (06/16 Q2, Bef-mkt)
Allegheny Technologies Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Baxter International Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Cie Generale des Etablissements Michelin (06/16 Q2)
Citrix Systems Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
Freeport-McMoRan Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Illumina Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
JetBlue Airways Corp (06/16 Q2, Bef-mkt)
Juniper Networks Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
Klepierre (06/16 Q2, Aft-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (06/16 Q2, Aft-mkt)
Man Group PLC
McDonald's Corp (06/16 Q2, Bef-mkt)
Orange SA (06/16 Q2)
Randstad Holding NV (06/16 Q2, Bef-mkt)
Reynolds American Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Telecom Italia SpA/Milano (06/16 Q2)
Twitter Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
United States Steel Corp (06/16 Q2, Aft-mkt)
United Technologies Corp (06/16 Q2, Bef-mkt)
Valeo SA (06/16 Q2, Aft-mkt)
Valero Energy Corp (06/16 Q2, Bef-mkt)
8:00BP PLC (06/16 Q2)
8:30Faurecia (06/16 Q2)
8:30UPM-Kymmene OYJ (06/16 Q2)
12:00EI du Pont de Nemours & Co (06/16 Q2)
12:30Eli Lilly & Co (06/16 Q2)
12:45CONSOL Energy Inc (06/16 Q2)
13:15Under Armour Inc (06/16 Q2)
13:303M Co (06/16 Q2)
13:30Ally Financial Inc (06/16 Q2)
13:30Caterpillar Inc (06/16 Q2)
13:30Verizon Communications Inc (06/16 Q2)
14:00PACCAR Inc (06/16 Q2)
15:45USA - PMI kompozitní (Markit)
16:00USA - Index richmondského Fedu
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů
22:01Akamai Technologies Inc (06/16 Q2)
22:05Anadarko Petroleum Corp (06/16 Q2)
22:30Apple Inc (06/16 Q3)