Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Negativní sazby jako další krok k destabilizaci finančního systému

Negativní sazby jako další krok k destabilizaci finančního systému

15.2.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria Online

Centrální banky po celém světě začínají mít stále větší sklon k experimentování s politikou negativních sazeb (PNS). Činí tak i přesto, že tato politika má negativní dopad na finanční trhy a její celkové důsledky jsou neznámé. Po centrálních bankách Švýcarska, Švédska a Dánska začaly PNS používat i ECB a Bank of Japan. Nyní se dokonce zdá, že o ní uvažuje také Fed. V současné době přitom už nečelíme pochybám, zda jsou centrální banky vůbec schopny negativních sazeb dosáhnout. Jejich dopad na růst a inflaci je ale velkou neznámou a tato politika celkově představuje velké riziko.

Centrální banky obvykle o PNS hovoří jako o přirozeném pokračování konvenční monetární politiky. Během standardního ekonomického cyklu snižují tyto banky nominální i reálné sazby, aby snížily dluhovou zátěž a podpořily investice. Věří se, že nižší sazby a dokonce i sazby negativní působí vždy stimulačně a vyšší sazby naopak restriktivně. Rizika ale mohou růst exponenciálně s tím, jak jdou sazby níž a níž. V podobné situaci jako dnes jsme se sice ještě nenalézali, ale zdá se, že PNS nemá nijak znatelný dopad na růst a inflaci. Místo toho to vypadá, že finanční trhy tuto politiku hodnotí jako politiku zoufalou a v konečném důsledku poškozující finanční a ekonomickou stabilitu.

Záporné sazby určitě přispívají k volatilitě na trzích, která je patrná v posledních měsících. A ačkoliv centrální banky tvrdí opak, PNS spíše přispívá k utažení celkových finančních podmínek ve světové ekonomice. PNS bezpochyby napomáhá poklesu dlouhodobých sazeb a to samo o sobě finanční podmínky uvolňuje. Celkový efekt ovšem může být opačný. Zároveň totiž dochází k rozšiřování rizikových spreadů a prémií na akciovém trhu. Roste volatilita a snižuje se dostupnost úvěrů, protože bankovní systém se nalézá pod větším tlakem.

PNS může navíc snižovat inflační očekávání, které je zabudováno v cenách aktiv. Centrální banky doufají, že pokles nominálních výnosů dlouhodobých dluhopisů odráží pokles reálných výnosů a ne očekávanou inflaci. Takový pohled je ale pravděpodobně nereálný. Pokud jsou sazby v záporu, zřejmě klesá i očekávaná inflace, a to je v přímém rozporu s cíly centrálních bank. Negativní sazby mohou také zvyšovat averzi k riziku a nejistotě, protože pokles sazeb pod nulu vede k tomu, že riziko těch nejbezpečnějších aktiv, kterými jsou vládní dluhopisy, se zvyšuje! Někteří investoři mohou na tento vývoj reagovat tím, že se přesunou do jiných aktiv, ale jiní budou bezpochyby reagovat tak, že objem držených rizikových aktiv naopak sníží.

Mimo výše uvedené PNS také znamená pokračování tzv. měnových válek. Politika ožebračování souseda svého pak může podporovat návrat k protekcionismu a nacionalismu a to vše působí negativně na globální růst. Banky navíc čelí nižším maržím a negativní sazby působí jako daň uvalená na střadatele a investory, kteří musí do budoucna počítat s nižší návratností investic. To může obratem vést ke zvýšení jejich míry úspor a ještě více brzdit globální růst.

PNS tedy může být nástrojem, který je neefektivní a který zvyšuje riziko ve finančním systému více, než nyní chápeme. Je dost dobře možné, že návrat ke standardní monetární politice by naopak vedl k normalizaci podmínek v ekonomice a na trzích. I kdyby tomu tak nebylo, efektivitu monetární politiky by pravděpodobně zvýšilo přímé snižování rizikových prémií či zvýšení inflačního cíle.

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Jak dlouho vydrží trhům závan optimismu?
15.2.2016 9:10
Lehký závan optimismu se objevil na trzích ke konci uplynulého týdne a...
Dobrá nálada se trhů zatím drží a to se líbí dolaru
15.2.2016 10:20
Nový týden začal sérií docela špatných asijských čísel. V Japonsku zkl...
Zápis Fedu, průmysl a inflace v USA … týdenní výhled
15.2.2016 11:00
Týden začíná svátkem v USA, který přibrzdí pondělní rozjezd. V program...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Klasický problém ekonomie
    15.2.2016 22:16

    Ano, máme tu opět jasně před očima v celé nahotě fundamentální problém ekonomie, kterým je nemožnost rozlišit od sebe příčinu důsledek, protože obojí je jaksi vždy propojené silnou zpětnou vazbou, jejíž rozměry jen mlhavě tušíme. Nicméně pravdou dnes určitě je, že negativní sazby si trh překládá jako kapitulaci Centrální banky, která je fakticky mimo hru a podle toho potom reaguje, což se přes řadu kanálů zase přelévá zpět do reálné ekonomiky.
    Skeptik
  • +0,00nic nebo -0,01 je jedno
    15.2.2016 16:07

    Je to pouze jediné - centrální banky se snaží vyhnout účtu který mají zaplatit za umělé oslabení. Každopádně jde o dobrý signál, že CB, která zavede negativní sazbu, už je v podstatě v koncích a ohýbání kurzu už moc dlouho neudrží. EUR/CZK taky jednou bude muset jít z těch 27mi na 24 kam patří.
    ghtybn
  • bohužel
    15.2.2016 14:45

    mají asi pravdu.
    tk69
Aktuální komentáře
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  
10:44Růst v eurozóně se po šesti letech dostává na 2 %
9:12Rozbřesk: Boj za vyšší mzdy je v plném proudu
8:48ČEZ dnes obchoduje naposledy s nárokem na dividendu, futures naznačují pokles trhů  
8:21Fed: Americké banky neohrozí ani mimořádně silná recese ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje nových domů