Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obvyklá vysvětlení čínského útlumu jsou mylná

Obvyklá vysvětlení čínského útlumu jsou mylná

08.03.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Západní ekonomové se usilovně snaží pochopit vývoj v čínské ekonomice. Tempo jejího růstu se snižuje, což tlačí ceny komodit dolů a řadu dalších ekonomik do recese. Jde tedy o významný problém, ale podle mého názoru je příliš zjednodušován do dvou základních pohledů, které mají vážné nedostatky. První z nich se zaměřuje na hledání nové rovnováhy a drží se ho například známý ekonom Michael Pettis. Ten hovoří o tom, že v minulosti Čína příliš investovala do infrastruktury a továren a nyní se musí posunout směrem ke spotřebě a službám. Tento posun by měl být přirozený a nevyhnutelný, nutně sebou ale také ponese pomalejší růst.

Je zřejmě pravda, že posun k nové rovnováze je potřebný. Vyspělé ekonomiky se mnohem více spoléhají na služby a spotřebu, investice a výrobní sektor má menší význam, než je tomu v Číně. Není důvod se domnívat, že její ekonomika by měla být nějakou výjimkou. Méně jasné už je, proč by měl zmíněný posun vést k nižšímu růstu. Po druhé světové válce se Spojené státy také posunuly od výrobního sektoru ke službám, jejich růst si ale držel zhruba stále stejné tempo.

Teorie posunu k nové rovnováze se pak úplně rozpadá ve chvíli, kdy se s její pomocí snažíme vysvětlit některé jevy, které v čínské ekonomice probíhají. Současné zpomalení sebou nese uzavírání mnoha továren, propouštění zaměstnanců a jejich návrat zpět na venkov, kde už nenajdou tak produktivní a dobře placenou práci. Jde o jasnou známku ekonomických frikcí a se skepsí bychom měli hledět i na oficiální čísla týkající se růstu. Je těžké takový vývoj interpretovat jako pozitivní změny, i když někteří tak činí. Ekonomické změny by měly být pomalé a ne rychlé a škodlivé.

Opatrní bychom měli být, i co se týče růstu čínského sektoru služeb. Ten je totiž tažen zejména financemi. V praxi to znamená, že je tažen bankami, které se snaží kolabujícím firmám pomoci přežít. Nejde tedy o „posun k nové rovnováze“, o kterém hovoří Pettis, ale o známku churavějící ekonomiky, které bude trvat dlouhé roky, než své problémy vyřeší.

Druhá často používaná teorie, která by měla vysvětlovat vývoj v Číně, se zaměřuje na dluhy. V podstatě říká, že růst je tažen dluhy, ty ale vedou k hromadění dluhů špatných, které se nakonec projeví zpomalováním tempa růstu. Jde v podstatě o pohled typu „zločin a trest“. V některých zemích v určitých časových obdobích je takový pohled relevantní, ale ne vždy a všude. Dluhy nelze používat jako indikátor recesí, i když určitou vypovídací schopnost v tomto ohledu mají. Ve vztahu k Číně ale v této oblasti panuje zmatek. Někdy si tak můžeme přečíst optimistické články o tom, jak roste objem úvěrů. Jindy zase ta samá informace vyvolává skeptické úvahy o přicházející zkáze.

Skutečným problémem nejsou samotné dluhy, ale dluhy špatné, které financují třeba kolabující společnosti. Situace kolem kvality dluhů nyní v Číně nevypadá moc dobře, i když přesný stav věcí neznáme. Téměř jistě ale bude horší, než se oficiálně tvrdí. Pravdu tedy mají zřejmě pesimisté. Nicméně bychom neměli tvrdit, že růst dluhů je sám o sobě špatný. Pokud má být zjednána náprava, nepůjde o to, jak se vyvíjejí celkové dluhy, ale o to, aby finanční systém oddělil od financování špatné firmy a alokoval kapitál směrem k těm dobrým.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
07.03.2016 13:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z amerických akcií
07.03.2016 15:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Německý průmysl zahájil rok nečekaným růstem
08.03.2016 9:54
Německý průmysl zaznamenal v lednu nejlepší m/m výsledek od září roku...
Ropa – změna směru?
08.03.2016 11:51
Ropa Brent se již na nějakou dobu usídlila na hodnotě okolo 40 USD. ...
Patria On Air v 5 minutách – Jsou nyní emerging markets zajímavou příležitostí?
08.03.2016 13:58
V pondělním vydání pořadu Investice ZET, jehož je Patria Finance obsah...

Váš názor
  • Bože můj, co to je za kecy?
    08.03.2016 14:15

    Copak se ekonom nemůže vyjadřovat normálně? Prostě tam nefunguje tržní ekonomika. je to stejné jako v Rusku po NEPu v první polovině třicátých let a potom od let šedesátých. když není chráněno soukromé vlastnictví, vymahatelnost práv a povinností, není transparentní trh práce, neexistuje sovobodná diskuse o směřování, dokonce když není spolehlivý katastr, jak chcete rozvíjet ekonomiku?
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university