Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obvyklá vysvětlení čínského útlumu jsou mylná

Obvyklá vysvětlení čínského útlumu jsou mylná

08.03.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Západní ekonomové se usilovně snaží pochopit vývoj v čínské ekonomice. Tempo jejího růstu se snižuje, což tlačí ceny komodit dolů a řadu dalších ekonomik do recese. Jde tedy o významný problém, ale podle mého názoru je příliš zjednodušován do dvou základních pohledů, které mají vážné nedostatky. První z nich se zaměřuje na hledání nové rovnováhy a drží se ho například známý ekonom Michael Pettis. Ten hovoří o tom, že v minulosti Čína příliš investovala do infrastruktury a továren a nyní se musí posunout směrem ke spotřebě a službám. Tento posun by měl být přirozený a nevyhnutelný, nutně sebou ale také ponese pomalejší růst.

Je zřejmě pravda, že posun k nové rovnováze je potřebný. Vyspělé ekonomiky se mnohem více spoléhají na služby a spotřebu, investice a výrobní sektor má menší význam, než je tomu v Číně. Není důvod se domnívat, že její ekonomika by měla být nějakou výjimkou. Méně jasné už je, proč by měl zmíněný posun vést k nižšímu růstu. Po druhé světové válce se Spojené státy také posunuly od výrobního sektoru ke službám, jejich růst si ale držel zhruba stále stejné tempo.

Teorie posunu k nové rovnováze se pak úplně rozpadá ve chvíli, kdy se s její pomocí snažíme vysvětlit některé jevy, které v čínské ekonomice probíhají. Současné zpomalení sebou nese uzavírání mnoha továren, propouštění zaměstnanců a jejich návrat zpět na venkov, kde už nenajdou tak produktivní a dobře placenou práci. Jde o jasnou známku ekonomických frikcí a se skepsí bychom měli hledět i na oficiální čísla týkající se růstu. Je těžké takový vývoj interpretovat jako pozitivní změny, i když někteří tak činí. Ekonomické změny by měly být pomalé a ne rychlé a škodlivé.

Opatrní bychom měli být, i co se týče růstu čínského sektoru služeb. Ten je totiž tažen zejména financemi. V praxi to znamená, že je tažen bankami, které se snaží kolabujícím firmám pomoci přežít. Nejde tedy o „posun k nové rovnováze“, o kterém hovoří Pettis, ale o známku churavějící ekonomiky, které bude trvat dlouhé roky, než své problémy vyřeší.

Druhá často používaná teorie, která by měla vysvětlovat vývoj v Číně, se zaměřuje na dluhy. V podstatě říká, že růst je tažen dluhy, ty ale vedou k hromadění dluhů špatných, které se nakonec projeví zpomalováním tempa růstu. Jde v podstatě o pohled typu „zločin a trest“. V některých zemích v určitých časových obdobích je takový pohled relevantní, ale ne vždy a všude. Dluhy nelze používat jako indikátor recesí, i když určitou vypovídací schopnost v tomto ohledu mají. Ve vztahu k Číně ale v této oblasti panuje zmatek. Někdy si tak můžeme přečíst optimistické články o tom, jak roste objem úvěrů. Jindy zase ta samá informace vyvolává skeptické úvahy o přicházející zkáze.

Skutečným problémem nejsou samotné dluhy, ale dluhy špatné, které financují třeba kolabující společnosti. Situace kolem kvality dluhů nyní v Číně nevypadá moc dobře, i když přesný stav věcí neznáme. Téměř jistě ale bude horší, než se oficiálně tvrdí. Pravdu tedy mají zřejmě pesimisté. Nicméně bychom neměli tvrdit, že růst dluhů je sám o sobě špatný. Pokud má být zjednána náprava, nepůjde o to, jak se vyvíjejí celkové dluhy, ale o to, aby finanční systém oddělil od financování špatné firmy a alokoval kapitál směrem k těm dobrým.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
07.03.2016 13:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z amerických akcií
07.03.2016 15:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Německý průmysl zahájil rok nečekaným růstem
08.03.2016 9:54
Německý průmysl zaznamenal v lednu nejlepší m/m výsledek od září roku...
Ropa – změna směru?
08.03.2016 11:51
Ropa Brent se již na nějakou dobu usídlila na hodnotě okolo 40 USD. ...
Patria On Air v 5 minutách – Jsou nyní emerging markets zajímavou příležitostí?
08.03.2016 13:58
V pondělním vydání pořadu Investice ZET, jehož je Patria Finance obsah...

Váš názor
  • Bože můj, co to je za kecy?
    08.03.2016 14:15

    Copak se ekonom nemůže vyjadřovat normálně? Prostě tam nefunguje tržní ekonomika. je to stejné jako v Rusku po NEPu v první polovině třicátých let a potom od let šedesátých. když není chráněno soukromé vlastnictví, vymahatelnost práv a povinností, není transparentní trh práce, neexistuje sovobodná diskuse o směřování, dokonce když není spolehlivý katastr, jak chcete rozvíjet ekonomiku?
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y