Při pohledu na výrazný pokles medvědích sázek na brazilský real zahraničními investory by se mohlo zdát, že měnový trh je čím dál tím více přesvědčený o trvanlivosti letošního raketového posílení brazilské měny proti dolaru. Sázky na oslabení realu poklesly na trhu s futures od konce roku 2015 o 33 procent na 15 miliard dolarů. To je přitom zdaleka nejméně od listopadu 2013. Obrat v medvědím postoji k brazilské měně je o to znatelnější, když vezmeme v úvahu rekordní objem sázek na pokles z května 2015 za 39 miliard dolarů.
Sázky zahraničních institucionálních investorů na oslabení realu proti dolaru
Od začátku letošního roku však divoce nestoupá jen hodnota realu proti dolaru. Optimismus, který paradoxně na trzích vyvolala případná obžaloba brazilské prezidentky z manipulace s rozpočtovými účty, vyhnal vzhůru i hodnotu brazilského akciového indexu Ibovespa. Obžalobu hlavy státu 17. dubna již schválila dolní komora brazilského kongresu a její osud má nyní v rukou senát. Trhy zkrátka kalkulují s tím, že pokud skutečně Rousseffová bude obviněna a její místo zaujme nynější vice prezident Temer, měla by potenciální nová vláda lepší předpoklady pro to, aby znovu nastartovala růst největší latinskoamerické ekonomiky a omezila výdaje. Real by se tak s pokračujícím procesem obžaloby mohl dočkat i čerstvé podpory poté, co jen za první čtvrtletí letošního roku posílil o 10 procent. Centrální banka, která se zuby nehty snaží rallye realu zpomalit, by tak měla co dělat, aby měnu udržela v patřičných mezích.
Brazilští analytici podle nejnovějšího průzkumu ovšem předpokládají, že se recese v roce 2016 dále prohloubí. Největší latinskoamerická ekonomika přitom již v roce 2015 bojovala s nejhorší recesí za posledních 25 let. Ekonomové snížili odhad zpomalení ekonomiky v letošním roce na 3,88 procenta. Politická krize dolehla tvrdě na podnikatelskou důvěru v zemi a zmrazila investice. Roste nezaměstnanost, nemluvě o inflaci, která stoupá více než dvojnásobným tempem, než které odpovídá cíli tamní centrální banky.
Padající výhled vývoje ročního brazilského HDP
Sázka na oslabení realu je navíc drahou záležitostí. Investory držení krátkých pozic na brazilskou měnu stojí zhruba 11 procent ročně v závislosti na předpokládaných výnosech forwardů. Aby se taková medvědí sázka stala sázkou vítěznou, musel by tedy real oslabit o více než 11 procent. Horizont možné výhry se poté, co zahraniční investoři do ekonomiky za prvních čtrnáct dní v dubnu napumpovali 4 miliardy dolarů, stává čím dál tím delší. Podle centrální banky v posledních dvou měsících z tamní ekonomiky odtekly devizové rezervy dohromady za zhruba 12 miliard dolarů ve formě zahraničního obchodu a investic.
Doposavad letos real posílil o asi 11 procent až na osmiměsíční maxima, minulý měsíc posilování zpomalilo vlivem zásahů centrální banky. V době, kdy podle mnoha analytiků jsou již šarvátky na brazilské politické scéně z velké části zahrnuty v tržních cenách, by nyní mohly důležitější roli sehrát globální faktory jako ceny komodit nebo rizikový apetit a real stále zůstává atraktivní volbou pro investory díky vysokým úrokovým sazbám.
Zdroj: BBG