Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč jsou valuace evropských akcií stále tak nízko?

Proč jsou valuace evropských akcií stále tak nízko?

30.08.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Pokud vezmeme do úvahy výši dlouhodobých sazeb a nominální tempo růstu ekonomiky eurozóny (skutečné i potenciální) zjistíme, že valuace evropských akcií leží mimořádně nízko. V následujícím grafu je fialově vyznačen vývoj rozdílu mezi dlouhodobými sazbami a tempem nominálního růstu eurozóny. Tento rozdíl od roku 2014 prudce klesá a v posledních měsících se nachází na mimořádně nízkých úrovních. Šedě je vyznačen vývoj PE indexu EuroStoxx. Jeho současná hodnota je 15, ovšem podle našeho odhadu by danému poměru mezi dlouhodobými sazbami a tempem růstu odpovídala hodnota 22. Jinak řečeno, valuace evropských akcií je z tohoto pohledu skutečně mimořádně nízká.

n1

Co může být příčinou nízkého PE evropských akcií? V první řadě by to mohl být nízký růst korporátních zisků, který by se nacházel pod růstem celé ekonomiky. K tomu ale nedochází ani v Evropě, ani v globální ekonomice. Naopak, podíl zisků na celkových příjmech roste. Druhou příčinou by mohl být růst dlouhodobých sazeb. Podle našich odhadů by jejich zvýšení na úroveň tempa nominálního růstu ekonomiky odpovídalo PE ve výši 15. Tedy té výši, kterou nyní PE skutečně dosahuje. Současná očekávání ale nepočítají s tím, že by k takovému růstu sazeb došlo.

Třetí možností, která snižuje valuace akcií na evropských trzích, je zvýšené riziko a následně vyšší riziková prémie. Toto riziko může souviset s Brexitem, možnými problémy v bankovním systému, vývojem v politické oblasti a podobně. Jak ukazuje druhý graf, podle našich výpočtů se riziková prémie akciového trhu v Evropě nyní nachází skutečně vysoko:

n2

Co by tedy vedlo k růstu valuace evropských akcií na hodnoty odpovídající současné výši sazeb a ekonomického růstu? Pomohlo by k tomu celkové snížení nejistoty a rizika. Tedy zejména rozšířené vědomí toho, že dopad Brexitu na evropskou ekonomiku bude relativně slabý, dále vyřešení politických krizí a ukončení bankovní krize v Itálii (s použitím konsolidační agentury a rekapitalizace bank).

Zdroj: Natixis


Čtěte více:

Summers o makroekonomické výzvě naší generace
29.08.2016 14:00
John Williams napsal jednu z nejlepších analýz monetární politiky, kte...
Oddlužení skrze ECB: od fikce k realitě?
26.08.2016 14:09
Turbulence vyvolané brexitem, tápání stran načasování růstu úrokovýc...
Technická analýza - Euro s dolarem svádí boj u včerejších minimálních hodnot
30.08.2016 9:51
EURUSD: Měnový pár se pohybuje nad denním supportem S1. Oscilátor rel...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university