Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Bude ECB nakupovat víc periferních dluhopisů?

Rozbřesk: Bude ECB nakupovat víc periferních dluhopisů?

17.2.2017 9:12
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka je podle zápisu z posledního zasedání ochotna přimhouřit oči nad některými pravidly a kupovat dočasně více periferních dluhopisů. Italské a španělské dluhopisy z toho měly okamžitou radost - výnos desetiletého italského výnosu poklesl prudce o 15 bps a rizikové rozpětí vůči německému bundu je nejnižší od konce ledna.

Co tedy ECB na posledním zasedání přesně řekla? Kapitálový klíč, podle kterého ECB určuje, kolik dluhopisů v rámci politiky QE nakoupí z Německa, kolik z Portugalska a podobně, není pevným neměnným pravidlem. Odchylky od něj jsou “možné a nevyhnutelné” proto, aby ECB dokázala dál provádět měnovou expanzi. Podle kapitálového klíče by ECB měla nakupovat dluhopisy jednotlivých národních států ve stejné proporci, jaký mají podíl na kapitálu ECB. To znamená zhruba z 18 % německé bundy, přibližně z 14 % francouzské, z 12 % italské a z 0,15 % kyperské dluhopisy.

To není jediné pravidlo, kterým je ECB svázána. Ještě musí dodržet při nákupech dluhopisů limit na emitenta (ECB nesmí nakoupit víc než určitý podíl jednotlivých emisí) a současně platil do prosince minulého roku i limit na výnos (ECB nesměla kupovat dluhopisy s výnosem nižším než depozitní sazba banky). Když ECB rozhodla v prosinci o natažení měnové expanze, musela také rozhodnout o rozvolnění některých pravidel, aby měla vůbec možnost kupovat dál na trhu nové dluhopisy.

Prosincové rozhodnutí vedlo k opuštění limitu na výnos, což ECB otevřelo dveře především k dalšímu nákupu německých dluhopisů s kratší s platností (ty se dnes do 5letých splatností obchodují pod depozitní sazbou ECB). Rozvolnění pravidla kapitálového klíče by ale vyslalo trochu jiný signál - ECB by měnovou expanzi mohla realizovat skrze výraznější nákupy periferních dluhopisů a nemusela by tolik kupovat německé bundy s výrazně záporným výnosem. I proto včera nebyl německý dluhopisový trh z novinek z ECB nijak nadšený.

FOREX

Region

Data z polského trhu práce za leden včera překvapila pozitivně (růst zaměstnanosti), nicméně na zlotý měla pouze minimální dopad. Dařilo se však forintu, který posílil na měsíční maxima vůči euru.
Zajímavé jsou i dílčí ukazatele intervenční aktivity ČNB, které naznačují, že poměr devizových rezerv k HDP již asi překročil 60 % HDP, respektive to, že devizové rezervy se přehouply přes 100 miliard eur (http://bit.ly/2loI1G4).
Dnes budou v Polsku zveřejněna data z průmyslu a maloobchodu. Ta by měla potvrdit pokračující oživení polské ekonomiky a podpořit relativně silnou pozici zlotého.

EUR/USD/GBP

Dolar včera proti euru oslabil, což lze přičíst propadu amerických úrokových sazeb, který vyprovokovalo relativně holubičí vystoupení druhého muže Fedu - Stanleyho Fischera. Kromě toho euru pomohl propad kreditních rizikových prémií spojený se spekulací, že ECB hodlá nakupovat více dluhu z předlužených jižních zemí.

Nicméně americká data byla včera velmi silná (index Philly Fedu vyskočil na 33-letá maxima) a týdenní žádosti o podporu propadly, což indikuje velmi silné payrolls za únor (viz náš běžící odhad alias Stopař: http://bit.ly/2kZ4Xe5), takže prostor pro oslabení dolaru nebude velký, neb březnové zvýšení úroků Fedu se podle nás blíží.

 

Čtěte více:

Trhy příliš fandí Francii a podceňují Španělsko
16.2.2017 15:27
Výnosy vládních dluhopisů v zemích eurozóny se zvyšují. Napětí znovu r...
Opravdu bohatí investoři akcím pořád moc nevěří
17.2.2017 6:46
Přestože nedávná rally na amerických akciových trzích by mohla naznačo...
Výborná nálada zavládla ve Filadelfii - průmyslový index nejvýš od 1984
16.2.2017 14:53
Index průmyslové aktivity publikovaný filadelfskou pobočkou Fedu doká...
Intervence, pražská burza i zahraniční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 21. února v Ústí nad Labem!
17.2.2017 7:03
Chcete se dozvědět o dopadech konce intervencí České národní banky na ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.4.2017
11:54Chcete používat euro? Proč ne rovnou celosvětový zlatý standard?
10:59Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
10:13Euforie bylo dost. Trhy se v klidnějším dni konsolidují, euro drží zisky  
10:04Pražská burza konsoliduje po největším růstu za dva měsíce
9:57Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:43Technická analýza: Euro se stále drží v blízkosti hodnoty 1,09 EURUSD
9:17Soud vyhověl menšinovým akcionářům, Fortuna na valné hromadě nesmí řešit rumunské akvizice
9:12Rozbřesk: Riziko na trzích budiž zapomenuto
8:55Praha může navázat na pondělní výkon, Asie u dvouletých maxim  
7:13Kde bude Francie za pět let?
24.4.2017
22:01Francouzské hlasování povzbudilo i Wall Street
18:59Sebepoškozování úsporami pokračuje
17:58Summary: Philips příjemně překvapil, Halliburton dopadl jako Schlumberger
17:38Macron žene vzhůru akcie, Praha se přidává: Ohlasy a reakce trhů na francouzské volby
17:31ČEZ: O rozdělení firmy nejednáme
17:27Francie odbrzdila poptávku po riziku: Euro a koruna sílí, jen se zlatem zlevňují  
17:06Strmý růst Erste a VIG. Úleva z Francie se projevila také na pražské burze
16:43Kronus: Macron spustil evropskou rally, vedou ji banky
15:35MONETA Money Bank, a.s.: Zvolení nových členů dozorčí rady
15:03Týdenní výhled: Odezva francouzských voleb, inflace či ECB. Které těžké váhy ohlásí svoje výsledky?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů