Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam nyní s penězi?

Kam nyní s penězi?

16.6.2017 18:39

Commerzbank se v průzkumu Extelu dostala na třetí místo v oblasti nejlepších doporučení alokace aktiv. Co nám tato banka radí ve své nové měsíční analýze ohledně toho, kam nyní s penězi? První dva číselné sloupce v následující tabulce ukazují neutrální váhy jednotlivých aktiv (v konkrétní třídě aktiv a v celém portfoliu). Pokud bychom tedy chtěli naší investiční strategii nastavit neutrálně - pasivně podle kapitalizace jednotlivých trhů, bude naše portfolio tvořeno z 35 % akciemi vyspělých trhů, 30 % vládními dluhopisy, 20 % korporátními dluhopisy a z 5 % komoditami (zbylých 10 % tvoří rovným dílem hotovost a REITy):

Soustružník 

V poslední části tabulky jsou váhy doporučované bankou. Vidíme, že od neutrálu se doporučení odchyluje zejména u vládních dluhopisů (o 5 procentních bodů nižší váha) a u nevládních obligací (o 5 procentních bodů vyšší váha). Vládním dluhopisům banka nepřeje zejména proto, že podle ní ještě v cenách těchto aktiv není plně odražen plán na zmenšování rozvahy Fedu (QT) a na konec QE v eurozóně. Namísto toho by se měli investoři více zaměřit na korporátní obligace a to zejména na americké s investičním ratingem (tedy ne na junk obligace).

Akciové investory může nejvíce zaujmout to, že Commerzbank ve srovnání s neutrálem více fandí rozvíjejícím se trhům (EM), než trhům vyspělým (DM) a v rámci těch vyspělých více Evropě než Spojeným státům. EM by si měly vést lépe díky jejich relativně nižším valuacím, dobrému vývoji ziskovosti tamního korporátního sektoru a také silnému přílivu kapitálu. V rámci EM by na tom měla být nejlépe Latinská Amerika. Pro evropské akcie by měl hovořit slušný makroekonomický vývoj, ziskovost obchodovaných firem a relativně atraktivní valuace (zejména ve srovnání s americkými trhy).

Pozornost si zaslouží predikce, které hovoří o tom, že pokud bude OPEC disciplinovaný ohledně dojednaného snížení těžby ropy, už v letošním roce by se měl na ropném trhu objevit převis poptávky nad nabídkou. Konkrétní vývoj vykresluje následující obrázek s nabídkou, poptávkou a následnými převisy/deficity na trhu. Býci by se ale neměli přehnaně radovat. Podle analytiků banky bude zmíněná disciplína v druhé polovině roku možná dostávat trhliny a v delším období se dá čekat znatelné navýšení těžby v USA, kterou bude podporovat odstoupení USA od klimatických dohod.

Soustružník 

Já bych k uvedenému rád dodal, že podle mne se nevyhneme tomu, že v USA proběhne nějaká forma politické katarze, která bude, doufejme, dlouhodobě prospěšná, ovšem krátkodobě nemusí trhům zrovna sedět. Vedle tohoto tématu „černých labutí v Bílém domě“ je tu stále riziko spojené s konfliktem vlády trhu a vlády jedné strany, který panuje v Číně. Tento konflikt může v tom lepším případě postupně vyšumět, ale může také dospět k nějaké zlomové události. A ta by trhům asi také v danou chvíli zrovna nevoněla.

Veškeré nadvažování EM tak v první řadě předpokládá, že k podobnému zlomu v dohledné době nedojde. Což je dost dobře možné. Další hrozbou pro EM je utahování americké monetární politiky, ale tentokrát se s ní vypořádávají mnohem lépe, než v letech 2015/2016. Evropa zůstává takovou divokou kartou, není bez rizik (viz Začne eurozóna předhánět USA? Jak by reagovaly akcie?), ale může si nyní užívat svou chvíli cyklické slávy. Globálním investičním a ekonomickým tématem pak zůstává zejména to, zda bude pokračovat reflace, či opět spadneme do reality, či alespoň psychologie nového normálu, dlouhodobé stagnace a podobně. Fed se zřejmě domnívá, že reflace zůstane, Commerzbank a akciové trhy v podstatě také. Dluhopisoví investoři jsou jiného názoru.


 

Čtěte více:

Mají Deere a Caterpillar to nejhorší za sebou?
6.6.2017 18:46
O akciích společností Deere a Caterpillar tu již nějakou dobu nepíši v...
Dvě akcie, kterým Amazon pomáhá. Alespoň na první pohled
7.6.2017 16:36
Jedním ze zajímavých investičních a ekonomických témat dnešní doby je ...
Akciové investice do umělé inteligence a bojující padlá hvězda
8.6.2017 18:54
Umělá inteligence (AI) může být jen nafouknutou bublinou, nebo může úp...
Začne eurozóna předhánět USA? Jak by reagovaly akcie?
9.6.2017 18:48
Analytici z banky Natixis v jedné ze svých posledních analýz uvažují n...
Přinese středa americké monetární překvapení?
12.6.2017 10:35
Čtenářka, či čtenář si možná vzpomenou na neslavný vývoj roku let 2015...
Banky, prezidentská rally a po nás potopa
13.6.2017 20:11
Bankovním akciím se tu věnuji jen výjimečně a důvod je prostý: Podle m...
Kandidát na nejlepší průmyslovou akcii současnosti
14.6.2017 17:44
O akciích Ingersoll-Rand jsem tu psal již před delší dobou a to v pozi...
Schyluje se ke korporátnímu souboji titánů?
15.6.2017 16:32
Nedávno jsem tu psal o tom, že zdánlivě nepokořitelný Amazon by přece ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    Deere & Co (07/17 Q3, Bef-mkt)
    Foot Locker Inc (07/17 Q2, Bef-mkt)
    12:45Estee Lauder Cos Inc/The (06/17 Q4)
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university