Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed by chtěl akciového býka hýčkat ještě řadu let

Fed by chtěl akciového býka hýčkat ještě řadu let

25.09.2017 18:58

Při hodnocení současné mimořádně dlouhé fáze expanze americké ekonomiky a dlouhověkého akciového býka se často hovoří o tom, že expanze neumírají na vysoký věk. Mezi ty, kteří zastávají tento názor, patří i šéfka Fedu Janet Yellen. I ona tak uklidňuje, že vysoký věk sám o sobě nezvyšuje pravděpodobnost recese (a tudíž i probuzení medvědů na akciovém trhu). 

Onen výraz „expanze neumírají na vysoký věk“ podle mne sice skrývá řadu nejasností, ale historie v tomto případě naštěstí hovoří celkem jasně: Do recese ekonomiku většinou posílá Fed tím, že razantně utáhne svou politiku (paní Yellen tedy sama nejlépe ví, co říká). A činí tak z preventivních důvodů, protože nechce, aby se ekonomika dostala do nějaké vážné nerovnováhy. Ta se v minulosti většinou projevovala inflačními tlaky, či excesy na finančních trzích. 

Dnes jsme v dosti výjimečné situaci, kdy potenciální nerovnováhy nejsou zase tak zřetelné. A může to být samozřejmě i tím, že k výrazným excesům nedochází. Což by znamenalo, že Fed nemusí expanzi a akciového býka preventivně utratit tak, jak to nejednou učinil v minulosti. Bude se tak ale skutečně chovat? To zřejmě přesně nevědí ani ti, kteří v čele americké centrální banky sedí. Nicméně před několika dny jsme měli mimořádnou příležitost nahlédnout do toho, co si nyní myslí. Následující tabulka ukazuje čerstvě zveřejněná očekávání vedení Fedu ohledně vývoje HDP, nezaměstnanosti, celkové a jádrové inflace a sazeb a to až do roku 2020: 

a 

Zdroj: FTAlphaville

Základní fakta vypadají následovně: Podle mediánu hrdliček a jestřábů v čele Fedu americká ekonomika postupně zpomalí a to na 1,8 % roční růst. Matthew C Klein z FTAlphaville pak v tabulce vyznačil další projekce, které podle něj mohou budit obavy. Nezaměstnanost by se totiž měla v roce 2020 pohybovat na 4,2 %, což je znatelně pod dlouhodobým očekáváním (4,6 %). A podle některých odhadů by mohla v roce 2020 být dokonce až na 3,8 %. 

To by znamenalo, že po roce 2020 by nezaměstnanost možná musela znatelně růst a podle pana Kleina se tak v minulosti nestalo nikdy bez toho, aby na ekonomiku dolehla recese. Jinak řečeno, tento scénář hovoří o tom, že trh práce se přepálí a Fed bude muset opět razantně šlápnout na brzdu. I v takovém případě by se tak ale nestalo dříve, než v roce 2020. Akciové trhy většinou zajímá tak maximálně následující čtvrtletí, takže podobné obavy jsou pro ně irelevantní.

Podle mne navíc projekce onu potřebu prudkého brzděni moc neimplikují. Příčina je zřejmá z pohledu na očekávaný vývoj celkové a jádrové inflace. Spíše to vypadá, že Fed si naprojektoval ideální hladké přistání, kdy se ekonomika posune na svůj potenciál a inflace se stabilizuje na úrovní cíle (může vlastně učinit něco jiného?). To vše ovšem se sazbami, které zůstanou znatelně níže, než historický standard. A to samé platí o nezaměstnanosti (k posunu z 4,2 % roku 2020 na 4,6 % dlouhodobého standardu snad recese nebude třeba, stačí předchozí pokles tempa růstu HDP na potenciál). 

Jakou hodnotu ony projekce mají? Je hodně pravděpodobné, že k jejich přesnému naplnění nedojde, na to by byl život příliš nudný. Pokud jsou ovšem udělány s dostatečnou mírou odbornosti, ukazují na nějaký relevantní scénář. V tomto případě jde v podstatě o dlouhodobý ideál – ekonomika na potenciálu, vše relativně stabilizované. Jinak řečeno, hladké přistání, o které se celá desetiletí snaží centrální banky po celém světě. A které by znamenalo, že Fed by býka na akciích ještě minimálně pár let hýčkal, namísto toho, aby jej utratil. 



Čtěte více:

Dudley (Fed): Ekonomika dál poroste nad trendem, probíhají významné strukturální změny
14.09.2017 17:43
Americká ekonomika se pohybuje po trajektorii nacházející se mírně na...
Jestřábí Fed spustil kvantitativní utahování a chystá po Mikuláši růst úroků
20.09.2017 22:00
Vpravdě historické zasedání americké centrální banky, na kterém bylo r...
Tomáš Vlk: Pro eurodolar to vypadá negativně. Kvůli Německu i Fedu (video)
25.09.2017 16:28
Výsledek německých parlamentních voleb – nejslabší vítězství vládnoucí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2019
17:44Investiční poučení z optimálního času odvolání brankáře
17:11Nervozita na hlavních trzích stoupá, koruna i pražská burza však rostou  
16:15Blanas: Nebojme se robotů
16:10Coca-Cola: Zahraniční expanze a méně cukru vyšperkovalo tržby
14:58Cecchetti: Dolarové intervence by byly velmi špatným krokem
14:57Renault snižuje výhled (komentář analytika)  
14:28Turkstream ještě letos: Gazprom začal plnit ropovod do Turecka, Bulharska, Srbska, Maďarska
13:11Perly týdne: Olivy za Airbus, neuvěřitelné měnové trhy a u nás sociální bezpečí, ale 2 600 dětí bez domova
12:21Volvo přijelo s chmurným výhledem na příští rok (komentář analytika)  
11:19Britské hlasování se blíží a libra mírně roste. Stoupá napětí, nikoli skepse  
11:06Damodaran radí investorům: Jděte tam, kde je nejméně vidět
10:13ČEZ, a. s. – Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:44Renault (-12 %) horším odhadem pro zisk i tržby zahrál na temnou notu
9:34Rozbřesk: Projde dohoda o brexitu britským parlamentem? Velká otázka pro trhy
8:57Smíšená čínská data mohou burzy naladit negativně. Jak vyhodnotí čísla z Avastu?  
8:39Člen bankovní rady Michl: V listopadu budu hlasovat pro ponechání sazeb
8:34Růst čínského HDP ve třetím kvartálu zpomalil: 6 %
8:33Avast (+2,7 %) ve čtvrtletí zvedl tržby i provozní zisk (+komentář analytika)
5:47Fed: Byla Austrálie skutečně 28 let bez recese?
17.10.2019
22:01Americké akcie poblíž historických maxim

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y