Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed by chtěl akciového býka hýčkat ještě řadu let

Fed by chtěl akciového býka hýčkat ještě řadu let

25.09.2017 18:58

Při hodnocení současné mimořádně dlouhé fáze expanze americké ekonomiky a dlouhověkého akciového býka se často hovoří o tom, že expanze neumírají na vysoký věk. Mezi ty, kteří zastávají tento názor, patří i šéfka Fedu Janet Yellen. I ona tak uklidňuje, že vysoký věk sám o sobě nezvyšuje pravděpodobnost recese (a tudíž i probuzení medvědů na akciovém trhu). 

Onen výraz „expanze neumírají na vysoký věk“ podle mne sice skrývá řadu nejasností, ale historie v tomto případě naštěstí hovoří celkem jasně: Do recese ekonomiku většinou posílá Fed tím, že razantně utáhne svou politiku (paní Yellen tedy sama nejlépe ví, co říká). A činí tak z preventivních důvodů, protože nechce, aby se ekonomika dostala do nějaké vážné nerovnováhy. Ta se v minulosti většinou projevovala inflačními tlaky, či excesy na finančních trzích. 

Dnes jsme v dosti výjimečné situaci, kdy potenciální nerovnováhy nejsou zase tak zřetelné. A může to být samozřejmě i tím, že k výrazným excesům nedochází. Což by znamenalo, že Fed nemusí expanzi a akciového býka preventivně utratit tak, jak to nejednou učinil v minulosti. Bude se tak ale skutečně chovat? To zřejmě přesně nevědí ani ti, kteří v čele americké centrální banky sedí. Nicméně před několika dny jsme měli mimořádnou příležitost nahlédnout do toho, co si nyní myslí. Následující tabulka ukazuje čerstvě zveřejněná očekávání vedení Fedu ohledně vývoje HDP, nezaměstnanosti, celkové a jádrové inflace a sazeb a to až do roku 2020: 

a 

Zdroj: FTAlphaville

Základní fakta vypadají následovně: Podle mediánu hrdliček a jestřábů v čele Fedu americká ekonomika postupně zpomalí a to na 1,8 % roční růst. Matthew C Klein z FTAlphaville pak v tabulce vyznačil další projekce, které podle něj mohou budit obavy. Nezaměstnanost by se totiž měla v roce 2020 pohybovat na 4,2 %, což je znatelně pod dlouhodobým očekáváním (4,6 %). A podle některých odhadů by mohla v roce 2020 být dokonce až na 3,8 %. 

To by znamenalo, že po roce 2020 by nezaměstnanost možná musela znatelně růst a podle pana Kleina se tak v minulosti nestalo nikdy bez toho, aby na ekonomiku dolehla recese. Jinak řečeno, tento scénář hovoří o tom, že trh práce se přepálí a Fed bude muset opět razantně šlápnout na brzdu. I v takovém případě by se tak ale nestalo dříve, než v roce 2020. Akciové trhy většinou zajímá tak maximálně následující čtvrtletí, takže podobné obavy jsou pro ně irelevantní.

Podle mne navíc projekce onu potřebu prudkého brzděni moc neimplikují. Příčina je zřejmá z pohledu na očekávaný vývoj celkové a jádrové inflace. Spíše to vypadá, že Fed si naprojektoval ideální hladké přistání, kdy se ekonomika posune na svůj potenciál a inflace se stabilizuje na úrovní cíle (může vlastně učinit něco jiného?). To vše ovšem se sazbami, které zůstanou znatelně níže, než historický standard. A to samé platí o nezaměstnanosti (k posunu z 4,2 % roku 2020 na 4,6 % dlouhodobého standardu snad recese nebude třeba, stačí předchozí pokles tempa růstu HDP na potenciál). 

Jakou hodnotu ony projekce mají? Je hodně pravděpodobné, že k jejich přesnému naplnění nedojde, na to by byl život příliš nudný. Pokud jsou ovšem udělány s dostatečnou mírou odbornosti, ukazují na nějaký relevantní scénář. V tomto případě jde v podstatě o dlouhodobý ideál – ekonomika na potenciálu, vše relativně stabilizované. Jinak řečeno, hladké přistání, o které se celá desetiletí snaží centrální banky po celém světě. A které by znamenalo, že Fed by býka na akciích ještě minimálně pár let hýčkal, namísto toho, aby jej utratil. 



Čtěte více:

Dudley (Fed): Ekonomika dál poroste nad trendem, probíhají významné strukturální změny
14.09.2017 17:43
Americká ekonomika se pohybuje po trajektorii nacházející se mírně na...
Jestřábí Fed spustil kvantitativní utahování a chystá po Mikuláši růst úroků
20.09.2017 22:00
Vpravdě historické zasedání americké centrální banky, na kterém bylo r...
Tomáš Vlk: Pro eurodolar to vypadá negativně. Kvůli Německu i Fedu (video)
25.09.2017 16:28
Výsledek německých parlamentních voleb – nejslabší vítězství vládnoucí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2020
11:27Euro před zprávami z EU koriguje zisky, akcie však rostou dál  
11:09IEA: Kvůli pandemii rekordně klesnou investice do energetiky
11:01Chwieroth: COVID-19, velká očekávání a velké zklamání
10:18Francouzská ekonomika by ve 2. čtvrtletí mohla klesnout o 20 pct.
9:49Co ukázala první výsledková sezóna zasažená koronavirem a co čekat na trzích dále? Webinář JIŽ DNES!
9:15Rozbřesk: Vládní daňový balíček míří mimo cíl aneb proč se vyhnout “loss carryback”
8:55Komise představí evropský rozpočet, napětí mezi USA a Čínou roste. Trhy obchodování zahají pozitivně  
8:40Renault podle médií plánuje zrušit 5000 pracovních míst
8:32EK představí nejrozsáhlejší plán podpory unijních ekonomik
6:15Dluhopisový trh si myslí, že ví, co Fed udělá
26.05.2020
22:08Wall Street uzavřela v plusu, velký růst zaznamenaly aerolinky
17:54EK chce financovat obnovu ekonomik novými příjmy rozpočtu
17:40Kutilové vybudovali na akciích horskou dráhu
17:35Bez špatných zpráv jasně převládla poptávka po riziku. S&P 500 nad 3000 body  
15:58ECB se prý chystá na nejhorší: Život bez Bundesbanky
15:27Warner Music se vrací k plánu na primární nabídku akcií
14:27FT: Hlavní výhoda ESG investic a firem
13:57Světová dvojka v produkci balené kávy míří pro dvě miliardy eur na burzu
11:20Jan Bureš: Pomoc firmám od státu zatím mířila pomalu
10:32GfK: Nálada spotřebitelů v Německu se po pandemii zlepšuje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Autodesk Inc (04/20 Q1, Aft-mkt)
HP Inc (04/20 Q2, Aft-mkt)
Workday Inc (04/20 Q1)
14:00Ralph Lauren Corp (03/20 Q4)