Ekonomiky v Evropě zažívají růst a obecná očekávání jsou velmi vysoká. Nacházíme však v pokročilé fázi cyklu, což s sebou většinou nese jisté zpomalení. Více než kdy jindy je nyní důležité dobře vybírat, říká Matt Siddle, portfolio manažer v investiční společnosti Fidelity International.
„Jsem pozitivní ve výhledu na rok 2018, co se týče Evropy a evropského ekonomického prostředí,“ říká Siddle. „Jsou vybrané společnosti, které jsou rizikovější, a tudíž by mohly přinést zajímavý výnos, ale u těch bych byl spíše opatrný.“
Evropské akcie nyní sice nejsou vyloženě levné, ale oproti alternativám jsou atraktivně oceněné. Evropské ekonomiky zažívají růst, důvěra spotřebitelů i podnikatelů je značná a indikátory jako index nákupních manažerů jsou na vyšších hodnotách. Je však důležité mít na paměti, že už nejsme na začátku cyklu a evropské marže jsou s výjimkou společností zabývajících se komoditami na svých maximálních hodnotách. Ekonomický růst jen přispívá k chuti riskovat, říká Siddle.
Kdy nastane konec cyklu?
Pokročilá fáze cyklu, ve které se nacházíme, s sebou většinou nese jisté zpomalení, u kterého investoři mívají tendenci obrátit se k méně rizikovým společnostem. To, kdy dojde ke konci cyklu a změně směru trhu, se tak stává důležitou otázkou pro rok 2018.
„Nepředpokládám, že by začala recese, protože v současné době jsou nečekané zprávy spíše pozitivního rázu, ale tím, že se v USA i v Číně objevují známky zpomalování, nelze tuto možnost zcela ignorovat,“ dodává Siddle.
Investoři jsou podle všeho ochotní podpořit variantu konce cyklu, během které by došlo k postupnému rozpuštění bubliny. Průzkumy mezi investory navíc ukazují, že tento scénář postupného rozpuštění by pro mnohé byl nejméně překvapivým scénářem ze všech možných. Celkově to ukazuje, kam se posunula investorská důvěra za posledních pět let.
Nějaká příležitost na trhu?
Pokud jde o možné příležitosti na trhu, zaujímá Siddle spíš neutrální postoj: „V případě cyklických akcií mi vyhovují zejména akcie softwarových firem a firem poskytujících odborné služby, protože je zde vyvážené riziko a výnos. Tyto firmy mají obecně méně volatilní toky cash flow a dlouhodobý růstový potenciál, který není přímo závislý na ekonomickém zrychlení. V případně defenzivních titulů se přikláním k titulům ze zdravotnictví, kde vidím potenciál zohledněný v ocenění těchto akcií. Patří mezi ně i tituly, které se nezabývají prodejem léčiv.“
Odklon by Siddle naopak doporučil od nákladných titulů, které ignorují ekonomické zpomalení tím, že krátkodobě snižují náklady. To, že nyní i méně kvalitní a rizikové společnosti dosahují značných výkonů, znamená, že jejich cena oproti dřívějšku roste. Investoři se tak snaží spekulovat na změnu cyklu a na to, kdy se růst těchto zisků otočí.
„Já však preferuji společnosti vyšší kvality. Kvalitní společnosti obvykle mají mnohem větší schopnost generovat hotovost a získávat tak potřebné prostředky,“ dodává správce portfolia Siddle.