Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vzpomínky na krizi blednou, rizikový dluh láká

Vzpomínky na krizi blednou, rizikový dluh láká

26.02.2018 14:17, aktualizováno: 26.2. 14:44
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Aktualizováno

Vzpomínky na deset let staré otřesy na globálních trzích a jejich o čtyři roky mladší repete v zemích eura pomalu blednou a určité rizikovější formy dluhu jsou pro některé z největších evropských investorů teď velmi oblíbené. Jak je to možné?

Lákadlem jsou atraktivní výnosy, pro které jsou investoři ochotni zapomenout i na zvýšené riziko. Poptávku po rizikových formách dluhopisů ale podporuje i vzkvétající ekonomika eurozóny a – možná paradoxně – také víra v reformy bankovního systému, které po finanční krizi vznikly.

Jaké dluhopisy tedy poutají pozornost investorů?. Jsou to hlavně hůře hodnocené bondy s vyšší mírou rizika, kterým se také říká podřízený dluh. Když dojde k nejhoršímu a jejich emitent už nedokáže dostát svým závazkům, stojí tito věřitelé při uspokojování nároků obvykle na konci řady. Jinak ale často nabízejí větší návratnost než seniornější bondy, u kterých je větší šance, že budou v případě krachu splaceny.

Juniorní bankovní dluh byl loni nejlépe performující třídou dluhu

Teď ale mohou jít i tyto juniornější papíry na dračku. Podřízený dluh preferuje na příklad Eric Brard z Amundi, jednoho z největších evropských správců aktiv. Jako důvod uvádí prémii nad seniornějšími bondy, která u výnosů obvykle činí 0,5 až 1 procentní bod. A nemusí být sám. Banky v eurozóně prodaly loni podřízený dluh v objemu 106 miliard eur s v průměru 4,9 procentním výnosem.

Brard má pro svůj postup několik argumentů. Banky v Evropě jsou na tom z fundamentálního hlediska mnohem lépe, než byly v minulosti, tvrdí. Důvodem je jednak samotné zotavování, ale také tvrdší regulatorika a oddlužování v sektoru. “Rozvahy bank jsou nyní mnohem zdravější a podíl úvěrů v selhání se po celé Evropě zlepšil,” tvrdí podle Reuters I Jean Baptiste Berthon z fondu Lyxor Asset Management, která vlastní francouzská Société Générale.

Dalším Brardovým argumentem je postup Evropské centrální banky, která hodlá postupně utahovat svoji extrémně uvolněnou měnovou politiku. S utahující se politikou přijde odklon od záporných úrokových sazeb, ze kterého by měl finanční sektor dlouhodobě profitovat, říká také.

Vyšší úrokové sazby bývají ku prospěchu bankám, které drží velké částky hotovosti shromážděné prostřednictvím klientských vkladů. 

A fakta? Podle Světové banky se podíl úvěrů v selhání v bankovním sektoru eurozóny snížil mezi lety 2012 až 2016 na poloviny, což znamená na něco přes 4 procenta. Banky po celém světě také musejí dodržovat pravidla, která mají zabránit tomu, aby jejich emise akcií nebo dluhu nevedly v budoucnu k tomu, že je budou zachraňovat z peněz daňových poplatníků. Ukazatel toho, jak dobře jsou banky chráněny proti nečekaným ztrátám, je plná výše („fully loaded“) poměru kmenového kapitálu tier 1. U bank v eurozóně dosahovalo toto měřítko na konci roku 2016 v průměru 13,5 procenta. V roce 2007 to bylo 3,7 procenta.

Takže nadšení je poměrně velké, což ale neznamená, že varovné signály nezmizely. Banka Belfius, která vstala z popela francouzsko-belgické Dexie, v lednu prodala takzvaný hybridní dluh (AT1) v objemu 500 milionů EUR a s výnosem 3,658 procenta. Jde o hluboce podřízené bankovní dluhopisy s vysokou mírou rizika, přičemž zmíněný výnos byl vzhledem k rizikovosti tohoto dluhu tak nízký, že to podle jednoho bankéře bylo “šílené”. Na trzích pak ale nastal výprodej a bond po emisi narazil.

Buffett: Raději akcie, prosím

Před dluhopisy obecně o víkendu varoval “zázrak z Omahy”, americký miliardář Warren Buffett, který tentokrát napadl přesvědčení, že bondy jsou v dlouhodobější perspektivě investicí s nižší mírou rizika.

“Investoři s dlouhodobým investičním horizontem, jako jsou penzijní fondy, univerzitní svěřenecké fondy nebo lidé s orientací na úspory, dělají příšernou chybu, když měří investiční riziko poměrem dluhopisů a akcií ve svém portfoliu,” napsal legendární investor v dopise akcionářům. “Bondy s vysokou úvěrovou kvalitou v investičním portfoliu přinášejí vlastní riziko,” uvedl podle CNBC investor. Ten také kvůli neblahým dopadům inflace na kupní sílu holdingu s pevným výnosem radí zůstat raději u akcií.

Zdroje: Reuters, BBG

 

Čtěte více:

Důvěra v českou ekonomiku je v únoru nejvyšší za deset let
26.02.2018 10:08
Důvěra v českou ekonomiku po lednovém mírném poklesu vzrostla v únoru ...
Buffett děkuje Trumpovi. Jeho Berkshire má rekordní zisk díky reformě daní
26.02.2018 10:31
Americká investiční společnost Berkshire Hathaway miliardáře a filantr...
Eurodolar míří výš. Trhy se méně bojí Fedu, jehož nového šéfa čeká první vystoupení v Kongresu
26.02.2018 11:29
Globální finanční trhy začaly nový týden v dobrém rozmaru. Nálada stou...
Týdenní výhled: Premiéra šéfa Fedu v Kongresu a hlasování v Německu a v Itálii. Přinesou šok?
26.02.2018 11:58
Při pohledu do kalendáře na tento týden najdeme hned několik zajímavýc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.