Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Sazby v souladu s novým normálem, kupovat jen růstovou defenzivu

Pimco: Sazby v souladu s novým normálem, kupovat jen růstovou defenzivu

25.04.2019 5:49
Autor: Redakce, Patria.cz

Fed v lednu otočil, posunul se směrem k „trpělivosti“ a to podle investiční společnosti Pimco zvyšuje pravděpodobnost, že se krátkodobé sazby budou dlouhodobě pohybovat mezi 2 – 3 %. Tedy v rozmezí, se kterým Pimco počítá v rámci jeho konceptu nového normálu. Roste také pravděpodobnost, že fiskální politika se v řadě zemí posune směrem k uvolnění. Podle Pimca na to ukazuje růst vlivu populistů, nízké sazby, které drží dole náklad vládních půjček, a také rostoucí diskuse kolem „moderní monetární teorie“. 

Pimco poukazuje na to, že během posledního roku došlo ke zpomalení tempa globálního růstu, a to i přes „masivní monetární stimulaci v USA a uvolněnou monetární politiku v řadě vyspělých zemí“. Ukazuje se tak, jak velkou roli hraje ve světové ekonomice Čína, kde předchozí snahy o oddlužení vedly k útlumu růstu. K tomu se přidaly obchodní spory s USA, které dolehly na důvěru a projevily se na globálním obchodu.

Podle Pimca se zatím nezdá, že by se situace v oblasti obchodu začala lepšit, naopak se dá předpokládat, že dojde ještě ke zhoršení. Čínská vláda se ale snaží hospodářství opět stimulovat a pracuje se na obchodní dohodě se Spojenými státy. Je tedy „slušná šance na stabilizaci globálního růstu či dokonce jeho mírné zrychlení ke konci roku“. Jedním z důvodů pro tento opatrný optimismus má být uvolnění globálních finančních podmínek poté, co se Fed posunul směrem k hrdličkám. K tomu Čína přidala na snaze o fiskální a monetární stimulaci.

Inflační tlaky by v USA měly být i přes napjatý trh práce stále utlumené. Otázkou je, jak vlastně Fed vnímá svůj inflační cíl: Zda umožní inflaci pohybovat se pod a následně i nad 2 %, nebo zda je cíl asymetrický a vyšší inflaci tolerovat nebude. Ekonomové Pimca se domnívají, že diskuse je stále otevřená, ale ať již bude její závěr jakýkoliv, případné změny budou probíhat postupně, ne skokově. 

Za významnou považuje Pimco i diskusi kolem „moderní monetární teorie“. Jeden z ekonomů ji ovšem kritizuje s tím, že to, co je na této teorii správně, není nic nového. A to, co nové je, je omyl. V jádru MMT tvrdí, že fiskální politika by se měla zaměřovat na udržení plné zaměstnanosti a měla by být přímo financována centrální bankou. Deficity by tak neznamenaly vydávání nových vládních dluhopisů, ale přímo zvyšování monetární báze. Limitem této politiky by byla rostoucí inflace a v takovém případě by vláda reagovala fiskální kontrakcí. Ta by přímo snižovala monetární bázi. 

„Tento rámec připomíná válečné a poválečné období fiskální dominance a není pravděpodobné, že by se v dohledné době stal realitou. Čím dál častější diskuse o MMT jsou ale důkazem, že dochází k posunu od filozofie fiskálního utahování a stále více je politiky přijímán názor, že tato politika by měla být více aktivní ve stimulaci růstu,“ míní Pimco. Tento posun by se pak měl projevit napřimováním výnosové křivky a vyšším rizikem inflace ve vzdálenější budoucnosti. 

Akciovým investorům Pimco radí, aby se zaměřovali na „vysokou kvalitu a defenzivní růst“. Trhy zůstanou i nadále volatilní, ovšem důvodem již nebude politika centrálních bank, ale měnící se názory na další vývoj globálního růstu. Prudký posun ve strategii Fedu je již v cenách akcií plně odražen, investoři by se měli vyhýbat cyklickým sektorům a titulům. Růst amerického produktu v letošním roce Pimco odhaduje na 2 – 2,5 %, eurozóna by měla růst o 0,75 – 1,25 %. 

Čínská ekonomika by letos mohla růst o 5,5 – 6,5 %, fiskální stimulace dosáhne výše odpovídající 1,5 – 2 % HDP a centrální banka PBoC ještě sníží sazby a povinné bankovní rezervy. Kurz čínské měny je pak podle Pimca „pevně ukotven“ a přispívá k tomu i „trpělivost Fedu“ a „pochopení toho, že kurz renminbi bude součástí obchodní dohody mezi USA a Čínou“. 

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Nízké valuace finančního sektoru – příležitost nebo hodnotová past?
22.04.2019 8:16
Zplošťování výnosové křivky a její následná inverze vyvolaly negativní...
Monopol některých technologických gigantů společnosti spíše prospívá, než aby škodil
22.04.2019 12:13
Co vlastně monopolizují společnosti, jako je Google? A musí být tento ...
Období nízké inflace tu již byla řada. A vystřídala je pokaždé inflace vysoká
23.04.2019 6:08
Rozvíjející se ekonomiky i jejich vyspělé protějšky prošly po sedmdesá...
Shiller: Co by druhé Trumpovo vítězství přineslo akciím
21.04.2019 16:23
Pokud současný americký prezident Donald Trump vyhraje další prezident...
Nakonec možná budeme řešit, zda je monetární politika dost zelená
19.04.2019 15:42
Pokud budeme brát vážně signály, které vysílá například výnosová křiv...
Víkendář: Spojené státy propadají nebezpečným falešným nadějím
21.04.2019 8:49
„Před dvěma stoletími prezident James Monroe požadoval po evropských m...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)