Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pimco: Sazby v souladu s novým normálem, kupovat jen růstovou defenzivu

Pimco: Sazby v souladu s novým normálem, kupovat jen růstovou defenzivu

25.04.2019 5:49
Autor: Redakce, Patria.cz

Fed v lednu otočil, posunul se směrem k „trpělivosti“ a to podle investiční společnosti Pimco zvyšuje pravděpodobnost, že se krátkodobé sazby budou dlouhodobě pohybovat mezi 2 – 3 %. Tedy v rozmezí, se kterým Pimco počítá v rámci jeho konceptu nového normálu. Roste také pravděpodobnost, že fiskální politika se v řadě zemí posune směrem k uvolnění. Podle Pimca na to ukazuje růst vlivu populistů, nízké sazby, které drží dole náklad vládních půjček, a také rostoucí diskuse kolem „moderní monetární teorie“. 

Pimco poukazuje na to, že během posledního roku došlo ke zpomalení tempa globálního růstu, a to i přes „masivní monetární stimulaci v USA a uvolněnou monetární politiku v řadě vyspělých zemí“. Ukazuje se tak, jak velkou roli hraje ve světové ekonomice Čína, kde předchozí snahy o oddlužení vedly k útlumu růstu. K tomu se přidaly obchodní spory s USA, které dolehly na důvěru a projevily se na globálním obchodu.

Podle Pimca se zatím nezdá, že by se situace v oblasti obchodu začala lepšit, naopak se dá předpokládat, že dojde ještě ke zhoršení. Čínská vláda se ale snaží hospodářství opět stimulovat a pracuje se na obchodní dohodě se Spojenými státy. Je tedy „slušná šance na stabilizaci globálního růstu či dokonce jeho mírné zrychlení ke konci roku“. Jedním z důvodů pro tento opatrný optimismus má být uvolnění globálních finančních podmínek poté, co se Fed posunul směrem k hrdličkám. K tomu Čína přidala na snaze o fiskální a monetární stimulaci.

Inflační tlaky by v USA měly být i přes napjatý trh práce stále utlumené. Otázkou je, jak vlastně Fed vnímá svůj inflační cíl: Zda umožní inflaci pohybovat se pod a následně i nad 2 %, nebo zda je cíl asymetrický a vyšší inflaci tolerovat nebude. Ekonomové Pimca se domnívají, že diskuse je stále otevřená, ale ať již bude její závěr jakýkoliv, případné změny budou probíhat postupně, ne skokově. 

Za významnou považuje Pimco i diskusi kolem „moderní monetární teorie“. Jeden z ekonomů ji ovšem kritizuje s tím, že to, co je na této teorii správně, není nic nového. A to, co nové je, je omyl. V jádru MMT tvrdí, že fiskální politika by se měla zaměřovat na udržení plné zaměstnanosti a měla by být přímo financována centrální bankou. Deficity by tak neznamenaly vydávání nových vládních dluhopisů, ale přímo zvyšování monetární báze. Limitem této politiky by byla rostoucí inflace a v takovém případě by vláda reagovala fiskální kontrakcí. Ta by přímo snižovala monetární bázi. 

„Tento rámec připomíná válečné a poválečné období fiskální dominance a není pravděpodobné, že by se v dohledné době stal realitou. Čím dál častější diskuse o MMT jsou ale důkazem, že dochází k posunu od filozofie fiskálního utahování a stále více je politiky přijímán názor, že tato politika by měla být více aktivní ve stimulaci růstu,“ míní Pimco. Tento posun by se pak měl projevit napřimováním výnosové křivky a vyšším rizikem inflace ve vzdálenější budoucnosti. 

Akciovým investorům Pimco radí, aby se zaměřovali na „vysokou kvalitu a defenzivní růst“. Trhy zůstanou i nadále volatilní, ovšem důvodem již nebude politika centrálních bank, ale měnící se názory na další vývoj globálního růstu. Prudký posun ve strategii Fedu je již v cenách akcií plně odražen, investoři by se měli vyhýbat cyklickým sektorům a titulům. Růst amerického produktu v letošním roce Pimco odhaduje na 2 – 2,5 %, eurozóna by měla růst o 0,75 – 1,25 %. 

Čínská ekonomika by letos mohla růst o 5,5 – 6,5 %, fiskální stimulace dosáhne výše odpovídající 1,5 – 2 % HDP a centrální banka PBoC ještě sníží sazby a povinné bankovní rezervy. Kurz čínské měny je pak podle Pimca „pevně ukotven“ a přispívá k tomu i „trpělivost Fedu“ a „pochopení toho, že kurz renminbi bude součástí obchodní dohody mezi USA a Čínou“. 

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Nízké valuace finančního sektoru – příležitost nebo hodnotová past?
22.04.2019 8:16
Zplošťování výnosové křivky a její následná inverze vyvolaly negativní...
Monopol některých technologických gigantů společnosti spíše prospívá, než aby škodil
22.04.2019 12:13
Co vlastně monopolizují společnosti, jako je Google? A musí být tento ...
Období nízké inflace tu již byla řada. A vystřídala je pokaždé inflace vysoká
23.04.2019 6:08
Rozvíjející se ekonomiky i jejich vyspělé protějšky prošly po sedmdesá...
Shiller: Co by druhé Trumpovo vítězství přineslo akciím
21.04.2019 16:23
Pokud současný americký prezident Donald Trump vyhraje další prezident...
Nakonec možná budeme řešit, zda je monetární politika dost zelená
19.04.2019 15:42
Pokud budeme brát vážně signály, které vysílá například výnosová křiv...
Víkendář: Spojené státy propadají nebezpečným falešným nadějím
21.04.2019 8:49
„Před dvěma stoletími prezident James Monroe požadoval po evropských m...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m