Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Problémy německé dluhové brzdy

Víkendář: Problémy německé dluhové brzdy

12.05.2019 9:25
Autor: Redakce, Patria.cz

Německá „dluhová brzda“ byla do ústavy zabudována na základě široké politické shody v roce 2009. Tedy v době, kdy Německo čelilo „akutnímu šoku finanční krize“ a potřebná stimulace zvýšila poměr dluhu k HDP z 63 % na 81 %. Dluhová brzda měla tento trend zvrátit, ale jak na stránkách VoxEU tvrdí ekonomové Michael Hüther, Jens Südekum, nastal čas na její reformu.

Podle pravidla dluhové brzdy musí být od roku 2020 rozpočty jednotlivých spolkových zemí v normálních ekonomických podmínkách vyrovnané. Na federální úrovni jsou deficity omezeny na 0,35 % HDP, což představuje asi 12 miliard eur ročně. Ve skutečnosti pak tento prostor využíván není a většina spolkových zemí již nyní dosahuje přebytků či vyrovnaných rozpočtů. Federální vláda se konkrétně drží politiky „černé nuly“.

Hüther a Südekum poukazují na to, že tato politika skutečně vedla k poklesu míry zadlužení a její trend směřuje i nadále dolů. Podle ekonomů by měl poměr dluhu k HDP v roce 2023 dosahovat 50 % a dlouhodobě by se měl dostat na úroveň 11 %. Veřejné finance se z tohoto pohledu tedy zdají být velmi zdravé.

Problémy se ale podle ekonomů objeví ve chvíli, kdy se zaměříme na nedostatečné veřejné investice. Dramaticky podfinancovaný je totiž sektor vzdělávání, „školy se rozpadají a to samé platí o silnicích a mostech.“ Internet jde pomalu po celé zemi a armáda se nachází v žalostném stavu. To jsou jen ukázky toho, k čemu přispěla popsaná dluhová brzda, která se projevila na investicích. Je přitom zřejmé, že pokud nebude mít korporátní sektor k dispozici kvalitní infrastrukturu a dobře vzdělané profesionály, bude radši investovat v zahraničí. V Německu pak nebudou vytvářena nová pracovní místa a inovace.

Ne vše je důsledkem dluhové brzdy, investice klesaly již před rokem 2009. Navíc se dá říci, že „německý stát je nyní díky vysokým daňovým příjmům zaplaven penězi“. Podle některých názorů tak k vyšším investicím chybí pouze politická vůle. Jenže Hüther a Südekum poukazují na to, že velké investiční projekty jsou plánovány s ohledem na dlouhodobý vývoj vládních financí, a ne podle aktuálního vývoje. A právě tento vývoj je do značné míry dán dluhovou brzdou, která tak „vrhá svůj stín“ na současnou výši investic. To se obratem projevuje na chování korporátního sektoru, který postrádá dlouhodobou investiční perspektivu.

Německá vláda by měla již nyní vytvořit podmínky pro budoucí růst. Na to je třeba minimálně deseti let, během kterých by byly vyřešeny deficity v investicích do infrastruktury, vzdělání a digitální transformace. Navíc je namístě diskutovat o tom, nakolik je dluhová brzda relevantní s ohledem na současnou výši sazeb. Pokud si dnes německá vláda půjčí jedno euro, za deset let v reálném vyjádření vrátí 90 centů. Podle ekonomů by toho měla více využívat a investovat. Jestliže tak kvůli dluhové brzdě nečiní, nejedná s péčí řádného hospodáře. Ekonomové v této souvislosti poukazují i na to, že výnosy vládních obligací se již řadu let pohybují pod tempem růstu nominálního produktu (viz následující graf), což významně omezuje riziko nebezpečné dluhové spirály.

0

ECB by samozřejmě mohla změnit svou politiku a sazby by mohly vzrůst. Ekonomové ale tvrdí, že reálné sazby se budou pravděpodobně dál držet na nízkých úrovních a příčinou jsou strukturální faktory jako vysoké úspory stárnoucí populace a nízká poptávka po kapitálu v digitální ekonomice. Je tedy načase uvažovat o změně dluhové brzdy s cílem zvýšit potřebné investice. Teoreticky existuje riziko, že pak by politici vše označovali právě jako takové investice s cílem získat pro takové výdaje dluhové financování. Zde je ale namístě „trocha důvěry v demokratické instituce“ a uvědomění si toho, že Německo čelí větším hrozbám, než je dluhová spirála.

Zdroj: VoxEU

 

Čtěte více:

Výnosy německých 10letých dluhopisů poprvé od roku 2016 v záporu
22.03.2019 16:32
Výnosy německých desetiletých vládních dluhopisů dnes poprvé od října ...
Jak dopadne německá sázka na Čínu?
05.04.2019 17:28
Německo je exportní velmocí. K tomu přispívá (vnímaný) poměr ceny a kv...
Německo pohání levná pracovní síla
10.04.2019 11:08
Po krátkém boomu se německá ekonomika navrátila na trend velmi pomaléh...
Důvěra investorů v německou ekonomiku opět stoupla
16.04.2019 11:51
Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku se v dubnu již šestý...
Německá vláda snížila odhad růstu HDP na letošní rok na 0,5 pct.
17.04.2019 11:47
Německá vláda již podruhé za tři měsíce zhoršila svůj odhad růstu domá...
Podnikatelská důvěra v Německu v dubnu překvapivě klesla
24.04.2019 11:09
Podnikatelská nálada v Německu se v dubnu překvapivě zhoršila poté, co...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2019
22:05Americké akcie v úvodu týdne přešlapovaly na místě
17:48Pro všechny, kteří hovoří o akciové bublině a skryté hyperinflaci
17:14Prahu do zeleného posunul Avast s O2, po nabídce na akvizici roste biotechnologická Galapagos  
16:51Citigroup - Uspokojivý výkop výsledkové sezóny (komentář analytika)  
16:46Daří se dluhopisům a evropským akcím. Americké indexy po datech i výsledcích zůstávají na maximech  
15:54McKinsey: Čína a světová ekonomika míří k nové rovnováze
15:42Citigroup otevírá výsledkovou sezónu amerických bank: zisk i příjmy nad odhady
14:49MMF: Růst střední a jihovýchodní Evropy dusí demografické problémy
13:30Týdenní výhled: Na slušná čínská data navážou čísla z USA, výsledková sezóna se dostává do tempa  
12:34Automobilce PSA klesl v pololetí prodej o téměř třináct procent
12:01Ján Hladký: Cesta Deutsche Bank bude dlouhá a tvrdá
11:40Ekonom Petr Dufek: Běžný účet opět v černých číslech
11:02Pozitivní úvod a pak obrat. Akcie ani euro neudržely zisky po dobrých čínských datech  
10:50Davies: Sazby v USA mohou jít dolů o více než 50 bazických bodů
10:20Běžný účet v květnu s přebytkem 11,2 mld Kč, trh čekal schodek
9:25Home Credit plánuje nabídnout akcie na burze v Hongkongu
9:17Rozbřesk: Nová čísla automobilky asi moc nepotěší
8:58PPF Financial Holdings B.V. – Home Credit B.V., company indirectly majority-owned by PPF Financial Holdings B.V., filed application to list on Hong Kong Stock Exchange
8:55Stabilizace Číny vede investory k pozitivní náladě  
8:53Home Credit Group B.V.: Home Credit B.V. - 100% subsidiary of Home Credit Group B.V. - filed application to list on Hong Kong Stock Exchange

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m