Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co říká moudrost trhu o ropném vrcholu?

Co říká moudrost trhu o ropném vrcholu?

12.11.2019 18:04

Nějaký čas jsem se tu věnoval obnovitelným energiím, včetně společností z tohoto segmentu, nyní bych rád přepnul na energie tradiční. Podívejme se na to, jaký je vlastně v době, kdy se intenzivně hovoří o potřebě omezit spalování fosilních paliv, výhled pro ropu. Dnes se konkrétně podíváme na čerstvé projekce EIA týkající se této oblasti, poté bych se rád věnoval tomu, co vlastně říká o dalším vývoji současná kapitalizace některých ropných gigantů. Jsou naceněny na nějaký blízký ropný vrchol, či u nich třeba „moudrost“ trhů počítá s tím, že vše půjde dál zhruba tak jako doposud?

V následujícím grafu najdeme projekce EIA týkající se dlouhodobé spotřeby ropy ve vyspělých a rozvíjejících se zemích (první obrázek) a projekce globální rozdělené podle typu spotřeby. Krátce řečeno, žádný ropný vrchol by se podle EIA konat neměl ani náznakem, příčinou by měla být spotřeba v rozvíjejících se zemích, respektive průmysl a doprava:

0


Nyní se podívejme na společnost BP. Její kapitalizace nyní dosahuje 132,6 miliard dolarů. Za posledních 12 měsíců firma po investicích generovala 7,55 miliard dolarů. Zajímavý je tu pohled na ukazatel rizika beta. Ta se totiž nyní pohybuje na hodnotě 0,75, ale na ní doklesala z hodnoty blížící se 2 (rok 2015). Se současnou výší beta se pak požadovaná návratnost pohybuje kolem necelých 8 %. A kapitalizaci by ospravedlnilo, kdyby firma neustále ročně vydělávala to, co za posledních 12 měsíců. Jinak řečeno, trh tu nečeká žádný růst (reálný, natož nominální), ale stagnaci.

Minulý týden jsem poukazoval na to, že EIA v základním scénáři čeká postupný růst cen ropy na 100 dolarů za barel. Pokud k tomu přidáme zmíněný očekávaný objem růstu spotřeby, ukazuje se obrázek, který se s kapitalizací BP (s tím, co ohledně růstu implikuje) moc nerýmuje. Ta totiž určitým ropným vrcholem a přechodem na alternativní paliva trochu zavání. Příčin může být několik, podíváme se na ně poté, co se budeme věnovat ještě několika dalším ropným společnostem.

Dnes bych ještě rád zmínil, že výše uvedené je také dalším příkladem toho, že hodnotu společnosti lze zvýšit i často opomíjeným způsobem. Hovořím o onom poklesu bety. Kdyby totiž zůstala na hodnotě kolem 2 z roku 2015, požadovaná návratnost by se nyní pohybovala nad 12 %. A ono konstantní roční cash flow ve výši 7,55 miliard dolarů by mělo současnou hodnotu ve výši pouhých 60 miliard dolarů – tedy na méně než polovině kapitalizace. Na její ospravedlnění by tak muselo toto cash flow růst ročně o 7 %. Firma by tak musela být do deseti let cca dvojnásobná.

Není to jen taková teoretická konstrukce? Podle mne ne, protože jde o poměrně standardní valuační postup založený na obecně přijímaných (i když ne dokonalých) principech. Odhady bety mohou být sice různé (mělo by jít o odhad bety budoucí, s historií jako pouhým vodítkem). Ale její dopad na odhad hodnoty je věc daná. Pokud pak předpokládáme, že odhady hodnoty se promítají i do cen na trhu, jde o věc praktického dopadu.


Čtěte více:

Íránský tanker prý zasáhly střely. Ropa vyletěla nahoru
11.10.2019 11:05
O více než dvě procenta na barel dnes vystřelily ceny ropy poté, co Í...
Stojatá ropa: Slábnoucí poptávka versus agresivní OPEC
01.11.2019 14:42
Ropa vstoupila do posledního čtvrtletí tohoto roku nesměle a s minimál...
Geotermální akcie a vznik jednoho velkého odvětví, v němž by Evropa mohla nabrat na síle
05.11.2019 12:18
V sérii zaměřené na společnosti ze sektoru obnovitelných energií budem...
2050 podle EIA: Ceny ropy u 100 dolarů, velká rotace od nafty k elektromobilům
07.11.2019 17:56
Americká EIA na konci září představila nové projekce vývoje na trzích ...
Několik úvah o současných valuacích
08.11.2019 17:28
Dnes bych se po delší době rád věnoval tomu, jak se můžeme dívat na so...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data