Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Podceněný Uber

Podceněný Uber

09.07.2020 17:25

CNBC přináší některá nová analytická doporučení: RBC Capital doporučuje Gilead Sciences, Canaccord Genuity hovoří o atraktivitě Qualcommu s tím, že prodeje chytrých telefonů se zase zvedají a po zbytek roku by měl tento trend pokračovat. Top Needham vychvaluje akcie Activision Blizzard, Oppenheimer zase Tesly, jejíž výsledky prý ukazují na optimistický vývoj v oblasti počtu vyrobených a prodaných vozů. Investoři se podle Oppenheimeru budou nyní zaměřovat zejména na marže, protože se budou snažit odhadnout, jaké dlouhodobé ziskovosti firma může dosáhnout. A mezi doporučovanými akciemi je i Uber, kterému bych se dnes chtěl věnovat detailněji.

Podívejme se nejdříve na valuaci. Kapitalizace Uberu nyní dosahuje asi 58,8 miliardy dolarů. Za posledních 12 měsíců firma na provozním toku hotovosti firma prodělala asi 4 miliardy dolarů, po investicích byla v záporu téměř 4,7 miliard dolarů. Jde o rostoucí společnost, tento vzorec toku hotovosti tedy není zase takovým překvapením. Držme se ale předpokladu z dob, které se někdy zdají být dávno minulé – pokud mají akcie nějakou hodnotu, musí nějakou hodnotu přinášet. Pokud to má být hodnota peněžní, musí přinášet nějaký tok dividend. A ty musí být vypláceny z toho, co firma vydělá – co jí zbude po investicích (popřípadě po splátkách dluhů a akvizicích). 

Scénářů dalšího vývoje volného toku hotovosti, který bude k dispozici pro akcionáře, můžeme vymyslet bezpočet, včetně těch, které by ospravedlnily současnou kapitalizaci. Jeden z nich ukazuje následující graf:

uber1

Podle mých hrubých kalkulací by tedy kapitalizace Uberu byla ospravedlněna například tím, kdyby firma do deseti let po investicích (a plátkách dluhů) generovala asi 4,2 miliardy dolarů. A tato částka by pak rostla už jen v souladu s inflací (tedy asi o 2 %). Pokud by Uber byl poté schopen zvyšovat svůj volný tok hotovosti v souladu s růstem nominálního produktu (dejme tomu o 5 % - 2 % inflace, 3 % reálný růst), stačil by následující scénář:

uber2

Zde by tedy stačilo dosáhnout do deseti let „letové hladiny“ nad 2 miliardami dolarů. Třeba S&P Global Market Intelligence ve svých projekcích pro Uber hovoří o tom, že v roce 2029 by firma měla na provozním zisku EBIT generovat asi 14 miliard dolarů. Pokud by přitom firma investovala to, co odepíše, měla nulové daně a investice do pracovního kapitálu (a neměnila dluhy), je EBIT docela dobrým ukazatelem toho, co bude generovat pro akcionáře. 

Je to dost předpokladů, ale i tak toto číslo velmi zhruba ukazuje, že podle S&P Global Market Intelligence je vydělávací potenciál Uberu vysoko nad „cílovými“ 2 – 4 miliardami dolarů z výše uvedených grafů. K tomu jedna zajímavost: S&P Global Market Intelligence počítá s tím, že volnému toku hotovosti firmy bude výrazně pomáhat pracovní kapitál. T.j., provozní závazky porostou rychleji, než pohledávky, což s ohledem na aktivity firmy dává smysl. 

Akcie Uberu podle CNBC nyní doporučuje Mark Mahaney z RBC Capital. Ten má cílovou cenu nastavenu na 52 dolarů, tudíž vysoko nad cenou tržní. Analytik hovoří o zkušeném managementu a silné konkurenční pozici na straně jedné, ale také o „kontroverzi ohledně ziskového potenciálu“ na straně druhé. Podle jeho názoru ale může firma zvýšit svou ziskovost a to díky poklesu nákladů vyvolaném úsporami z rozsahu. K tomu se prý může pro firmu pozitivně změnit konkurenční prostředí a schopnost zvýšit ceny. 

Morningstar má cílovou cenu u Uberu nastavenu na 48 dolarů za akcii, takže i podle ní je nyní Uber podhodnocen, či přesněji řečeno podceněn. Morningstar v poslední zprávě pochvaluje akvizici Postmates. Ta by prý měla ještě více konsolidovat trh s dodávkami potravin do domu a ke stabilizaci cen na tomto segmentu trhu. Uber je pak podle Morningstar firma, která „dává dohromady řidiče a cestující, hladové a restaurace, odesílatele zboží a jeho příjemce“. Model této spojovací firmy by pak prý mohl být v budoucnu využíván i pro prodej aut, či dokonce „cesty vzduchem“. Příběh je to hezký, to jak je nastavena valuační laťka zhruba ukazuje výše uvedené. 



Čtěte více:

Marek Trúchly: Německý DAX ve strmě rostoucím kanálu, Deutsche Post na pevné noze
08.07.2020 16:54
Tentokrát s makléřem Patria Finance Markem Trúchlym zamíříme do soused...
Pár slov o akciovém dream teamu
08.07.2020 18:23
Společnost Kantar sestavuje žebříček nejhodnotnějších značek na světě ...
Goldman Sachs: S&P 500 na 3000 bodech, trojnásobný propad eurozóny proti světu, eurodolar za rok na 1,17
09.07.2020 10:28
Investiční banka Goldman Sachs vydala nový výhled pro vývoj hlavních s...
Investiční výhled Patrie 3/4: Tři scénáře dalšího vývoje a jak se k nim postavit
09.07.2020 12:24
Do druhého pololetí vstupujeme po rychlém propadu a mohutném návratu a...
Předseda představenstva Škoda Auto Bernhard Maier končí ve funkci
09.07.2020 15:40
Předseda představenstva automobilky Škoda Auto Bernhard Maier končí po...
Komentář analytika: SAP publikuje skvělé předběžné výsledky
09.07.2020 15:50
Předběžná kvartální čísla SAPu vypadají velice dobře a navíc ukazují, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.08.2020
22:05Wall Street zakončila pátý den v řadě v plusu, v čele technologie  
20:52Co čekat od výsledků O2? Mírný meziroční pokles v důsledku covid-19 u hlavních čísel  
17:31Trh jako v roce 2000? Jen na povrchu
17:13Zlato poráží další rekord nad 2000 dolary, někteří varují před korekcí
16:57Wall Street a Evropa se na směru neshodují. Koruna slábne s novou prognózou ČNB
16:21Žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA za týden citelně ubylo
15:45Komentář analytika: Nejostřeji sledovaná položka výsledovky posílá akcie ING a Unicredit opačným směrem  
14:37ČNB sazby nemění, zhoršuje odhad hospodářského propadu. Koruna na denním dnu
14:07ČSOB se v pandemii soustředila na pomoc klientům a kapitálovou sílu. Pokračuje v digitálních inovacích
13:58Americká vláda stupňuje tažení proti čínským internetovým firmám
12:37Goldman Sachs: Úspěšná vakcína proti koroně může překlopit trhy
10:51KBC, majiteli ČSOB, klesl čtvrtletní zisk o 72 %
10:43FT: Spojené státy mohou udělat cokoliv a pozici dolaru to neohrozí?
10:28Průzkum Reuters: Měny regionu mají odolat obavám z druhé vlny  
10:27Česká zbrojovka, a.s - Oznámení úrokové sazby na 10. výnosové období dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
10:21Česká zbrojovka, a.s - Rozhodnutí "Per Rollam"
10:11Komentář: Stavebnictví brzdí nedostatek lidí
9:56Přebytek zahraničního obchodu ČR byl v červnu historicky nejvyšší
9:43Petr Dufek: Průmysl se postupně vzpamatovává z odstávek
9:37Lufthansa měla rekordní provozní ztrátu 1,7 miliardy eur

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
8:00UK - Jednání BoE, základní sazba
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.