Česká národní banka může být spokojena. Koruna v posledním týdnu viditelně ztrácí a přiblížila se úrovním předpokládaným poslední prognózou centrální banky. Problém je, že na vině, krom poklesů akciových trhů, je i rychlý růst nakažených v Česku.
Druhá vlna pandemie nejen že vrací korunu na úroveň prognózy, ale současně může výrazně zamíchat i celým ekonomickým výhledem. Pokud bychom viděli v nejbližších týdnech další zostření karanténních opatření (například uzavírky v nákupních centrech a restauracích), může dojít na alternativní “pesimistický” scénář ĆNB, ve kterém by koruna měla být ještě daleko slabší….
Zatímco v Evropě budou centrem pozornosti přírůstky nově nakažených v zemích, kde startuje rychle druhá vlna. To je krom Česka zejména Francie, kde denní přírůstky atakují 10 tisíc nově nakažených.
Ve Spojených státech budou investoři sledovat zejména zasedání Fedu. Měli bychom se dozvědět detaily strategické proměny měnové politiky, kterou Jeremy Powell oznámil na Symposium v Jackson Hole. Klíčovou změnou je přechod k průměrnému cílování inflace. To znamená, že po obdobích nízkého růstu cen by měl Fed tolerovat po nějakou dobu přestřelování inflačního cíle. Období nižšího a vyššího růstu cen by se tak vykompenzovala.
Důležité je, jak dlouhý bude “klouzavý inflační průměr”, který bude Fed cílovat. Obecně platí, že čím delší bude, tím dlouhodobější bude mít implikace na měnovou politiku. Přechod na skutečně dlouhý několika-letý průměr může výrazně změnit prognózu Fedu a předpokládanou trejektorii sazeb. Jak moc se ve světle nového přístupu změní postoj samotných centrálních bankéřů ostatně uvidíme okamžitě v aktualizované prognóze (konkrétně novém dots plot grafu).
TRHY
CZK a dluhopisy
Rostoucí počet nakažených a nepřesvědčivé výkony akciových trhů drží korunu v defenzivě. Česká měna se tak na závěr týdne držela v okolí 26,50 EUR/CZK. Riziko přísnějších karanténních opatření a spekulace o tom, že Čechy zařadí do skupiny rizikových zemí i sousední Slovensko, koruně nijak přát nebudou. Kalendář domácích událostí je tento týden relativně prázdný a trhy se budou těšit na zasedání ČNB příští týden.
Zahraniční forex
ECB se minulý týden pokusila srazit eurodolar, což se jí ne zcela podařilo. Tento týden bude ve středu na americké centrální bance, aby vrátila úder. Fed sice představí novou konsensuální prognózu, ale je otázkou, zdali po nedávno nastíněné revizi strategie měnové politiky přijde opravdu s něčím novým. Zasedání FOMC bude ovšem až ve středu - do té doby bude trh bude monitorovat příchozí data (dnes např. průmysl v EMU), přičemž speciálně euro musí také brát v úvahu dění okolo brexitu.