Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vytrvalost medvědů a býků

Vytrvalost medvědů a býků

26.08.2021 17:34

Historie ukazuje, že „reální“ medvědi dovedou být někdy docela vytrvalí. Tato jejich vytrvalost přitom může do nemalé míry záviset na tom, na jak vysokém PE předtím běželi býci.

1. Vytrvalí medvědi: Real Investment Advise v následujícícm grafu poskytuje dlouhodobý pohled na vývoj indexu SPX a to v reálném, o inflaci očištěném vyjádření. Pointa má být v tom, jak dlouho historicky trvala různá zotavení z medvědích propadů a období. Přesně řečeno, jak dlouho trvalo dosažení předchozích maxim:
1
Zdroj: Twitter

Ona zotavení trvala ve třech případech déle, než dvacet let. Po roce 2000 pak „jen“ čtrnáct let. Kdybychom navíc vynechali dva, tři roky kolem roku 1929, tak se trh na nová (reálná) maxima po začátku předchozího století dostal až někdy v polovině padesátých let. Jinak řečeno, trvalo půl století, než se trh udržitelně dostal na nová reálná maxima. A na dně roku 1983 byl krátce opět na podobné úrovni, jako na samotném startu.

2. Valuace a zisky: Podle výše uvedeného grafu tedy dovedou být medvědi v reálném vyjádření dosti vytrvalí. Tato jejich vlastnost (zrovna tak jako vytrvalost býků) je v principu dána tím, jak se mění valuace (třeba poměr cen a zisků PE) a jak se vyvíjí ziskovost obchodovaných firem. Na straně valuace přitom můžeme tak nějak postulovat, že čím vyšší je PE, o to menší pravděpodobnost, že bude ještě růst a táhnout celý trh výše. Čím nižší naopak PE je, o to větší možnost jeho pohybu nahoru.

Top Down Charts v následujícícm čerstvém grafu ukazuje unikátní pohled na valuaci amerických akcií. Unikátní v tom, že jde o mix PE založeného na ziscích očekávaných pro následujících 12 měsíců, realizovaných během posledního roku a během posledních deseti let (počítám, že půjde o Shillerovo CAPE, které obvykle ohledně našponovasnoti akcií vyznívá nejextrémněji):

2
Zdroj: Twitter

Povídky vyprávěná grafem se i přes jeho unikátní pojetí moc neličí od toho, co vypráví obrázky podobné, tradičnější. Současné valuace jsou z historického hlediska hodně vysoko. Téměř povinným dodatkem je ten o velmi nízkých sazbách a jejich dopadu na valuace. Nicméně z mého pohledu nejde o samotnou výši sazeb, ale o jejich poměr k tempu růstu celé ekonomiky a hlavně zisků obchodovaných firem. Proč?

Protože velmi nízké sazby v prostředí deflace a útlumu na vysoké valuace asi stačit nebudou. A naopak by na ně mohly stačit i vyšší sazby v prostředí málo inflačního udržitelného boomu. V delším období to jsou ale zisky, co táhne pohyb indexu. A výše uvedeným a prvním grafem přitom vůbec nechci naznačovat, že nás čeká něco podobného, jako v minulém století. Nemusí.


Čtěte více:

Natixis: Proč si americké trhy vedou o tolik lépe než evropské?
26.08.2021 6:06
Francouzskou investiční banku Natixis zajímá, proč si americké akcie v...
Artus: Dva režimy akciových a dluhopisových trhů
25.08.2021 15:40
Chování akciových trhů může často souviset s vývojem na trhu vládních ...
Kam se vydá dolar?
26.08.2021 13:02
Jaký je nyní vlastně konsenzus ohledně dalšího směru dolaru? Na tuto o...
Růst, nebo pauza? Co čekat ve druhém pololetí podle expertů Franklin Templeton
25.08.2021 12:46
Ve vyspělých světových ekonomikách to v prvním pololetí tohoto roku vy...
Doba cyklických, nebo defenzivních akcií?
25.08.2021 17:27
Jsou akcie indikátorem dalšího dění na dluhopisech, či dluhopisy dalš...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)