Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vytrvalost medvědů a býků

Vytrvalost medvědů a býků

26.08.2021 17:34

Historie ukazuje, že „reální“ medvědi dovedou být někdy docela vytrvalí. Tato jejich vytrvalost přitom může do nemalé míry záviset na tom, na jak vysokém PE předtím běželi býci.

1. Vytrvalí medvědi: Real Investment Advise v následujícícm grafu poskytuje dlouhodobý pohled na vývoj indexu SPX a to v reálném, o inflaci očištěném vyjádření. Pointa má být v tom, jak dlouho historicky trvala různá zotavení z medvědích propadů a období. Přesně řečeno, jak dlouho trvalo dosažení předchozích maxim:
1
Zdroj: Twitter

Ona zotavení trvala ve třech případech déle, než dvacet let. Po roce 2000 pak „jen“ čtrnáct let. Kdybychom navíc vynechali dva, tři roky kolem roku 1929, tak se trh na nová (reálná) maxima po začátku předchozího století dostal až někdy v polovině padesátých let. Jinak řečeno, trvalo půl století, než se trh udržitelně dostal na nová reálná maxima. A na dně roku 1983 byl krátce opět na podobné úrovni, jako na samotném startu.

2. Valuace a zisky: Podle výše uvedeného grafu tedy dovedou být medvědi v reálném vyjádření dosti vytrvalí. Tato jejich vlastnost (zrovna tak jako vytrvalost býků) je v principu dána tím, jak se mění valuace (třeba poměr cen a zisků PE) a jak se vyvíjí ziskovost obchodovaných firem. Na straně valuace přitom můžeme tak nějak postulovat, že čím vyšší je PE, o to menší pravděpodobnost, že bude ještě růst a táhnout celý trh výše. Čím nižší naopak PE je, o to větší možnost jeho pohybu nahoru.

Top Down Charts v následujícícm čerstvém grafu ukazuje unikátní pohled na valuaci amerických akcií. Unikátní v tom, že jde o mix PE založeného na ziscích očekávaných pro následujících 12 měsíců, realizovaných během posledního roku a během posledních deseti let (počítám, že půjde o Shillerovo CAPE, které obvykle ohledně našponovasnoti akcií vyznívá nejextrémněji):

2
Zdroj: Twitter

Povídky vyprávěná grafem se i přes jeho unikátní pojetí moc neličí od toho, co vypráví obrázky podobné, tradičnější. Současné valuace jsou z historického hlediska hodně vysoko. Téměř povinným dodatkem je ten o velmi nízkých sazbách a jejich dopadu na valuace. Nicméně z mého pohledu nejde o samotnou výši sazeb, ale o jejich poměr k tempu růstu celé ekonomiky a hlavně zisků obchodovaných firem. Proč?

Protože velmi nízké sazby v prostředí deflace a útlumu na vysoké valuace asi stačit nebudou. A naopak by na ně mohly stačit i vyšší sazby v prostředí málo inflačního udržitelného boomu. V delším období to jsou ale zisky, co táhne pohyb indexu. A výše uvedeným a prvním grafem přitom vůbec nechci naznačovat, že nás čeká něco podobného, jako v minulém století. Nemusí.


Čtěte více:

Natixis: Proč si americké trhy vedou o tolik lépe než evropské?
26.08.2021 6:06
Francouzskou investiční banku Natixis zajímá, proč si americké akcie v...
Artus: Dva režimy akciových a dluhopisových trhů
25.08.2021 15:40
Chování akciových trhů může často souviset s vývojem na trhu vládních ...
Kam se vydá dolar?
26.08.2021 13:02
Jaký je nyní vlastně konsenzus ohledně dalšího směru dolaru? Na tuto o...
Růst, nebo pauza? Co čekat ve druhém pololetí podle expertů Franklin Templeton
25.08.2021 12:46
Ve vyspělých světových ekonomikách to v prvním pololetí tohoto roku vy...
Doba cyklických, nebo defenzivních akcií?
25.08.2021 17:27
Jsou akcie indikátorem dalšího dění na dluhopisech, či dluhopisy dalš...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.11.2021
18:09Akcie jako zajištění proti inflaci: Velké společnosti, růst a hodnota
17:17Už zítra: Udržitelné investice – trend, který znamená příležitost. Online konference 30. 11. od 18:00
17:16EU plánuje vlastní verzi Hedvábné stezky. Do světové infrastruktury chce mobilizovat investici 300 miliard eur
17:09Pondělí ve znamení korekce pátku, svezly se akcie i koruna  
17:06FX strategie: Jestřábí rétorika Fedu ohýbá eurodolar ještě níže, pod tlakem silného dolaru je i česká koruna  
16:12Šéf Twitteru Jack Dorsey odstoupí. Akcie vyletěly nahoru
15:27Inflace v USA se již blíží svému vrcholu. Na trhy by do roka mohla dorazit korekce, říká ekonom
15:26Turecká lira padá. Prezident Erdogan pověřil komisi vyšetřováním okolností jejího propadu
14:25Inflace v Německu v listopadu vystoupila na šest procent. Jde o maximum za 29 let
13:54Kofola schválila dividendu před zdaněním 13,50 korun na akcii
13:28Týdenní výhled: Omikron a snad solidní americká data. Co teď vypadá jako rozumný investiční krok?  
12:46Růst cen plynu zajistil Gazpromu ve čtvrtletí rekordní tržby i čistý zisk
12:11Divoký pátek odeznívá, akcie i výnosy se zvedají  
12:06Zemědělské dluhopisy s výnosem 5,75 % ročně nově mezi deseti nejvýnosnějšími na pražské burze
10:42Výprodeje na trzích z pohledu býků
9:16Rozbřesk: Strach má jméno omikron. Evropskou ekonomiku čeká těžká zima
8:52Trhy hodnotí nebezpečnost varianty omikron. Evropské akciové futures i ropa se zvedají  
8:27Nissan v příštích pěti letech investuje do elektrifikace dva biliony jenů
28.11.2021
8:57Víkendář: Opatrně s umělou inteligencí
27.11.2021
8:50Víkendář: Německý ekonomický paradox

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y